"В результате выделения из энергохолдинга ОГК-5 и ТГК-5, которое было проведено по состоянию на 18:00 мск 3 сентября, стоимость активов, причитающихся на 1 акцию РАО уменьшилась ровно на сумму стоимости доли РАО в выделенных компаниях. В связи с этим мы пересмотрели нашу оценку акций РАО.
Новая справедливая цена составила $1.775 за обыкновенную и $1.625 за привилегированную акцию, что соответствует потенциалу роста 43.7% и 49.1% соответственно и рекомендации "покупать".
Проведенные нами расчеты показывают, что в результате выделения ОГК-5 и ТГК-5 расчетная капитализация РАО "ЕЭС" уменьшилась на $3514 млн, или на 4.4%.
При этом справедливая цена обычных акций РАО "ЕЭС" по сравнению с на шей предыдущей оценкой /"РАО "ЕЭС" - Индекс, у которого есть справедливая цена" от 14.05.07/ снизилась на 12% /с $2.016/. Такое снижение лишь отчасти объясняется выделением ОГК-5 и ТГК-5, а в основном оно обусловлено зна чительным снижением котировок ДЗО РАО "ЕЭС", произошедшим с мая этого года".
Расчет текущей и целевой стоимости акций РАО “ЕЭС” по стоимости долей в ДЗО, на 04.09.07
| Компании целевой струтктуры | Текущая MCAP, bid, $млн. | Доля РАО “ЕЭС” | Текущая рыночная стоимостьдоли РАО “ЕЭС” |
|---|---|---|---|
| 1/ Рыночная стоимость акций дочерних компаний, без учета ОГК-5 и ТГК-5, $ млн | 72 285.1 | ||
| ОГК-1 | 4 424 | 92.2% | 4 078.8 |
| ОГК-2 | 3 866 | 84.8% | 3 278.5 |
| ОГК-3 | 6 458 | 37.1% | 2 394.8 |
| ОГК-4 | 5 797 | 89.5% | 5 188.7 |
| ОГК-5 | 5 511 | 50.0% | 2 755.5 |
| ОГК-6 | 3 709 | 97.7% | 3 623.4 |
| ТГК-1 | 3 772 | 55.4% | 2 089.5 |
| ТГК-2 | 672 | 48.5% | 326.0 |
| Мосэнерго | 9 301 | 36.2% | 3 367.1 |
| ТГК-4 | 1 421 | 47.1% | 669.2 |
| ТГК-5 | 1 599 | 47.5% | 758.9 |
| ТГК-6 | 1 290 | 61.9% | 798.2 |
| ТГК-7 | 5 823 | 62.0% | 3 610.2 |
| ТГК-8 | 1 248 | 48.9% | 610.4 |
| ТГК-9 | 1 424 | 49.0% | 698.0 |
| ТГК-10 | 1 782 | 79.2% | 1 411.0 |
| Томскэнерго | 137 | 52.0% | 71.5 |
| Омская ЭГК | 510 | 49.0% | 250.0 |
| Кузбассэнерго | 1 970 | 49.0% | 965.3 |
| ТГК-13 | 1 296 | 54.5% | 706.6 |
| ТГК-14 | 232 | 48.7% | 113.2 |
| ИнтерРАО | 2 100 | 60.0% | 1 260.0 |
| Гидро-ОГК | 13 759 | 76.0% | 10 457.8 |
| ФСК | 14 732 | 87.6% | 12 899.2 |
| МОЭСК | 2 034 | 51.0% | 1 037.3 |
| МГРЭС | 1 794 | 51.0% | 914.9 |
| Ленэнерго | 1 172 | 49.0% | 574.3 |
| МРСК Северо-Запада | 827 | 49.3% | 407.9 |
| МРСК Центра и Приволжья | 1 465 | 49.9% | 731.4 |
| МРСК Центра | 1 623 | 49.5% | 802.64 |
| МРСК Юга | 1 320 | 48.8% | 644.2 |
| МРСК Сев. Кавказа | 315 | 53.4% | 168.0 |
| МРСК Сибири + Тюменьэнерго | 4 255 | 83.9% | 3 571.1 |
| МРСК Волги | 1 485 | 71.2% | 1 057.2 |
| МРСК Урала | 1 575 | 49.0% | 771.9 |
| ДЭК | 3 529 | 51.0% | 1799.7 |
| Новосибирскэнерго | 730 | 14.7% | 107.3 |
| Башкирэнерго | 2 132 | 21.3% | 453.6 |
| Системный оператор | 376 | 100.0% | 376.3 |
| 2/ Прочие активы на балансе головной компании, за вычетом всех нефинансовых обязательств, $ млн. | 2 081.6 | ||
| 3/ Чистый долг, $ млн. | -1 818.7 | ||
| 4/ Расчетная капитализация РАО “ЕЭС” /1+2-3/, $ млн. | 76 185.4 | ||
| Расчетная капитализация РАО “ЕЭС” с учетом ОГК-5 и ТГК-5, $ млн. | 79 699.8 | ||
| Количество обыкновенных акций, шт. | 41 041 753 984 | ||
| Количество привилегированных акций, шт. | 2 075 149 384 | ||
| Расчетная цена обыкновенной акции, $ | 1.775 | ||
| Расчетная цена привилегированной акции, $ | 1.625 | ||
| Текущая цена РАО ЕЭС, об. | 1.235 | ||
| Текущая цена РАО ЕЭС, преф. | 1.090 | ||
| 5/ Текущая капитализация РАО ЕЭС, $ млн. | 52 948.5 |
SIA.RU: Главное
