Аналитический обзор ИК "Брокеркредитсервис" . Интегра. Отчет компании за I полугодие 2007 года.
Ticker INTE
Price, $15.50
Target, $16.21
Recom. держать
Компания Интегра опубликовала вчера отчетность по МСФО за первое полугодие 2007 года. Выручка компании увеличилась на 177%, до $487.8 млн, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом по итогам периода чистый убыток компании возрос до $50 млн с $5.6 млн.
В течение первого полугодия компания провела размещение акций, сумев привлечь около $580 млн. $408 млн из этой суммы пошло на погашение кредитов и снижение долговой нагрузки, а около $128 млн было потрачено на приобретения. Значительные средства были вложены в увеличение оборотного капитала, что является отличительной чертой всех
быстрорастущих компаний.
С финансовой точки зрения причиной существенного убытка по итогам периода стала амортизация значительных нематериальных активов. При этом настораживает, что операционные расходы компании увеличиваются темпами быстрее, чем выручка, что в будущем может повредить ее операционной рентабельности. Руководство компании апеллирует в данном случае к растущим затратам, связанным с интеграцией бизнеса, и рассчитывает на более сильные результаты во втором полугодии и в 2008 году.
Во втором полугодии компания ожидает получить существенное улучшение общих результатов за счет производственного сегмента, реализация продукции которого подвержена сезонным факторам. Так, до конца года она планирует продать примерно вдвое больше буровых установок, чем в прошлом году, - это обеспечено портфелем заказов компании.
Таким образом, мы считаем, что есть основания ожидать, что Интегра выйдет по итогам года на показатель выручки более $1100 млн, ее чистая прибыль будет на уровне $13 млн, а EBITDA составит около $200 млн. Мы скорректировали нашу модель оценки компании и понизили оценку справедливой стоимости до $16.21 с $18.48, сохранив рекомендацию
"ДЕРЖАТЬ".
SIA.RU: Главное
