"Сегодня ЦБ уже в пятый раз допустил ослабление рубля к бивалютной корзине, расширив валютный коридор еще на 30 коп. Таким образом, offer ЦБ теперь находится на уровне 31.90 руб. Нынешний шаг Банка России совпал с достаточно серьезным падением доллара относительно евро: за два предыдущих дня евро/доллар повысился с 1.29 до 1.31. Таким образом, даже после роста бивалютной корзины на 30 коп. курс доллара к рублю не превысил 28 руб. Однако у нас пока нет достаточных оснований считать, что при решении об ослаблении рубля Банк России смотрит на динамику евродоллара, неявно управляя курсом доллар/рубль. Только в двух случаях из пяти можно говорить о том, что расширению валютного коридора предшествовал рост евродоллара.
По нашему мнению, при определении скорости ослабления рубля Банк России ориентируется на два фактора. Первый связан с продолжающимся падением цен на нефть, которые с 11 ноября /первое ослабление/, снизились еще на $15. Вместе с ценами на нефть ухудшается прогноз платежного баланса на ближайший год и, соответственно, будущие перспективы курса рубля. Но проблемы не ограничиваются платежным балансом, от падения мировых цен на сырье страдает вся российская экономика: сокращение стоимостного объема производства в экспортных отраслях снижает совокупный спрос на отечественные товары и услуги.
Ослабление рубля, наряду с госпомощью, может в определенной мере компенсировать эти негативные эффекты.
Второй момент связан с тем, что с одной стороны есть политическая воля не допустить девальвации рубля, с другой – плавное ослабление наносит серьезный ущерб экономической активности, так как финансовые ресурсы экономических агентов оттягиваются на валютные спекуляции и способствует долларизации. Поэтому, по нашему мнению, Банк России постарается максимально быстро ослабить рубль /но так, чтобы это не выглядело девальвацией в обывательском понимании/, после чего попытается удерживать рубль на новом уровне. Мы считаем, что сроки подобного плавного ослабления не должны превысить двух-трех месяцев.
| Дата ослабления | Цена на нефть за предыдущий день | Цена на нефть за предыдущую неделю |
|---|---|---|
| 11.11.2008 | $57,7 | $58,5 |
| 24.11.2008 | $43,9 | $45,8 |
| 28.11.2008 | $48,5 | $46 |
| 05.12.2008 | $41,7 | $44,8 |
| 11.12.2008 | $38,8 | $39,9 |
У такой политики, конечно, существуют и риски: через определенное время инфляция может нивелировать положительный эффект от ослабления и возникнет необходимость новых шагов ЦБ. Кроме того, участники рынка могут не поверить Банку России и будут ожидать дальнейшего ослабления. В этой связи успех курсовой политики ЦБ во многом будет зависеть от динамики цен на нефть - их рост может изменить настроения участников валютного рынка и окажет поддержку курсу рубля".
Динамика корзины, евро/доллара и цены на нефть
SIA.RU: Главное
