"Российские власти дополнили восстановление мировых индексов на прошлой неделе рядом обнадеживающих заявлений. Однако даже если правительство сможет остановить переход кризиса ликвидности в дефицит доверия, мы полагаем, что рост рынка в 2008 г. замедлится. В итоге мы понижаем расчетный темп роста рынка кредитования в следующем году до 17 проц.
Министерство финансов сообщило о намерении поддержать ликвидность на российском рынке. В прошлую пятницу российские власти вызвали значительное оживление на рынке. Алексей Кудрин сообщил, что государственные институты – новый Банк Развития – может поддержать рынок облигаций, а Минфин будет осуществлять регулярное финансирование расходов федерального бюджета. По слухам, в пятницу и понедельник Центральный банк России покупал ОФЗ для вливания дополнительной ликвидности.
Остановить переход кризиса ликвидности в дефицит доверия. Увеличение золотовалютных резервов ЦБ РФ на $3.8 на предыдущей неделе стало хорошей новостью, объясняющей причину того, что межбанковские ставки не вышли за пределы диапазона 7–8%. И все же мы считаем, что операции РЕПО и прямая поддержка рынка облигаций – это не самые эффективные инструменты облегчения ситуации с ликвидностью. Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что для того, чтобы проблема ликвидности не ухудшилась, в октябре-ноябре потребуется сократить ФОР. В любом случае, основные усилия необходимо направить на предотвращение исхода клиентов из частных банков в государственные.
Ожидается, что рынок кредитования пострадает. Исходя из роста российского банковского сектора в 1П07, мы рассчитывали повысить наш прогноз роста рынка корпоративного кредитования с 44% до 50% год-к-году. Сейчас же мы считаем, что в лучшем случае рынок вырастет лишь на 36% год-к-году в 2007 году. Мы обеспокоены тем, что сокращение количества IPO и рынка секьюритизации приведут к замедлению роста корпоративного кредитования в 2008 г. до 17 проц".
| Финансовые показатели | Дек‘06 | Июнь‘07 | 17 Сен | 24 Сен |
|---|---|---|---|---|
| Резервы ЦБ РФ, $ млрд | 303.7 | 405.8 | 417.1* | 420.9* |
| Корр. счета, млрд руб | 666.1 | 499.9 | 438.6 | 450.6 |
| Депозиты в ЦБ РФ, млрд руб | 51.7 | 774.9 | 176.1 | 238.0 |
| Обменный курс, руб/$ | 26.33 | 25.82 | 25.34 | 25.05 |
| Ср. ставка по одн. кредитам, % | 3.65 | 3.28 | 5.21 | 6.96 |
| Ставка рефинансирования | 11.0 | 10.0 | 10.0 | 10.0 |
| Ставка ЦБ по4-нед кредитам | 4.46 | 3.55 | 4.2% | 4.11% |
| Доходность Россия-30, % | 5.61 | 6.06 | 5.79 | 5.79 |
| Доходность10-лет. КО, % | 4.69 | 5.02 | 4.47 | 4.63 |
| Доходность ОФЗ-46018, % | 6.53 | 6.42 | 6.82 | 6.51 |
* - Данные за 7 и 14 сентября
SIA.RU: Главное
