"Сегодня Росстат сообщил неутешительные данные по промпроизводству за ноябрь: -8.7% к ноябрю 2008 года. Выпуск упал в большинстве отраслей экономики – фактически, в небольшом плюсе осталась только нефтепереработка и, скорее всего, пищевая промышленность.
Необходимо отметить, что данные по промпроизводству в основном отражают изменение физического объема произведенных продуктов. Если же говорить о стоимостных показателях, на основе которых рассчитывается ВВП, то по ряду производств /металлургии, нефтепереработке, производству строительных материалов/ снижение может оказаться еще более серьезным за счет падения цен на их товары.
С учетом того, что строительство и ритейл также чувствуют себя неважно, мы прогнозируем, что уже в четвертом квартале 2008 года рост ВВП в годовом исчислении приблизится к нулю; а в начале следующего года темпы роста станут отрицательными. Очевидно, что длительность рецессии будет зависеть как от общей ситуации в мире, так и от эффективности макроэкономической политики властей.
Исходя из заявлений и действий российских властей, мы видим следующую парадигму этой политики:
- политика плавного, но достаточно быстрого ослабления рубля
- борьба с оттоком капитала с помощью ограничений для банков и повышения ставок
- массированная помощь банкам посредством вливания ликвидности
- активная помощь реальному сектору с акцентом на наиболее значимые предприятия для страны, региона, города
Одновременная реализация подобных мер затруднена. В частности, рублевые вливания банкам и предприятиям на фоне высоких ожиданий ослабления российской валюты могут не дать должного эффекта, а только увеличат давление на рубль. Кроме того, компании и банки, не получившие государственную помощь, попадают в крайне сложную ситуацию. Ожидания ослабления и связанный с ним рост рублевых ставок по кредитам создают очень агрессивную среду: у банков начинает быстро меняться валютная структура пассивов, а кредитный портфель остается по преимуществу рублевым; у предприятий помимо высоких ставок возникает проблема отложенного спроса - потребители вместо покупки товаров переводят средства в валюту.
Поэтому, по нашему мнению, российские власти, пытаясь стабилизировать ситуацию и снизить социальную напряженность, могут столкнуться с ростом неэффективности и более медленным восстановлением экономики - здесь наблюдается классический конфликт между стабильностью и развитием. Мы считаем, что рост ВВП может возобновиться только в четвертом квартале 2009 года за счет эффекта низкой базы текущего года".
Темпы роста промышленного производства /yoy/
SIA.RU: Главное
