"На прошлой неделе первый заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев сообщил, что Банк России не собирается менять курс рубля по отношению к бивалютной корзине до конца года. Это подразумевает, что регулятор будет поддерживать текущие уровни стоимости корзины – около 29.62 рубля.
Мы хотели бы отметить, что если обычно такие заявления ничего не гарантировали участникам рынка, то этой осенью мы склонны им поверить. Причин не укреплять рубль в настоящий момент мы видим несколько:
- Во-первых. Согласно нашим оценкам влияние на инфляцию /а именно для этого ЦБ укреплял рубль/ от удорожания национальной валюты по отношению к корзине в этом году будет минимальным. Согласно нашим оценкам, оно распределено на интервале до полугода и на первые 3 месяца приходится лишь скромная часть общего эффекта.
- Во-вторых. Российская банковская система переживает в настоящий момент непростой период. Очевидно, что в последние годы осень и начало зимы для банковской системы стали довольно непростыми сами по себе. Однако в отличие от осени предыдущих лет, факторы нынешних проблем не только внутренние, но и внешние: приток капитала в частный сектор резко снизился, резиденты столкнулись с серьезными проблемами при осуществлении заимствований. В этой ситуации темпы роста денежных агрегатов могут замедлиться, без вмешательства ЦБ снижая инфляцию.
- В-третьих. Инфляцию в 2007 году уже не удержать, она наверняка существенно превысит верхнюю планку официального прогноза – 8.0%. Основными драйверами роста потребительских цен стали продукты питания, которые дорожают не только благодаря внутреннему спросу и неважному урожаю, но и из-за роста цен на мировых рынках. Все это ведет к тому, что даже наш, поначалу казавшийся довольно агрессивным, прогноз в 9.0% может оказаться "перевыполнен". В таких условиях, даже если ЦБ и может немного "скорректировать" итоговые показатели вниз, это ничего не изменит.
Собственно, третий фактор мы считаем основным – мерами монетарной политики ЦБ РФ не может сдержать рост цен на мировых рынках. В силу этого Банку России проще отказаться от борьбы с инфляцией вообще, чем продолжать довольно непопулярные меры /напомним, в последнее время политику укрепления рубля многие критикуют/".
SIA.RU: Главное
