"Мы возобновляем анализ финансовых показателей и динамики акций УРСА Банка, давая целевую цену привилегированных акций в $2,52 и рекомендацию ПОКУПАТЬ. Сохраняющийся недостаток ликвидности на кредитных рынках – мировом и российском – отрицательно влияет на курсовую стоимость бумаг банков, работающих в СНГ, но мы по-прежнему убеждены, что акции УРСА Банка – о дна из лучших ставок на рост отечественной банковской отрасли.
Судя по результатам за 1П07, банк успешно завершил слияние и интеграцию, а также сократил штат сотрудников. В итоге рост его активов по сравнению с уровнем годичной давности по-прежнему выражается трехзначной величиной – 121%, как и рост объемов кредитования – 111%. Кроме того, он более чем на $400 млн. увеличил капитал.
Мы полагаем, что УРСА Банк не столкнется с большими трудностями в части фондирования, если на мировом кредитном рынке не произойдет новых потрясений. Рефинансировать долг ему не нужно до будущей весны. Едва ли путь на иностранные долговые рынки откроется банку до 2008 года, но он уже начал привлекать краткосрочные кредиты /bridge loans/, чтобы полностью покрыть свои потребности в капитале до конца текущего года.
Фундаментальные факторы привлекательности УРСА Банка, по сути, прежние: он остается в числе наиболее быстро растущих и самых прибыльных кредитных организаций России, входит в десятку крупнейших кредиторов населения, располагает хорошо известным брендом и разветвленной сетью отделений. За 1П07 по росту объемов кредитования он опередил сектор более чем на 100%. В стране нет другого банка, покупка акций которого позволяла бы сделать лучшую ставку на развитие регионального охвата банковскими услугами. Все это говорит о том, что в части финансирования для УРСА Банка вопрос скорее в цене, а не в доступности средств. Банк ставит акцент на увеличении доли депозитов, у него высокая рентабельность /чистая процентная маржа – 8 ,3%/ и эффективный подход к ведению бизнеса, а жесткой конкуренции в регионах нет. Поэтому мы считаем, что он может позволить себе привлекать более дорогое финансирование, не нанося этим большого ущерба рентабельности.
По коэффициентам “ цена/капитал” /2,1/ и “цена/прибыль” /12,1/, рассчитанным на основе прогнозных показателей 2008 года, УРСА Банк на 20–30% дешевле российских аналогов. Даже с учетом обычного дисконта для привилегированных акций /обыкновенные бумаги УРСА Банка на фондовом рынке не обращаются/ мы считаем такую оценку неоправданно низкой: по темпам роста активов и прибыли банк в числе лидеров. Наш прогноз среднегеометрического роста активов УРСА Банка до 2010 года – 46%, дохода на акцию – 48%. В последнее время акции УРСА Банка отстают от рынка, и это, на наш взгляд, представляет отличную возможность для долгосрочного вложения".
Текущая цена $1,93
Целевая цена $2,52
Судя по результатам за 1П07, банк успешно завершил слияние и интеграцию, а также сократил штат сотрудников. В итоге рост его активов по сравнению с уровнем годичной давности по-прежнему выражается трехзначной величиной – 121%, как и рост объемов кредитования – 111%. Кроме того, он более чем на $400 млн. увеличил капитал.
Мы полагаем, что УРСА Банк не столкнется с большими трудностями в части фондирования, если на мировом кредитном рынке не произойдет новых потрясений. Рефинансировать долг ему не нужно до будущей весны. Едва ли путь на иностранные долговые рынки откроется банку до 2008 года, но он уже начал привлекать краткосрочные кредиты /bridge loans/, чтобы полностью покрыть свои потребности в капитале до конца текущего года.
Фундаментальные факторы привлекательности УРСА Банка, по сути, прежние: он остается в числе наиболее быстро растущих и самых прибыльных кредитных организаций России, входит в десятку крупнейших кредиторов населения, располагает хорошо известным брендом и разветвленной сетью отделений. За 1П07 по росту объемов кредитования он опередил сектор более чем на 100%. В стране нет другого банка, покупка акций которого позволяла бы сделать лучшую ставку на развитие регионального охвата банковскими услугами. Все это говорит о том, что в части финансирования для УРСА Банка вопрос скорее в цене, а не в доступности средств. Банк ставит акцент на увеличении доли депозитов, у него высокая рентабельность /чистая процентная маржа – 8 ,3%/ и эффективный подход к ведению бизнеса, а жесткой конкуренции в регионах нет. Поэтому мы считаем, что он может позволить себе привлекать более дорогое финансирование, не нанося этим большого ущерба рентабельности.
По коэффициентам “ цена/капитал” /2,1/ и “цена/прибыль” /12,1/, рассчитанным на основе прогнозных показателей 2008 года, УРСА Банк на 20–30% дешевле российских аналогов. Даже с учетом обычного дисконта для привилегированных акций /обыкновенные бумаги УРСА Банка на фондовом рынке не обращаются/ мы считаем такую оценку неоправданно низкой: по темпам роста активов и прибыли банк в числе лидеров. Наш прогноз среднегеометрического роста активов УРСА Банка до 2010 года – 46%, дохода на акцию – 48%. В последнее время акции УРСА Банка отстают от рынка, и это, на наш взгляд, представляет отличную возможность для долгосрочного вложения".
Текущая цена $1,93
Целевая цена $2,52
SIA.RU: Главное
