Следующая неделя насыщенна макроэкономической статистикой
Фондовый рынок
Российский рынок заканчивает январь в минусе. По итогам недели, однако, наблюдаем рост индекс РТС вырос на 7% до 532, а индекс ММВБ на 16% до 645 пунктов. Разница между рублевым ММВБ и долларовым РТС растет не только за счет ослабления рубля относительно доллара, но и потому, что иностранцы на наш рынок не идут. В прошлую пятницу многие инвесторы закрывали свои позиции, и индекс РТС кратковременно ушел под отметку 500 пунктов. В понедельник им пришлось открывать позиции заново. Благоприятный информационный фон был насыщенным для мировых рынков на этой неделе, нефть торговалась выше значений прошлой недели, сходив до уровня 47 долларов за баррель. Понятно, что выросшая нефть отразилась на отечественных нефтяных акциях в положительную сторону. Для банков неделя на ММВБ закончилась неплохо: Сбербанк (+11%), ВТБ (+4%). Однако для госбанков не все так радужно. Государство обязало госбанки ежемесячно увеличивать долю кредитов для малых и средних предприятий на 2%. А это плохо для показателей риска кредитных портфелей того же Сбербанка и ВТБ. Энергетиков расстроило рейтинговое агентство Fitch, снизившее их прогноз по кредитоспособности до негативного. Причин в этой отрасли для подобного обхождения со стороны рейтинговых агентств хватает. Но не все так печально. Руководство «РусГидро» порадовало инвесторов прогнозами выручки и чистой прибыли (чистая прибыль по планам «РусГидро» в 2009 году вырастет с 16,26 до 28,1 млрд. руб.). Поверить в этот прогноз можно, так как у компании выросли тарифы на электроэнергию и продолжает увеличиваться установленная мощность. В итоге за неделю акции «РусГидро» прибавили в цене 20%. У «Полюс-Золото» (+25% за неделю) – приятные для кризисного времени хлопоты: компания выбирает, какие бы перспективные активы по всему миру приобрести.
Нефть
Колебания цен нефти на этой недели были сильно спекулятивными. Участники рынка узнали информацию о том, что ОПЕК дисциплинированно снижает объемы добычи нефти до запланированных квот. Спекулянты дернули цены вверх, но трезво оценив ситуацию после опубликованных данных по запасам нефти в США, умерили свой пыл. Запасы, как и неделю назад повысились на 6 млн. баррелей, несмотря на ухищрения ОПЕК. Текущие цены 42 доллара за баррель до опубликования данных по ВВП за 4-й квартал выглядели неоправданными. После публикации данных по ВВП значительно лучше ожиданий в котировках нефти появился дополнительный аргумент для роста. Но доверяя все-таки в большей степени снижению потребления нефти, прогнозируем, что нефтяные котировки довольно легко могут опуститься ниже 40 долларов за баррель на следующей неделе.
Денежный и валютный рынок
На прошедшей неделе банковской системе довелось пройти через два дня крупных налоговых выплат (в понедельник по НДПИ и акцизам, в среду по налогу на прибыль). Кроме того, активные скупки иностранной валюты, на предыдущей неделе совмещённые с выплатой НДС, привели к формированию острого дефицита ликвидности в системе. Главная интрига была по-прежнему сосредоточена на внутреннем валютном рынке – как отреагируют участники рынка на существенное поднятие верхней границы технического коридора курса рубля к бивалютной корзине.
В понедельник-вторник ничего необычного не произошло. Банки испытывали дефицит рублёвой ликвидности, а курс рубля оставался относительно стабильным. Но в среду, в день выплаты налога на прибыль, девальвация рубля резко ускорилась, а банки одновременно усилили скорость снижения задолженность перед ЦБ по операциям РЕПО. Судя по всему, налоговые обязательства экономических субъектов оказались существенно ниже ожиданий, что, не удивительно учитывая растущий кризис. А вот откуда появились рублёвые ресурсы, для осуществления покупок валюты не ясно. Версии три: операции РЕПО проводимые ЦБ на фондовом рынке, расходование средств со счетов государственного казначейства сосредоточенных в ЦБ или покупка валюты Центробанком на рынке по растущему курсу. Последняя идея подразумевает убыточность деятельности ЦБ, который недавно продавал валюту по более низкому курсу, но данная схема вполне допустима в контексте реализации политики. В любом случае окончательный ответ пока дать затруднительно.
Девальвация рубля продолжилась и в четверг и в пятницу. В результате по итогам недели рубль к бивалютной корзине девальвировал на 7,7% до 40,03 рубля. До верхней границы технического коридора (41 рубль) осталось не так уж много, а представители власти продолжают декларировать неизменность этой границы. На наш взгляд это, конечно же, глупо. Рынок будет продолжать давить на курс рубля. ЦБ какое-то время будет сдерживать давление валютными интервенциями, но, потратив ещё какую-то часть резервов, он снова резко расширит курсовой коридор. Хотя лучшим бы решением был переход к плавающему курсу рубля.
Общий объём ресурсов в системе по итогам недели существенно не изменился. Зато банки смогли существенно снизить задолженность по РЕПО с ЦБ и провести налоговые выплаты. Ставки на межбанковские кредиты с середины недели также снижались, отражая постепенную стабилизацию ситуацию с ликвидностью.
На следующей неделе важных событий на денежном рынке не запланировано. Всё внимание будет по-прежнему приковано к валютному рынку (удержит ли ЦБ верхнюю границу валютного коридора, будут ли приняты какие-то решения по курсовой политике). Ситуация с рублёвой ликвидностью будет продолжать стабилизироваться, что отразится на дальнейшем снижении задолженности банков перед ЦБ по операциям РЕПО, а также сокращении ставок по межбанковским кредитам.
Российская макроэкономика
Международные резервы ЦБ на 23 января составили $386,5 млрд., что на 2,4% или $10 млрд. меньше чем в предыдущую неделю.
Монетарное сжатие в экономики РФ продолжилось. По состоянию на 26 января денежная база (в узком определении) составила 3896 млрд. руб., что на 4,2% меньше чем неделю назад.
На текущей неделе оперативная статистика по инфляции не порадовала. С начала месяца по 26 января инфляция составила 2% (по состоянию на 19 января 1,2%), а среднесуточный рост цен увеличился с 0,063% до 0,076% и превысил значение января 2008 года (0,074%). Тем не менее, признать влияние девальвации на ускорение роста цен мы пока не можем. По товарным компонентам ускорение инфляции было обеспечено за счёт роста цен на коммунальные услуги населению. Существенно выросли цены на сахар и чай. Сезонно дорожала плодоовощная продукция. Итоговый месячный показатель инфляции видимо не будет ниже уровня за январь 2008 года (2,3%).
Данные по промышленному производству за декабрь подтвердили информацию об углублении кризиса. Так в реальном выражении выпуск промышленной продукции снизился на 10,3%. По итогам 2008 года зафиксирован рост 2,1%. В декабре главным образом снижение зафиксировано в обрабатывающей промышленности (на 13,2%), производстве и распределении электроэнергии газа и воды (на 6,1%). Можно констатировать, что кризис углубляется и отечественных производителей впереди ждёт ещё очень много испытаний.
Мировая экономика
Неделя была насыщенной с точки зрения выхода важных экономических и финансовых новостей на международном рынке.
По итогам IV квартала 2008 года падение ВВП в США составило 3,8% (против 0,3% за III квартал). Тем не менее, уровень падения оказался значительно меньше ожиданий аналитиков (5,4%). Правда, менее оптимистичные, сравнительно с ожиданиями, данные получены по дефлятору ВВП. Фактическое значение свидетельствует о продолжении процесса дефляции в экономике США (-0,3%), в то время как ожидался общий рост цен в экономике на уровне 0,5%. Снижение ставки ФРС, в том числе было направлено на преодоление процесса дефляции. К сожалению пока успеха не достигнуто, а ставку между тем снижать уже некуда.
Статистика с рынка жилой недвижимости на рынке США продолжила демонстрировать снижение объёма продаж новых и уже существующих домов. Снизилось число заявок на товары длительного пользования и продолжает расти количество заявок на пособие по безработице. В общем, пока дна кризиса мы явно не достигли.
Заслуживают внимания данные по промышленному производству в декабре 2008 года. Снижение промышленного выпуска в Японии, как и в РФ, ускорилось, с 8,1% до 9,6%. Данная тенденция свидетельствует о более сильном влиянии текущего кризиса на экономики ориентированные на экспорт. Германская экономика также страдает, но за счёт большей диверсификации и значительном развитии внутреннего рынка указанной страны, на текущей неделе наблюдалась положительная по индексу потребительской уверенности и индексу делового оптимизма. Причём первый увеличивается с сентября 2008 года!
Следующая неделя также насыщенна выходом макроэкономической статистики. В понедельник выходят данные о личных доходах, личном потреблении и расходах на строительство в США. Во вторник цены производителей в Еврозоне (ожидается продолжение их снижение, что характеризует о снижении активности бизнеса). В среду очередная информация о запасах нефти в США. В четверг выйдут данные по промышленным заказам в Германии и США за декабрь, а также недельная статистика по заявкам на пособие по безработице в США. Очередной блок статистики по рынку труда в США в январе выйдет в пятницу.
Прогноз
Учитывая большое количество выходящей в США макроэкономической статистики можно прогнозировать увеличение волатильности торгов. На этой неделе интересы инвесторов были сосредоточены главным образов в нефтегазовом секторе, и мы ожидаем продолжение этой тенденции. Учитывая прогнозируемое улучшение ситуации на денежном рынке, существует большая вероятность роста индекса ММВБ до уровней сопротивления 650 или 671 пунктов (правда, если цены на нефть упадут, ниже уровня 40 долларов за баррель, рост не состоится).
Фондовый рынок
Российский рынок заканчивает январь в минусе. По итогам недели, однако, наблюдаем рост индекс РТС вырос на 7% до 532, а индекс ММВБ на 16% до 645 пунктов. Разница между рублевым ММВБ и долларовым РТС растет не только за счет ослабления рубля относительно доллара, но и потому, что иностранцы на наш рынок не идут. В прошлую пятницу многие инвесторы закрывали свои позиции, и индекс РТС кратковременно ушел под отметку 500 пунктов. В понедельник им пришлось открывать позиции заново. Благоприятный информационный фон был насыщенным для мировых рынков на этой неделе, нефть торговалась выше значений прошлой недели, сходив до уровня 47 долларов за баррель. Понятно, что выросшая нефть отразилась на отечественных нефтяных акциях в положительную сторону. Для банков неделя на ММВБ закончилась неплохо: Сбербанк (+11%), ВТБ (+4%). Однако для госбанков не все так радужно. Государство обязало госбанки ежемесячно увеличивать долю кредитов для малых и средних предприятий на 2%. А это плохо для показателей риска кредитных портфелей того же Сбербанка и ВТБ. Энергетиков расстроило рейтинговое агентство Fitch, снизившее их прогноз по кредитоспособности до негативного. Причин в этой отрасли для подобного обхождения со стороны рейтинговых агентств хватает. Но не все так печально. Руководство «РусГидро» порадовало инвесторов прогнозами выручки и чистой прибыли (чистая прибыль по планам «РусГидро» в 2009 году вырастет с 16,26 до 28,1 млрд. руб.). Поверить в этот прогноз можно, так как у компании выросли тарифы на электроэнергию и продолжает увеличиваться установленная мощность. В итоге за неделю акции «РусГидро» прибавили в цене 20%. У «Полюс-Золото» (+25% за неделю) – приятные для кризисного времени хлопоты: компания выбирает, какие бы перспективные активы по всему миру приобрести.
Нефть
Колебания цен нефти на этой недели были сильно спекулятивными. Участники рынка узнали информацию о том, что ОПЕК дисциплинированно снижает объемы добычи нефти до запланированных квот. Спекулянты дернули цены вверх, но трезво оценив ситуацию после опубликованных данных по запасам нефти в США, умерили свой пыл. Запасы, как и неделю назад повысились на 6 млн. баррелей, несмотря на ухищрения ОПЕК. Текущие цены 42 доллара за баррель до опубликования данных по ВВП за 4-й квартал выглядели неоправданными. После публикации данных по ВВП значительно лучше ожиданий в котировках нефти появился дополнительный аргумент для роста. Но доверяя все-таки в большей степени снижению потребления нефти, прогнозируем, что нефтяные котировки довольно легко могут опуститься ниже 40 долларов за баррель на следующей неделе.
Денежный и валютный рынок
На прошедшей неделе банковской системе довелось пройти через два дня крупных налоговых выплат (в понедельник по НДПИ и акцизам, в среду по налогу на прибыль). Кроме того, активные скупки иностранной валюты, на предыдущей неделе совмещённые с выплатой НДС, привели к формированию острого дефицита ликвидности в системе. Главная интрига была по-прежнему сосредоточена на внутреннем валютном рынке – как отреагируют участники рынка на существенное поднятие верхней границы технического коридора курса рубля к бивалютной корзине.
В понедельник-вторник ничего необычного не произошло. Банки испытывали дефицит рублёвой ликвидности, а курс рубля оставался относительно стабильным. Но в среду, в день выплаты налога на прибыль, девальвация рубля резко ускорилась, а банки одновременно усилили скорость снижения задолженность перед ЦБ по операциям РЕПО. Судя по всему, налоговые обязательства экономических субъектов оказались существенно ниже ожиданий, что, не удивительно учитывая растущий кризис. А вот откуда появились рублёвые ресурсы, для осуществления покупок валюты не ясно. Версии три: операции РЕПО проводимые ЦБ на фондовом рынке, расходование средств со счетов государственного казначейства сосредоточенных в ЦБ или покупка валюты Центробанком на рынке по растущему курсу. Последняя идея подразумевает убыточность деятельности ЦБ, который недавно продавал валюту по более низкому курсу, но данная схема вполне допустима в контексте реализации политики. В любом случае окончательный ответ пока дать затруднительно.
Девальвация рубля продолжилась и в четверг и в пятницу. В результате по итогам недели рубль к бивалютной корзине девальвировал на 7,7% до 40,03 рубля. До верхней границы технического коридора (41 рубль) осталось не так уж много, а представители власти продолжают декларировать неизменность этой границы. На наш взгляд это, конечно же, глупо. Рынок будет продолжать давить на курс рубля. ЦБ какое-то время будет сдерживать давление валютными интервенциями, но, потратив ещё какую-то часть резервов, он снова резко расширит курсовой коридор. Хотя лучшим бы решением был переход к плавающему курсу рубля.
Общий объём ресурсов в системе по итогам недели существенно не изменился. Зато банки смогли существенно снизить задолженность по РЕПО с ЦБ и провести налоговые выплаты. Ставки на межбанковские кредиты с середины недели также снижались, отражая постепенную стабилизацию ситуацию с ликвидностью.
На следующей неделе важных событий на денежном рынке не запланировано. Всё внимание будет по-прежнему приковано к валютному рынку (удержит ли ЦБ верхнюю границу валютного коридора, будут ли приняты какие-то решения по курсовой политике). Ситуация с рублёвой ликвидностью будет продолжать стабилизироваться, что отразится на дальнейшем снижении задолженности банков перед ЦБ по операциям РЕПО, а также сокращении ставок по межбанковским кредитам.
Российская макроэкономика
Международные резервы ЦБ на 23 января составили $386,5 млрд., что на 2,4% или $10 млрд. меньше чем в предыдущую неделю.
Монетарное сжатие в экономики РФ продолжилось. По состоянию на 26 января денежная база (в узком определении) составила 3896 млрд. руб., что на 4,2% меньше чем неделю назад.
На текущей неделе оперативная статистика по инфляции не порадовала. С начала месяца по 26 января инфляция составила 2% (по состоянию на 19 января 1,2%), а среднесуточный рост цен увеличился с 0,063% до 0,076% и превысил значение января 2008 года (0,074%). Тем не менее, признать влияние девальвации на ускорение роста цен мы пока не можем. По товарным компонентам ускорение инфляции было обеспечено за счёт роста цен на коммунальные услуги населению. Существенно выросли цены на сахар и чай. Сезонно дорожала плодоовощная продукция. Итоговый месячный показатель инфляции видимо не будет ниже уровня за январь 2008 года (2,3%).
Данные по промышленному производству за декабрь подтвердили информацию об углублении кризиса. Так в реальном выражении выпуск промышленной продукции снизился на 10,3%. По итогам 2008 года зафиксирован рост 2,1%. В декабре главным образом снижение зафиксировано в обрабатывающей промышленности (на 13,2%), производстве и распределении электроэнергии газа и воды (на 6,1%). Можно констатировать, что кризис углубляется и отечественных производителей впереди ждёт ещё очень много испытаний.
Мировая экономика
Неделя была насыщенной с точки зрения выхода важных экономических и финансовых новостей на международном рынке.
По итогам IV квартала 2008 года падение ВВП в США составило 3,8% (против 0,3% за III квартал). Тем не менее, уровень падения оказался значительно меньше ожиданий аналитиков (5,4%). Правда, менее оптимистичные, сравнительно с ожиданиями, данные получены по дефлятору ВВП. Фактическое значение свидетельствует о продолжении процесса дефляции в экономике США (-0,3%), в то время как ожидался общий рост цен в экономике на уровне 0,5%. Снижение ставки ФРС, в том числе было направлено на преодоление процесса дефляции. К сожалению пока успеха не достигнуто, а ставку между тем снижать уже некуда.
Статистика с рынка жилой недвижимости на рынке США продолжила демонстрировать снижение объёма продаж новых и уже существующих домов. Снизилось число заявок на товары длительного пользования и продолжает расти количество заявок на пособие по безработице. В общем, пока дна кризиса мы явно не достигли.
Заслуживают внимания данные по промышленному производству в декабре 2008 года. Снижение промышленного выпуска в Японии, как и в РФ, ускорилось, с 8,1% до 9,6%. Данная тенденция свидетельствует о более сильном влиянии текущего кризиса на экономики ориентированные на экспорт. Германская экономика также страдает, но за счёт большей диверсификации и значительном развитии внутреннего рынка указанной страны, на текущей неделе наблюдалась положительная по индексу потребительской уверенности и индексу делового оптимизма. Причём первый увеличивается с сентября 2008 года!
Следующая неделя также насыщенна выходом макроэкономической статистики. В понедельник выходят данные о личных доходах, личном потреблении и расходах на строительство в США. Во вторник цены производителей в Еврозоне (ожидается продолжение их снижение, что характеризует о снижении активности бизнеса). В среду очередная информация о запасах нефти в США. В четверг выйдут данные по промышленным заказам в Германии и США за декабрь, а также недельная статистика по заявкам на пособие по безработице в США. Очередной блок статистики по рынку труда в США в январе выйдет в пятницу.
Прогноз
Учитывая большое количество выходящей в США макроэкономической статистики можно прогнозировать увеличение волатильности торгов. На этой неделе интересы инвесторов были сосредоточены главным образов в нефтегазовом секторе, и мы ожидаем продолжение этой тенденции. Учитывая прогнозируемое улучшение ситуации на денежном рынке, существует большая вероятность роста индекса ММВБ до уровней сопротивления 650 или 671 пунктов (правда, если цены на нефть упадут, ниже уровня 40 долларов за баррель, рост не состоится).
SIA.RU: Главное
