Сегодня валютный рынок подведет итоги реализации новой курсовой политики Банка России, объявленной главой ЦБ Сергеем Игнатьевым 22 января по закрытию торгов ММВБ. Напомним, именно тогда глава регулятора объявил новую верхнюю границу "технического коридора" колебаний рубля к бивалютной корзине в 41 руб. за $0,55+.0,45 и пояснил, что ЦБ не готов "отпустить" рубль в свободное плавание и будет как защищать национальную валюту от выхода за рамки коридора,
так и в своих целях покупать и продавать рубли и валюту при нахождении рубля в рамках. Проверить, как жестко ЦБ намерен держаться объявленных принципов, можно будет уже сегодня.
В целом, несмотря на декларацию регулятора, каких-либо существенных изменений в его поведении на рынке ни с 14,
ни с 22 января не отмечалось.
Между тем не отреагировать на ожидаемое сегодня достижение рублем "дна" в 41 руб. "корзинки" ЦБ фактически не может -- если сейчас у рынка остается надежда на наличие у регулятора четкой и понятной курсовой политики, то отказ от защиты последнего рубежа убедит рынок: "управляемая девальвация" является мифом, который ЦБ не готов защищать резервами. Александр Кудрин из "Тройки Диалог" напоминает, что господин Игнатьев в прошлую пятницу гарантировал защиту курса, и
обращает внимание на то, что ужесточение денежно-кредитной политики, которое снизило бы давление на рубль, уже началось с роста ставок ЦБ по ряду способов рефинансирования банков. Вчера рынок увидел некоторую жесткость регулятора, но не на валютном, а на денежном рынке.
Денежный рынок в ситуации продолжающейся девальвации рубля уже, по сути, объединился с валютным. Однако полностью лишить банки рублевой ликвидности, снизив давление на рубль, ЦБ, очевидно, не может -- это приведет и к коллапсу банковской системы, и к полной бессмысленности, например, сегодняшнего обсуждения у первого вице-премьера Игоря
Шувалова проблемы кредитования промышленности. Очевидно, что рост стоимости денег мгновенно превратится в недоступность любого кредита.
На валютном рынке Банку России также некуда отступать -- при продолжении ухода банковской системы в валюту уступка на рубеже в 41 руб. за корзину приведет к всеобщей уверенности в неспособности ЦБ удерживать курс вообще. Аналитики Merrill Lynch, "Уралсиба", ВТБ, Альфа-банка не сомневаются в том, что массированной тратой резервов ЦБ может остановить настроения на дальнейшую девальвацию. Однако большинство из них уже уверены: победа будет временной, в перспективе
от месяца до четырех ЦБ все же придется "отпустить" рубль ниже 42 руб. за "корзину". "Риски нового валютного коридора достаточно очевидны,-- утверждают в свежем обзоре экономисты Центра развития.-- Если расчеты ЦБ России и правительства на улучшение платежного баланса не оправдаются, Банк России уже вскоре, после возобновления
своих массированных валютных интервенций, будет вынужден снова сдвинуть границы коридора. Нам кажется, что в данном случае ЦБ, фактически отпустив рубль в свободное плавание, выбрал неоптимальное решение".
Дмитрий Ъ-Бутрин
так и в своих целях покупать и продавать рубли и валюту при нахождении рубля в рамках. Проверить, как жестко ЦБ намерен держаться объявленных принципов, можно будет уже сегодня.
В целом, несмотря на декларацию регулятора, каких-либо существенных изменений в его поведении на рынке ни с 14,
ни с 22 января не отмечалось.
Между тем не отреагировать на ожидаемое сегодня достижение рублем "дна" в 41 руб. "корзинки" ЦБ фактически не может -- если сейчас у рынка остается надежда на наличие у регулятора четкой и понятной курсовой политики, то отказ от защиты последнего рубежа убедит рынок: "управляемая девальвация" является мифом, который ЦБ не готов защищать резервами. Александр Кудрин из "Тройки Диалог" напоминает, что господин Игнатьев в прошлую пятницу гарантировал защиту курса, и
обращает внимание на то, что ужесточение денежно-кредитной политики, которое снизило бы давление на рубль, уже началось с роста ставок ЦБ по ряду способов рефинансирования банков. Вчера рынок увидел некоторую жесткость регулятора, но не на валютном, а на денежном рынке.
Денежный рынок в ситуации продолжающейся девальвации рубля уже, по сути, объединился с валютным. Однако полностью лишить банки рублевой ликвидности, снизив давление на рубль, ЦБ, очевидно, не может -- это приведет и к коллапсу банковской системы, и к полной бессмысленности, например, сегодняшнего обсуждения у первого вице-премьера Игоря
Шувалова проблемы кредитования промышленности. Очевидно, что рост стоимости денег мгновенно превратится в недоступность любого кредита.
На валютном рынке Банку России также некуда отступать -- при продолжении ухода банковской системы в валюту уступка на рубеже в 41 руб. за корзину приведет к всеобщей уверенности в неспособности ЦБ удерживать курс вообще. Аналитики Merrill Lynch, "Уралсиба", ВТБ, Альфа-банка не сомневаются в том, что массированной тратой резервов ЦБ может остановить настроения на дальнейшую девальвацию. Однако большинство из них уже уверены: победа будет временной, в перспективе
от месяца до четырех ЦБ все же придется "отпустить" рубль ниже 42 руб. за "корзину". "Риски нового валютного коридора достаточно очевидны,-- утверждают в свежем обзоре экономисты Центра развития.-- Если расчеты ЦБ России и правительства на улучшение платежного баланса не оправдаются, Банк России уже вскоре, после возобновления
своих массированных валютных интервенций, будет вынужден снова сдвинуть границы коридора. Нам кажется, что в данном случае ЦБ, фактически отпустив рубль в свободное плавание, выбрал неоптимальное решение".
Дмитрий Ъ-Бутрин
SIA.RU: Главное
