"Февральские данные по инфляции дают первое представление о воздействии недавней девальвации на динамику цен. В прошлом месяце произошел ожидаемый всплеск инфляции: за февраль цены выросли на 1,7%, год к году инфляция составила 14%. По нашим оценкам, в полную силу девальвационный шок проявится в марте и апреле, когда годовые темпы инфляции достигнут 16% - 17%.
В феврале впервые за последние годы произошел резкий рост цен на непродовольственные товары - особенно сильно подорожали медикаменты и бытовая техника, в потреблении которых очень существенна импортная составляющая. Всплеск цен на продовольственные товары также был достаточно серьезным, и здесь сильнее всего подорожали активно импортируемые товары: мясо и рыбопродукты, алкогольные напитки. В то же время, мы отмечаем, что в 2009 году, в отличие от прошлого года, инфляция будет, прежде всего, определяться динамикой цен на непродовольственные товары, а цены на остальные категории будут в большой степени затронуты вторичными эффектами девальвации. В связи с этим, недельные данные по инфляции, рассчитываемые Росстатом в основном по ценам на продовольственные товары, теперь будут серьезно занижать месячные темпы инфляции.
По нашим оценкам, первичный девальвационный шок будет проявляться в течение марта и апреля и будет связан с повышением потребительских цен на импортные товары. Мы оцениваем инфляционный эффект этого шока примерно в 4,5 п.п. общей инфляции, включая уже реализованное повышение цен в январе-феврале. В результате, годовые темпы инфляции в апреле достигнут 16% - 17%. Несколько позднее начнут проявляться вторичные инфляционные эффекты девальвации: сначала подорожание цен на отечественные аналоги импортных товаров, а потом общее повышение уровня цен в связи с ростом стоимости жизни в стране. Оценить эти эффекты значительно сложнее, так как еще не до конца ясно, насколько сильным дефляционным фактором станет разрастающаяся рецессия в стране.
Однако мы считаем, что минимальные темпы инфляции, которые можно ожидать за 2009 год лежат в диапазоне 15,5% -16%.
Столь высокие темпы инфляции поставят перед Банком России сразу ряд проблем. Во- первых, ему будет сложнее проводить снижение ставок, которое от него ожидают во втором и третьем квартале. Во-вторых, реальный курс рубля относительно евро и доллара начнет достаточно быстро укрепляться: напомним, что в США и Европе сейчас дефляция. В результате, положительные эффекты девальвации на торговый баланс и экономику начнут постепенно таять. К сентябрю-октябрю 2009 реальный курс рубля относительно бивалютной корзины может восстановить около половины от недавнего падения. И если цены на нефть не начнут расти, то, возможно, России потребуется новое ослабление национальной валюты", - Райффайзенбанк
В феврале впервые за последние годы произошел резкий рост цен на непродовольственные товары - особенно сильно подорожали медикаменты и бытовая техника, в потреблении которых очень существенна импортная составляющая. Всплеск цен на продовольственные товары также был достаточно серьезным, и здесь сильнее всего подорожали активно импортируемые товары: мясо и рыбопродукты, алкогольные напитки. В то же время, мы отмечаем, что в 2009 году, в отличие от прошлого года, инфляция будет, прежде всего, определяться динамикой цен на непродовольственные товары, а цены на остальные категории будут в большой степени затронуты вторичными эффектами девальвации. В связи с этим, недельные данные по инфляции, рассчитываемые Росстатом в основном по ценам на продовольственные товары, теперь будут серьезно занижать месячные темпы инфляции.
По нашим оценкам, первичный девальвационный шок будет проявляться в течение марта и апреля и будет связан с повышением потребительских цен на импортные товары. Мы оцениваем инфляционный эффект этого шока примерно в 4,5 п.п. общей инфляции, включая уже реализованное повышение цен в январе-феврале. В результате, годовые темпы инфляции в апреле достигнут 16% - 17%. Несколько позднее начнут проявляться вторичные инфляционные эффекты девальвации: сначала подорожание цен на отечественные аналоги импортных товаров, а потом общее повышение уровня цен в связи с ростом стоимости жизни в стране. Оценить эти эффекты значительно сложнее, так как еще не до конца ясно, насколько сильным дефляционным фактором станет разрастающаяся рецессия в стране.
Однако мы считаем, что минимальные темпы инфляции, которые можно ожидать за 2009 год лежат в диапазоне 15,5% -16%.
Столь высокие темпы инфляции поставят перед Банком России сразу ряд проблем. Во- первых, ему будет сложнее проводить снижение ставок, которое от него ожидают во втором и третьем квартале. Во-вторых, реальный курс рубля относительно евро и доллара начнет достаточно быстро укрепляться: напомним, что в США и Европе сейчас дефляция. В результате, положительные эффекты девальвации на торговый баланс и экономику начнут постепенно таять. К сентябрю-октябрю 2009 реальный курс рубля относительно бивалютной корзины может восстановить около половины от недавнего падения. И если цены на нефть не начнут расти, то, возможно, России потребуется новое ослабление национальной валюты", - Райффайзенбанк
SIA.RU: Главное
