ОТКРЫТИЕ. Затишье на валютном фронте, - Данила Левченко

"Сегодня рубль укрепился по отношению к бивалютной корзине. Обменный курс составил 39,69 /исходя из официальных обменных курсов, установленных на завтра/, после того как вчера он был равен 39,37. Отчасти рубль поддерживает то обстоятельство, что на понедельник приходится уплата ряда налогов. В период стабилизации, когда рубль колеблется в узком коридоре между 39 и 41, можно следовать довольно простой стратегии – ПОКУПАТЬ при курсе к корзине на уровне 39 и ПРОДАВАТЬ при курсе, стремящемся к 41.

Вчера Председатель Банка России Сергей Игнатьев заявил, что ЦБ РФ готов снижать процентные ставки при условии снижения инфляции, а также, что ЦБ вытупает категорически против ужесточения валютного контроля. В нашем случае стоит вспомнить об известном "невозможном треугольнике" - правиле, которое постулирует, что невозможно одновременно иметь либеральный режим капитальных операций, поддерживать обменный курс и использовать денежную политику для стимулирования экономики. Либеральный режим валютного контроля в России сохраняется, что означает, что ЦБ РФ должен выбирать, какая из двух последних задач является приоритетной. Пока же выбор делается в пользу курса, но не факт, что так будет происходить в дальнейшем, несмотря на вчерашние и сегодняшние заявления высших должностных лиц.

Согласно последнему отчету ЦБ, опубликованному накануне, объем российских ЗВР сократился на $3,4 млрд и составлял на 6 марта $380,5 млрд. В течение предыдущей недели Центральный банк не совершал интервенций на рынке и снижение может быть обусловлено, главным образом, переоценкой различных компонентов резервов и рядом скрытых операций ЦБ с коммерческими банками. Говоря об этих операциях, стоит отметить, что на этой неделе был опубликован ежемесячный Обзор центрального банка, где предоставляются данные в соответствии с "Руководством по денежно-кредитной и финансовой статистике" /МВФ,2000/. В недавних обзорах появилась новая статья обязательств ЦБ под названием "Другие обязательства перед кредитными организациями". Впервые остатки по этой статье появились на конец ноября прошлого года. Эти обязательства, в отличие от корреспондентских счетов и депозитов не входят в состав денежной базы. В конце января по данной статье было отражено 1 459,4 млрд руб. /$41,5 млрд/. Мы полагаем, что в данной статье показан объем банковских депозитов или средств банков на корсчетах в иностранной валюте в ЦБ.

Вчера ЦБ также опубликовал торговый баланс России за январь. Представленные в нем данные выглядят весьма оптимистично, поскольку положительное сальдо составило $9,4 млрд против $4,6 млрд в предыдущем месяце. Экспорт снизился на 43% в годовом исчислении, а импорт – на 34,1%. Мы думаем, что эффект от девальвации в полной мере пока не проявился и продолжим следить за ситуацией при анализе данных за следующий месяц. Возможно, в этом году платежный баланс окажется не таким уж слабым и экономике удастся избежать заметного спада, хотя сейчас еще рано делать подобные выводы".