"Вчерашнее снижение ставок ЦБ не вызвало сильного воодушевления у участников на рынке рублевого долга – по всей видимости, ожидания подобной политики уже заложены в котировки рублевых облигаций. Цены наиболее качественных инструментов корпоративного сегмента и так растут практически безостановочно с начала февраля, доходности на вторичном рынке начали приближаться к докризисному уровню, правда, первичный рынок пока расставляет все по своим местам, а премии здесь по-прежнему велики. Таким образом, именно при первичном/вторичном размещении можно узнать реальную рыночную стоимость бланкового долга для эмитента.
Снизившаяся ставка РЕПО с ЦБ является потолком для ставок МБК, а спрос на ликвидность в системе в последние дни оставался весьма умеренным. Тем не менее, по итогам четверга 3-месячный Mosprime снизился на 1 п.п. с 10,1 % до 9,13 %. Возможно, что со временем мы увидим более низкие ставки МБК.
Несколько оживились держатели облигаций Нутритека, который вчера объявил о проведении 28 апреля собрания для держателей рублевых облигаций. Напомним, что компания уже находится в статусе дефолта по купону рублевых бондов, также Нутритек не исполнил обязательства по погашению двух выпусков евробондов общим объемом $ 100 млн в апреле и декабре прошлого года. По данным Cbonds, оба LPN реструктурированы, однако у нас нет точной информации на этот счет, как нам кажется, согласия в рядах кредиторов нет, а акционеры Нутритека занимаются достаточно жесткую позицию по отношению к держателям. Рублевый выпуск вчера торговался по цене 28 % от номинала, рост котировок на 2 п.п. нам кажется преждевременным.
Москва разместит еще 10,5 млрд
Вчера Москомзайм объявил о размещении выпусков Москва-58 и Москва-50 на сумму 10,5 млрд руб., при этом отказавшись давать прогнозы по доходности бумаг на аукционе и отметив некоторое изменение настроений на рынке. Очевидно, что бумаги будут размещаться с премией к вторичному рынку – ранее Москомзайм заявлял, что предоставляя премию на аукционах, тем самым стимулируя интерес к аукционам Москвы. Наличие навеса из новых выпусков Москвы не смутило инвесторов, которые продолжили покупки в наиболее ликвидных бумагах.
РЖД-13 становится более привлекательным
В связи со снижением ставки крайне логичным был рост спроса на РЖД-13 – напомним, что ставка купона бумаги привязана к ставке РЕПО ЦБ, однако, несмотря на то что купон является формально плавающим, на полгода он будет составлять 15 %, что при прогнозе дальнейшего снижения ставок ЦБ делает этот выпуск оптимальным инструментам для РЕПО в ЦБ.
Сегодня 4 оферты
Сегодня состоятся оферты по 4 выпускам рублевых облигаций – Минплита /500 млн руб./, Топпром-Инвест /500 млн руб./, Объединенные кондитеры-2 /3 млрд руб./ и ХКФ Банк-5 /4 млрд руб./. Мы практически не сомневаемся в том, что последние два выпуска будут успешно выкуплены. Скорее всего, к выкупу будет предъявлен весь объем бумаг, находящихся в рынке, – оба эмитента установили ставку купона в размере 15 % на последующие купонные периоды, чего, разумеется, недостаточно /взять хотя бы результаты размещения Газпром нефти, аукционы Москвы или свежую ставку по ВТБ-5/.
ВТБ-5 на вторичке, другие бумаги Группы
Кстати, после выхода ВТБ-5 на вторичные торги после заморозки на купон, цена бумаги выросла сразу на фигуру, оборот превысил 1,3 млрд руб., а доходность снизилась до 14,5 %. По сравнению с другими выпусками Группы ВТБ апсайд в 5-м выпуске все еще сохраняется, однако обращаем внимание на то, что оферты по бонду еще не было, и возможно, что в понедельник нам удастся увидеть более привлекательные цены. Среди других облигаций Группы ВТБ, по которым в мае-июне будут объявлены купоны, – ВТБ-6, ВТБ-24-3, ВТБ-Лизинг-2. Возможно, что ставки здесь будут хорошими.
Желдорипотека будет размещать на вторичке
Среди других компаний, желающих разместить облигации на вторичном рынке, прямая дочка РЖД – Желдорипотека, которая планирует предложить второй выпуск со ставкой 18%. Мы ожидаем, что какой-то объем спроса бумага сможет собрать, тем более что прямой акционер в лице РЖД лучше структуры акционерного капитала Жисоцфинанса, которая является внучкой транспортной монополии. В то же время минусов довольно много: бумага не входит в ломбардный список и пока не имеет таких перспектив, то же самое касается списка А1. Сама по себе компания не может существовать без поддержки РЖД, у которой дела сейчас обстоят не самым лучшим образом. Делу могло бы помочь поручительство или гарантия РЖД хотя бы сумме основного долга, поскольку комфортного письма сейчас уже может оказаться недостаточно", - Анастасия Михарская, Банк Москвы
Снизившаяся ставка РЕПО с ЦБ является потолком для ставок МБК, а спрос на ликвидность в системе в последние дни оставался весьма умеренным. Тем не менее, по итогам четверга 3-месячный Mosprime снизился на 1 п.п. с 10,1 % до 9,13 %. Возможно, что со временем мы увидим более низкие ставки МБК.
Несколько оживились держатели облигаций Нутритека, который вчера объявил о проведении 28 апреля собрания для держателей рублевых облигаций. Напомним, что компания уже находится в статусе дефолта по купону рублевых бондов, также Нутритек не исполнил обязательства по погашению двух выпусков евробондов общим объемом $ 100 млн в апреле и декабре прошлого года. По данным Cbonds, оба LPN реструктурированы, однако у нас нет точной информации на этот счет, как нам кажется, согласия в рядах кредиторов нет, а акционеры Нутритека занимаются достаточно жесткую позицию по отношению к держателям. Рублевый выпуск вчера торговался по цене 28 % от номинала, рост котировок на 2 п.п. нам кажется преждевременным.
Москва разместит еще 10,5 млрд
Вчера Москомзайм объявил о размещении выпусков Москва-58 и Москва-50 на сумму 10,5 млрд руб., при этом отказавшись давать прогнозы по доходности бумаг на аукционе и отметив некоторое изменение настроений на рынке. Очевидно, что бумаги будут размещаться с премией к вторичному рынку – ранее Москомзайм заявлял, что предоставляя премию на аукционах, тем самым стимулируя интерес к аукционам Москвы. Наличие навеса из новых выпусков Москвы не смутило инвесторов, которые продолжили покупки в наиболее ликвидных бумагах.
РЖД-13 становится более привлекательным
В связи со снижением ставки крайне логичным был рост спроса на РЖД-13 – напомним, что ставка купона бумаги привязана к ставке РЕПО ЦБ, однако, несмотря на то что купон является формально плавающим, на полгода он будет составлять 15 %, что при прогнозе дальнейшего снижения ставок ЦБ делает этот выпуск оптимальным инструментам для РЕПО в ЦБ.
Сегодня 4 оферты
Сегодня состоятся оферты по 4 выпускам рублевых облигаций – Минплита /500 млн руб./, Топпром-Инвест /500 млн руб./, Объединенные кондитеры-2 /3 млрд руб./ и ХКФ Банк-5 /4 млрд руб./. Мы практически не сомневаемся в том, что последние два выпуска будут успешно выкуплены. Скорее всего, к выкупу будет предъявлен весь объем бумаг, находящихся в рынке, – оба эмитента установили ставку купона в размере 15 % на последующие купонные периоды, чего, разумеется, недостаточно /взять хотя бы результаты размещения Газпром нефти, аукционы Москвы или свежую ставку по ВТБ-5/.
ВТБ-5 на вторичке, другие бумаги Группы
Кстати, после выхода ВТБ-5 на вторичные торги после заморозки на купон, цена бумаги выросла сразу на фигуру, оборот превысил 1,3 млрд руб., а доходность снизилась до 14,5 %. По сравнению с другими выпусками Группы ВТБ апсайд в 5-м выпуске все еще сохраняется, однако обращаем внимание на то, что оферты по бонду еще не было, и возможно, что в понедельник нам удастся увидеть более привлекательные цены. Среди других облигаций Группы ВТБ, по которым в мае-июне будут объявлены купоны, – ВТБ-6, ВТБ-24-3, ВТБ-Лизинг-2. Возможно, что ставки здесь будут хорошими.
Желдорипотека будет размещать на вторичке
Среди других компаний, желающих разместить облигации на вторичном рынке, прямая дочка РЖД – Желдорипотека, которая планирует предложить второй выпуск со ставкой 18%. Мы ожидаем, что какой-то объем спроса бумага сможет собрать, тем более что прямой акционер в лице РЖД лучше структуры акционерного капитала Жисоцфинанса, которая является внучкой транспортной монополии. В то же время минусов довольно много: бумага не входит в ломбардный список и пока не имеет таких перспектив, то же самое касается списка А1. Сама по себе компания не может существовать без поддержки РЖД, у которой дела сейчас обстоят не самым лучшим образом. Делу могло бы помочь поручительство или гарантия РЖД хотя бы сумме основного долга, поскольку комфортного письма сейчас уже может оказаться недостаточно", - Анастасия Михарская, Банк Москвы
SIA.RU: Главное
