Правила игры
перечитал независимый эксперт Дмитрий Тратас
"Мне нужно было выбирать одно из двух: погибнуть или как-то спастись",-- говорил барон Мюнхгаузен из пьесы Григория Горина.
Сегодня в подобном положении находится руководитель ФРС Бен Бернанке. Последние 25 лет, как только перед американской экономикой возникала угроза рецессионной коррекции, финансовые регуляторы стимулировали потребительский интерес ослаблением кредитной политики. И каждый раз это срабатывало. Потребители с жадностью брали дешевые кредиты,
финансовые рынки продолжали свой рост, а вслед за ним тянулась и вся экономика.
Сегодня волшебная формула спасения американской экономики перестала работать. Ставка рефинансирования снижена почти до нуля, но уровень потребительского кредитования продолжает падать. В этой ситуации ФРС необходимо придумать новое средство для избежания рецессии. Все меры, известные экономической науке, основываются на печатном станке.
Разница лишь в способе увеличения денежной массы. Можно предоставить кредиты банкам, впоследствии обменяв эти кредиты на акции. Или объявить налоговые льготы и разослать каждому американцу чек, что было сделано еще при президенте Буше. А можно выкупать казначейские облигации и облигации ипотечных агентств -- такой путь был выбран на последнем заседании ФРС. Но все эти методы уже успели доказать свою неэффективность в нынешнем кризисе.
Политика сверхнизких ставок, которая проводится сейчас, это бомба на будущее. Ведь не секрет, что одной из причин сегодняшнего кризиса можно назвать снижение ставки рефинансирования до одного процента в 2003 году, которое осуществила ФРС под руководством еще Алана Гринспена. Низкие ставки привели к кредитным пузырям.
Но самое печальное заключается в том, что все меры ФРС, как прошлые, так и будущие, направленные на стимулирование сферы кредитования, могут оказаться совершенно безнадежным делом. Ведь последние 15 лет потребительский кредит развивался опережающими темпами по сравнению с ростом ВВП. Это означает, что потребители на сегодняшний день имеют
слишком много разнообразных товаров, но у них нет способа за них заплатить. Они не хотят больше покупать. И по одному из возможных сценариев такая остановка -- вовсе не пауза в длинном цикле роста потребления, кредитов и долгов. Это точка разворота, после которой начнется такой же длительный цикл снижения потребления.
перечитал независимый эксперт Дмитрий Тратас
"Мне нужно было выбирать одно из двух: погибнуть или как-то спастись",-- говорил барон Мюнхгаузен из пьесы Григория Горина.
Сегодня в подобном положении находится руководитель ФРС Бен Бернанке. Последние 25 лет, как только перед американской экономикой возникала угроза рецессионной коррекции, финансовые регуляторы стимулировали потребительский интерес ослаблением кредитной политики. И каждый раз это срабатывало. Потребители с жадностью брали дешевые кредиты,
финансовые рынки продолжали свой рост, а вслед за ним тянулась и вся экономика.
Сегодня волшебная формула спасения американской экономики перестала работать. Ставка рефинансирования снижена почти до нуля, но уровень потребительского кредитования продолжает падать. В этой ситуации ФРС необходимо придумать новое средство для избежания рецессии. Все меры, известные экономической науке, основываются на печатном станке.
Разница лишь в способе увеличения денежной массы. Можно предоставить кредиты банкам, впоследствии обменяв эти кредиты на акции. Или объявить налоговые льготы и разослать каждому американцу чек, что было сделано еще при президенте Буше. А можно выкупать казначейские облигации и облигации ипотечных агентств -- такой путь был выбран на последнем заседании ФРС. Но все эти методы уже успели доказать свою неэффективность в нынешнем кризисе.
Политика сверхнизких ставок, которая проводится сейчас, это бомба на будущее. Ведь не секрет, что одной из причин сегодняшнего кризиса можно назвать снижение ставки рефинансирования до одного процента в 2003 году, которое осуществила ФРС под руководством еще Алана Гринспена. Низкие ставки привели к кредитным пузырям.
Но самое печальное заключается в том, что все меры ФРС, как прошлые, так и будущие, направленные на стимулирование сферы кредитования, могут оказаться совершенно безнадежным делом. Ведь последние 15 лет потребительский кредит развивался опережающими темпами по сравнению с ростом ВВП. Это означает, что потребители на сегодняшний день имеют
слишком много разнообразных товаров, но у них нет способа за них заплатить. Они не хотят больше покупать. И по одному из возможных сценариев такая остановка -- вовсе не пауза в длинном цикле роста потребления, кредитов и долгов. Это точка разворота, после которой начнется такой же длительный цикл снижения потребления.
SIA.RU: Главное
