Учитывая глубину кризиса американского ипотечного кредитования, мы можем определить некоторые события, которые косвенным образом повлияли на повышение инфляции в потребительском секторе России.
Объясняется это следующей цепочкой корреляций: в середине 2007 г. в связи с падением цен на высоко рискованные ипотечные облигации (рис.1), наблюдалось снижение котировок акций в банковском секторе развитых стран (рис.2).
Данные события вызвали недоверие инвесторов к высоко рискованным активам, в том числе и к российским облигациям (что отчетливо просматривается по расширившимся спрэдам к базовым активам (Рис.3,4)). Следствием данного обстоятельства во второй половине III квартала 2007 г. становится удорожание в РФ кратко- и среднесрочных кредитов, что, в итоге накладывает существенные ограничения на возможность финансирования компаниями производственного и
потребительского секторов своей текущей деятельности (Рис.5,6). Сочетание влияния внешних кратко- и среднесрочных финансовых рисков и, с другой стороны, ухудшение внутренних условий кредитования не оставило компаниям потребительского и производственного секторов выбора: пришлось повышать цены. Необходимо также добавить, что, судя по динамике российского индекса РТС, способность российского фондового рынка абсорбировать значительный объем денежной ликвидности в I-III кварталах 2007 г. сократилась (Рис.7). Данное обстоятельство при сохранении темпов прироста денежной массы М2 в РФ на уровне выше 50%(г/г) в указанный период способствовало перемещению спекулятивного капитала и усилению ценового давления на других, относительно дешевых, сегментах российского рынка.
В числе таких привлекательных секторов вложений, очевидно, оказалась, в частности, демонстрирующая ныне рост российская сельскохозяйственная продукция.
Итогом указанной ситуации стало сентябрьское ускорение роста инфляции в РФ до 0,8%(м/м) против 0,1%(м/м) в августе 2007 и сентябре 2006 г.
SIA.RU: Главное
