Возвращение Минфина к проведению безлимитных размещений выпусков ОФЗ дало положительный результат. На аукционах 28 июля инвесторам были предложены восьми- и пятнадцатилетние гособлигации. Общий спрос по двум выпускам составил почти 160 млрд руб., чего не наблюдалось уже два месяца. При этом объем размещения достиг 106 млрд руб.— максимального значения с апреля.
Двухмесячная пауза в размещении больших объемов госбумаг отчасти была связана с введением запрета для американских инвесторов участвовать в первичных размещениях ОФЗ, а также ростом ставок на долговом рынке. Однако в последнюю неделю ставки на рынке начали снижаться, причем решение ЦБ о повышении ключевой ставки 23 июля лишь притормозило процесс. При этом иностранные инвесторы начали проявлять повышенный интерес к российским бумагам.
Как поясняют участники рынка, привлекательность длинных ОФЗ с постоянным купоном возросла из-за близости окончания цикла ужесточения денежно-кредитной политики Банка России на фоне ожидаемого снижения инфляции.
По оценке главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, ключевая ставка может быть поднята максимум на 50 б. п. осенью, причем и это повышение может не потребоваться.
Главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин отмечает, что замедление инфляции до 4,0–4,5% в 2022 году и до 4% в 2023 году позволит ЦБ вернуть ключевую ставку в диапазон 5–6%, и на этом фоне длинные ОФЗ с доходностью около 7% смотрятся привлекательно.
Кроме того, спрос на ОФЗ поддерживают высокие цены на нефть и газ. Благоприятная конъюнктура на сырьевом рынке способствует исполнению федерального бюджета с профицитом, что снижает потребности правительства в заимствованиях на среднесрочную перспективу, говорит Дмитрий Монастыршин. По его словам, в случае дальнейшего повышения ключевой ставки рынок не ждет роста доходности длинных ОФЗ, поскольку это воспринимается как краткосрочная мера для подавления инфляции. В среднесрочной перспективе рынок ориентируется на ключевую ставку в диапазоне 5–6%.
Виталий Гайдаев, Дмитрий Ладыгин
SIA.RU: Главное
