В 2009 году, несмотря на кризис, открытые ПИФы в России показали максимальную доходность за все время существования российского рынка коллективных инвестиций

Газета "Дело" №16 от 4 сентбря 2009г.

Вы растите, а мы подождем

В 2009 году, несмотря на кризис, открытые ПИФы в России показали максимальную доходность за все время существования российского рынка коллективных инвестиций -- более 50% за 1 квартал. За последние восемь месяцев максимальная доходность открытых ПИФов, представленных в Иркутске, достигла 186%, средняя -- 64,5%. Но это не сломило волну оттока средств из ПИФов. Более того, в июне она усилилась. Пайщики уходят в самостоятельную игру на бирже, либо перекладываются в менее рискованные облигационные фонды, считают управляющие. Сами же инвесторы ждут стабильности и говорят о возвращении на рынок ПИФов не ранее 2010 года.

Осень 2008 года была одним из наиболее тяжелых периодов для российского рынка коллективных инвестиций за все время его существования, считает руководитель иркутского офиса ГК "Тройка Диалог" Вячеслав Шамаев. "В нашей компании, несмотря на большой объем привлечения -- 330 млн рублей за четвертый квартал [2008 года], чистый отток оказался больше в 4 раза -- свыше 1433 млн рублей, -- говорит он. -- Восстановление началось во втором квартале 2009 года, тогда наши фонды привлекли более 536 млн рублей (для сравнения, во втором квартале 2008 года -- 1055 млн рублей). Но это не изменило общей тенденции -- отток превышал поступления".

Между тем, по данным портала SIA.RU, за 8 месяцев 2009 года пайщики открытых фондов заработали в среднем 64,5%. Самый высокий показатель доходности за этот период составил в Иркутске 186,4%. Для сравнения, по итогам 2008 года паи открытых ПИФов потеряли в среднем 55% своей стоимости.

Отток пайщиков из фондов тем временем только усиливался. По данным портала InvestFunds.ru, в июле из открытых фондов было выведено более 1,5 млрд руб. В предыдущие два месяца объем оттока не превышал 300 млн руб. При этом в движении средств сохранились тенденции предыдущих месяцев. Основной отток наблюдался из фондов акций (более 1 млрд руб.) и смешанных инвестиций (около 500 млн руб.). Отток средств из индексных фондов, фондов денежного рынка и фондов фондов составил около 150 млн руб.

"Причина вывода средств проста -- большинство пайщиков боятся упустить частичное восстановление рынка после полугодового отвесного падения. Многие фиксируют прибыль, поскольку дальнейший рост фондового рынка кажется им невозможным на фоне ухудшающейся ситуации в реальном секторе экономики", -- объясняет Вячеслав Шамаев. С этим соглашаются и сами инвесторы: "Особой надежды на дальнейший рост доходности ПИФов в этом году у меня нет, -- признается Эдуард Попов, инвестирующий в ПИФы. -- Хотя полученная в этом году прибыль не покрыла убытки прошлого года, я все же вывел в этом мае в кэш средства, которые ранее размещал в фондах".

Июнь-июль месяцы оказались очень удачным временем для вывода средств из ПИФов, замечают собеседники газеты "Дело". К середине июня, по данным Национальной лиги управляющих, российские фондовые индексы достигли максимумов с сентября прошлого года, и большинство фондов акций вышли на положительные результаты за 12 месяцев. Только 15 фондов показали отрицательный результат (максимальный убыток составил 20%). Для фондов смешанных инвестиций ситуация была еще более благоприятная: с начала 2009 года двукратный рост стоимости паев фондов акций не был исключительным. Некоторые фонды демонстрировали рост стоимости паев на 160-190%.

Однако, напомним, инвесторы уже не рассчитывали на дальнейший рост рынка и фиксировали прибыль. С начала года чистый отток средств из открытых фондов акций превысил 2,5 млрд руб, из фондов смешанных инвестиций -- 3,4 млрд руб, из остальных фондов -- около 1 млрд руб.

Куда уходят инвесторы

Чистый приток средств наблюдался в это время только в консервативных фондах облигаций. В июне он превысил 200 млн руб. Директор УК "Байкальский капитал" Сергей Малых считает, что инвесторы таким образом выбрали наиболее удачное время для выхода на рынок: сейчас они вкладываются в облигационные фонды, в дальнейшем будут перекладывать средства в более рискованные фонды акций. "В настоящее время этот сегмент фондового рынка не так обременен негативом, как в начале этого года, -- поясняет он. -- К тому же многие управляющие уже смогли перетряхнуть свои портфели и освободиться от дефолтных облигаций". При этом доходность по долговым бумагам пока остается высокой.

Но ориентация инвесторов на фонды облигаций -- скорее исключение из правила, считают эксперты. По словам Вячеслава Шамаева, пайщики уходят в основном в двух направлениях: клиенты с суммами более 3 млн руб предпочитают индивидуальное брокерское обслуживание, пайщики с меньшими суммами останавливаются на более доступной услуге интернет-трейдинга.

Эдуард Попов подтверждает, что часть вырученных от продажи паев денег пошла на самостоятельную игру на бирже. Профучастники рынка отмечают, что структура инвестиций за последний год кардинально изменилась именно в сторону самостоятельного инвестирования. "На протяжении нескольких лет объем инвестиций через паевые фонды опережал объем прямых инвестиций клиентов через брокерские счета, -- вспоминает Вячеслав Шамаев. -- Но за последний год схема поменялась: только 12% новых инвестиций в нашей компании пришлась на паевые фонды, а 88% -- на брокерские счета".

"Однако такое поведение свойственно активным инвесторам, -- считает инвестор Елена Громова. -- Те, для кого участие в коллективных инвестициях -- единственный опыт заработать на ценных бумагах, не готовы сразу переключиться на самостоятельную игру на фондовом рынке". Такие клиенты нередко уносят свои деньги в доверительное управление (ДУ). Как следствие, многие управляющие компании снижают порог вхождения в ДУ, надеясь привлечь туда клиентов, разочарованных рынком коллективных инвестиций. В Иркутске порог начальных инвестиций в ДУ начинается от 50 тыс руб (в Москве эта сумма начинается от 5 млн руб).

Когда вернутся пайщики

На этот вопрос управляющие отвечают единогласно: "Когда клиенты получат то, ради чего они приходят на рынок -- убедительную доходность от своих вложений". Однако, как заметил Вячеслав Шамаев, клиенты фондов часто ориентируются только на историческую годовую доходность фондов. "Это означает, что мы можем увидеть начало восстановления этого сегмента с осени текущего года", -- считает он.

Сами инвесторы не так оптимистичны. "Действительно, основная масса пайщиков ориентируется на доходность за продолжительный период времени. Поэтому и входит на рынок не в самый лучший момент, -- рассуждает Эдуард Попов. -- На этот раз многие, как мне кажется, переждут осень и только потом будут делать какие-то шаги. И то не сразу". В целом опрошенные инвесторы из числа бывших пайщиков убеждены сегодня, что возвращаться в ПИФы стоит не ранее 2010 года.