Во второй половине 2007 года на фоне роста валютных резервов снизилось денежное предложение и замедлились темпы роста денежной массы. Экономисты называют ситуацию парадоксальной и объясняют денежное сжатие массивными бюджетными изъятиями. По мере роста расходов бюджета и притока иностранного капитала ситуация должна
нормализоваться.
Начиная с середины лета 2007 года ни приток иностранного капитала, ни рост золотовалютных резервов (ЗВР) не приводили к росту денежного предложения. В действительности денежная база в широком определении даже существенно снизилась. Если с 1 июня по 1 ноября 2007 года (последние доступные данные) ЗВР увеличились на $43,8 млрд (или 10,9%), до $447 млрд, то денежная база упала с достигнутого в июне максимума в 5,35 трлн руб. на 946 млрд руб., или 17,7%.
В опубликованном на днях обзоре экономики России Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП) эта ситуация названа "парадоксальной".
В ЦМАКП находят достаточно простое объяснение парадоксу -- сжатием денежного предложения российская экономика обязана "резким усилением оттока средств из банковской системы на бюджетные счета в Банке России (они не включаются в расчет денежной базы и не являются источником предложения денег в экономике.-- Ъ)". На уровне банковской системы макроэкономический парадокс отразился как напряженность с ликвидностью.
Уже в ноябре ситуация с ликвидностью должна была разрешиться -- в 2007 году федеральный бюджет несколько раньше обычного начал расходование "бюджетного навеса". Однако, как известно, этого не случилось. Нехватка ликвидности в ноябре
ощущалась еще острее, чем в октябре. К декабрю выросшие расходы бюджета стали заметны и напряжение спало.
Кроме того, продолжается и приток капитала. Вчера вице-премьер, глава Минфина Алексей Кудрин, выступая на конференции Global Investment and Finance Forum, оценил приток капитала в ноябре в $3 млрд или "чуть больше". А после того как вчера было объявлено, что первый вице-премьер Дмитрий Медведев станет кандидатом в президенты России, в инвестбанках уже начинают ожидать усиления притока капитала.
Максим Ъ-Шишкин
нормализоваться.
Начиная с середины лета 2007 года ни приток иностранного капитала, ни рост золотовалютных резервов (ЗВР) не приводили к росту денежного предложения. В действительности денежная база в широком определении даже существенно снизилась. Если с 1 июня по 1 ноября 2007 года (последние доступные данные) ЗВР увеличились на $43,8 млрд (или 10,9%), до $447 млрд, то денежная база упала с достигнутого в июне максимума в 5,35 трлн руб. на 946 млрд руб., или 17,7%.
В опубликованном на днях обзоре экономики России Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП) эта ситуация названа "парадоксальной".
В ЦМАКП находят достаточно простое объяснение парадоксу -- сжатием денежного предложения российская экономика обязана "резким усилением оттока средств из банковской системы на бюджетные счета в Банке России (они не включаются в расчет денежной базы и не являются источником предложения денег в экономике.-- Ъ)". На уровне банковской системы макроэкономический парадокс отразился как напряженность с ликвидностью.
Уже в ноябре ситуация с ликвидностью должна была разрешиться -- в 2007 году федеральный бюджет несколько раньше обычного начал расходование "бюджетного навеса". Однако, как известно, этого не случилось. Нехватка ликвидности в ноябре
ощущалась еще острее, чем в октябре. К декабрю выросшие расходы бюджета стали заметны и напряжение спало.
Кроме того, продолжается и приток капитала. Вчера вице-премьер, глава Минфина Алексей Кудрин, выступая на конференции Global Investment and Finance Forum, оценил приток капитала в ноябре в $3 млрд или "чуть больше". А после того как вчера было объявлено, что первый вице-премьер Дмитрий Медведев станет кандидатом в президенты России, в инвестбанках уже начинают ожидать усиления притока капитала.
Максим Ъ-Шишкин
SIA.RU: Главное
