Инвестиционный банк UBS вслед за Альфа-банком понизил рекомендации по всему нефтяному сектору России. Банк предполагает, что добыча нефти для многих компаний станет убыточной из-за высоких налогов и капзатрат и истощения месторождений. При этом все последние отчеты показывают, что прогноз в основном зависит от того, решит ли новое
правительство изменить налогообложение сектора нефтедобычи.
В пятницу инвестбанк UBS опубликовал крайне пессимистический долгосрочный прогноз по нефтяному сектору России. Рекомендации по всем российским нефтяным компаниям, за исключением "Роснефти" (ей даже без учета активов ЮКОСа удалось добиться хорошего органического роста добычи, отмечается в отчете), были понижены как минимум на одну
позицию. UBS объясняет, что причина понижения компаний заключается в упадке сектора апстрим (разведка и добыча нефти). При этом два смежных сектора -- газодобыча и даунстрим (нефтепереработка и сбыт) -- выглядят многообещающими.
По мнению UBS, уже сейчас на сектор даунстрим приходится около 70% стоимости российских компаний. Его доля в генерируемых компаниями денежных потоках будет постоянно расти, в то время как доля апстрима будет падать и, судя по расчетам компании, достигнет отрицательных значений в 2012-2014 годах. Об этом свидетельствует то, что в 2006-2007 годах инфляция операционных, транспортных и административных расходов, укрепление рубля, сокращение прироста добычи и рост капзатрат превзошли ожидания. С похожей позицией выступал Альфа-банк.
Аналитики полагают, что прогноз был бы более оптимистичным при другом налоговом режиме. Однако UBS уверен, "что российское правительство не готово к серьезным изменениям налоговой стратегии, и в этой связи мы полагаем, что в ближайшее время российская нефтедобыча обречена выдавать неблестящие показатели".
Позиция UBS по налогам подтверждается недавним тезисом президента Путина, который пообещал увеличить налогообложение нефтяного сектора, посчитав, что "жирок у них (нефтяников.-- Ъ) есть" (см. Ъ от 12 декабря). Однако не все инвестбанки так пессимистичны. В первом отчете JP Morgan по российскому нефтяному сектору, опубликованном в
конце ноября, предполагается, что высокие капзатраты для некоторых компаний уже начинают окупаться: так, рост добычи "Роснефти" и ЛУКОЙЛа может в 2006-2010 годах составить 8% и 3,4% соответственно. JP Morgan верит в облегчение налогового режима и стабилизацию капзатрат после 2010 года."Ренессанс Капитал" в своем прогнозе от 13 декабря ожидает, что новое правительство, которое будет сформировано в марте, займется изменением режима налогообложения нефтедобычи. Потенциальным лидером нефтяного сектора "Ренессанс Капитал" считает ЛУКОЙЛ -- как основного бенефициара экспортных субсидий на нефтепродукты.
Наталья Ъ-Скорлыгина
правительство изменить налогообложение сектора нефтедобычи.
В пятницу инвестбанк UBS опубликовал крайне пессимистический долгосрочный прогноз по нефтяному сектору России. Рекомендации по всем российским нефтяным компаниям, за исключением "Роснефти" (ей даже без учета активов ЮКОСа удалось добиться хорошего органического роста добычи, отмечается в отчете), были понижены как минимум на одну
позицию. UBS объясняет, что причина понижения компаний заключается в упадке сектора апстрим (разведка и добыча нефти). При этом два смежных сектора -- газодобыча и даунстрим (нефтепереработка и сбыт) -- выглядят многообещающими.
По мнению UBS, уже сейчас на сектор даунстрим приходится около 70% стоимости российских компаний. Его доля в генерируемых компаниями денежных потоках будет постоянно расти, в то время как доля апстрима будет падать и, судя по расчетам компании, достигнет отрицательных значений в 2012-2014 годах. Об этом свидетельствует то, что в 2006-2007 годах инфляция операционных, транспортных и административных расходов, укрепление рубля, сокращение прироста добычи и рост капзатрат превзошли ожидания. С похожей позицией выступал Альфа-банк.
Аналитики полагают, что прогноз был бы более оптимистичным при другом налоговом режиме. Однако UBS уверен, "что российское правительство не готово к серьезным изменениям налоговой стратегии, и в этой связи мы полагаем, что в ближайшее время российская нефтедобыча обречена выдавать неблестящие показатели".
Позиция UBS по налогам подтверждается недавним тезисом президента Путина, который пообещал увеличить налогообложение нефтяного сектора, посчитав, что "жирок у них (нефтяников.-- Ъ) есть" (см. Ъ от 12 декабря). Однако не все инвестбанки так пессимистичны. В первом отчете JP Morgan по российскому нефтяному сектору, опубликованном в
конце ноября, предполагается, что высокие капзатраты для некоторых компаний уже начинают окупаться: так, рост добычи "Роснефти" и ЛУКОЙЛа может в 2006-2010 годах составить 8% и 3,4% соответственно. JP Morgan верит в облегчение налогового режима и стабилизацию капзатрат после 2010 года."Ренессанс Капитал" в своем прогнозе от 13 декабря ожидает, что новое правительство, которое будет сформировано в марте, займется изменением режима налогообложения нефтедобычи. Потенциальным лидером нефтяного сектора "Ренессанс Капитал" считает ЛУКОЙЛ -- как основного бенефициара экспортных субсидий на нефтепродукты.
Наталья Ъ-Скорлыгина
SIA.RU: Главное
