"Сегодня российский рынок, наконец-то, пробил верхнюю границу коридора /около 1870 – 2040 пунктов по индексу РТС/, из которого он не мог вырваться уже более месяца, хотя попытки продавить обе границы предпринимал не раз и отличался очень высокой волатильностью. Традиционно пробой столь мощного уровня сопротивления добавляет оптимизма относительно дальнейших перспектив рынка, но прежде, чем наш рынок решится на далекое движение вверх, он еще попробует дно этого коридора.
Основные опасения вызывает угроза рецессии американской экономики. Они усиливаются, поскольку снижения ставки ФРС, направленные на то, чтобы улучшить условия кредитования в США, пока не приводят к обычному эффекту. Обычно за подобными шагами Федеральной резервной системы следует снижение кредитных ставок по всему спектру получателей займов. Но сейчас из-за кредитного кризиса спрэды корпоративных облигаций по отношению к Treasuries выросли очень сильно. В результате, несмотря на то, что ставка ФРС за последние 5 месяцев снизилась на 2,25%, ставки по облигациям инвестиционного качества снизились заметно слабее, а по облигациям более низкого качества даже выросли.
Очень важным традиционным следствием снижения ставки ФРС является следующее за ним падение и ставки ипотечного кредитования. Именно бум на рынке жилья, обусловленный этим фактором, позволил США избежать полномасштабной рецессии во время предыдущего спада в 2000-2002 гг. Снижение стоимости ипотеки было бы чрезвычайно полезно и сейчас, поскольку привело бы к уменьшению количества дефолтов по ипотечным кредитам, а, следовательно, и к сокращению банковских потерь по CDO, которые являются первопричиной кредитного кризиса.
Когда в прошлом году началось снижение ставки ФРС, ипотечная ставка сначала тоже снижалась. Так, ставка 30-летнего ипотечного кредита упала от прибл. 6,6% летом 2007 г. до прибл. 5,5% в середине января 2008 г. Отметим, что достижение данной ставкой уровня ~5,5% и ниже всегда приводит к сильному оживлению на рынке жилья. Однако в последнее время возобладали ожидания будущей высокой инфляции, и ставка 30-летнего ипотечного кредита снова выросла до прибл. 6,1%. Т.е. и здесь пока не наблюдается заметного эффекта от снижения ставки ФРС".
Основные опасения вызывает угроза рецессии американской экономики. Они усиливаются, поскольку снижения ставки ФРС, направленные на то, чтобы улучшить условия кредитования в США, пока не приводят к обычному эффекту. Обычно за подобными шагами Федеральной резервной системы следует снижение кредитных ставок по всему спектру получателей займов. Но сейчас из-за кредитного кризиса спрэды корпоративных облигаций по отношению к Treasuries выросли очень сильно. В результате, несмотря на то, что ставка ФРС за последние 5 месяцев снизилась на 2,25%, ставки по облигациям инвестиционного качества снизились заметно слабее, а по облигациям более низкого качества даже выросли.
Очень важным традиционным следствием снижения ставки ФРС является следующее за ним падение и ставки ипотечного кредитования. Именно бум на рынке жилья, обусловленный этим фактором, позволил США избежать полномасштабной рецессии во время предыдущего спада в 2000-2002 гг. Снижение стоимости ипотеки было бы чрезвычайно полезно и сейчас, поскольку привело бы к уменьшению количества дефолтов по ипотечным кредитам, а, следовательно, и к сокращению банковских потерь по CDO, которые являются первопричиной кредитного кризиса.
Когда в прошлом году началось снижение ставки ФРС, ипотечная ставка сначала тоже снижалась. Так, ставка 30-летнего ипотечного кредита упала от прибл. 6,6% летом 2007 г. до прибл. 5,5% в середине января 2008 г. Отметим, что достижение данной ставкой уровня ~5,5% и ниже всегда приводит к сильному оживлению на рынке жилья. Однако в последнее время возобладали ожидания будущей высокой инфляции, и ставка 30-летнего ипотечного кредита снова выросла до прибл. 6,1%. Т.е. и здесь пока не наблюдается заметного эффекта от снижения ставки ФРС".
SIA.RU: Главное
