В начале года сообщение об убытках в $9,83 млрд крупнейшего мирового банка Citigroup стало одной из причин волны обвалов на всех рынках. О том, как банк будет решать проблемы с ликвидностью, почему прежний глава Citigroup Чарльз Принс ушел в отставку и насколько высоки политические риски при инвестировании в Россию, в интервью "Ъ" рассказал главный управляющий директор банка МАЙКЛ КЛЯЙН.
-- Многие эксперты полагают, что проблемы на ипотечном рынке, вызвавшие финансовый кризис, должны были спрогнозировать рейтинговые агентства. Как вы считаете, почему этого не произошло?
-- На мой взгляд, в мире возникла уникальная ситуация. Глобальная экономика сейчас находится на рекордных уровнях, демонстрируя очень высокую диверсифицированную доходность. Можно даже сказать, что в настоящий момент мы являемся свидетелями самого долгого и агрессивного периода создания богатства, которое когда-либо происходило. В настоящее время более чем в ста странах ежегодно экономика демонстрирует прирост более 4%. Это очень впечатляющий
результат. Этот рост происходит при чрезвычайно низкой себестоимости финансирования, низком уровне инфляции и безработицы и максимально высоких показателях в экономиках разных стран.
Кроме всего прочего, до 2007 года постепенно снижались факторы инвестиционного риска: уровень рыночной волатильности, который и так был невысок, на протяжении последних лет постоянно снижался. При таком уровне роста и снижении волатильности происходило также перераспределение богатства от экономик развитых стран в пользу развивающихся. Все эти факторы значительно улучшили показатели ликвидности.
Но один конкретный класс финансовых активов -- американский ипотечный рынок не дал ожидаемого результата. Объем этого рынка составляет $12 трлн, то есть он практически в десять раз превышает объем российской экономики. Почти все возможные виды инвестиций на этом рынке считались очень низкорискованными и низковолатильными, эти инструменты приобретали известные инвестиционные дома со стабильной финансовой историей. Дистрибуция инструментов осуществлялась на основании рейтингов авторитетных рейтинговых агентств. Поэтому все участники этого процесса, наблюдая за стабильным ростом глобальной экономики, оценивая возможности инвестирования в низкорискованные
активы, не могли ожидать, что именно этот класс активов может стать основным фактором, приведшим к финансовому кризису.
-- Согласно недавно опубликованной финансовой отчетности, чистые убытки Citi Inc. составили в четвертом квартале 2007 года $9,83 млрд против $5,13 млрд чистой прибыли за аналогичный период предыдущего года. Как вы считаете, принятые меры (списания, сокращение дивидендов) являются достаточными для того, чтобы не допустить повторения таких убытков? Может ли в первом квартале и вообще в 2008 году повториться ситуация, когда убытки превышают прибыль?
-- Пока внешние условия продолжают оставаться неопределенными, а результаты будут существенно зависеть от показателей экономики в целом, наши действия по укреплению баланса позволят нам как минимум крепко стоять на ногах и работать над прибылями банка и ростом этих прибылей. В результате привлечения последних месяцев, рекордного по объемам, Citi находится в наилучшем за последние десять лет состоянии с точки зрения достаточности нашего капитала. Наше глобальное
присутствие позволяет активно действовать во всех значимых точках роста в России и на всех развивающихся рынках.
-- Когда, на ваш взгляд, состояние американского рынка высокорискованной ипотеки вернется на докризисный уровень?
-- Я думаю, что рынок высокорискованной ипотеки полностью не восстановится никогда. На мой взгляд, на эти инструменты приходится очень небольшой процент всего ипотечного рынка. Однако риски инвестирования в инструменты рынка subprime теперь будут оцениваться значительно выше. При этом нельзя точно назвать размер этой переоценки, поскольку последствия кризиса будут сказываться в трех аспектах. Первый -- это американская экономика. Если занятость будет оставаться на высоком уровне, экономический рост также продолжится и цены на жилье будут постепенно восстанавливаться. В этом случае большая часть займов будет возвращена вовремя или с небольшой отсрочкой. Но часть этих займов (объемом примерно $1 трлн), которая приходится на сегмент subprime, не будет возвращена, и их придется списывать. Второй фактор -- это сокращение предложения на рынке жилья. 65% игроков ипотечного рынка уже не предлагают свои услуги. Соответственно, за счет снижения предложения цены тоже пойдут вверх. Третий вопрос состоит в том, появятся ли на ипотечном рынке новые
продукты. Все три этих фактора в совокупности будут определять период, в течение которого этот рынок сможет восстановиться. На мой взгляд, в течение года спад в американской экономике, возможно, удастся преодолеть. Именно тогда на большинстве рынков начнется восстановление внутренних цен на недвижимость.
-- Какой, по вашим оценкам, будет общая сумма списания активов основными глобальными банками?
-- Тяжело это спрогнозировать. Объем списания активов банками и посредническими организациями уже превышает $40 млрд. Нельзя забывать, что на протяжении последних пяти-десяти лет в США не было такого периода, когда цены на жилье не увеличивались бы по сравнению с предшествующим периодом. Поэтому вопрос состоит в том, насколько долго будет продолжаться восстановление и какие организации смогут восстановиться.
-- Какие именно банки не смогут восстановиться?
-- Прежде всего это банки, которые взяли на себя большую долю риска, чем следовало бы,-- это небольшие банковские учреждения, в основном работающие на рынке какой-то одной страны. Им сейчас приходится тяжелее всего. Что касается российских банков, кризис их практически не затронул. Недавно мы провели анализ, который показал, что в
структурном смысле по многим показателям Россия представляет собой наиболее стабильный и наиболее устойчивый рынок среди развивающихся стран.
-- А насколько высоки политические риски при инвестировании в Россию?
-- На мой взгляд, Россия является политически очень стабильным рынком. Кроме того, долгосрочные перспективы экономического роста в России весьма привлекательны. Я не думаю, что глобальные игроки могут этого не заметить.
-- Как Citi воспринимает Россию с точки зрения бизнеса, как один из развивающихся рынков или как рынок приоритетный?
-- Я считаю, что за довольно короткий срок, наверное, за два следующих года Россия станет нашим вторым по прибыльности операций европейским рынком и в результате войдет в число основных глобальных рынков.
Интервью взяла Наиля Ъ-Аскер-заде
SIA.RU: Главное
