Важнейшим фактором, влияющим на инфляцию, является рост денежной массы. Увеличение расширенной денежной массы /агрегата М2 плюс депозиты в иностранной валюте/ сказывается на ускорении инфляции с лагом в 6-7 месяцев. Рост денежной массы в течение месяца на 2 проц примерно через полгода приводит к росту потребительских цен на 0,14 проц. Такой вывод сделали аналитики Центра макроэкономического анализа Сбербанка России (SBER) в тематическом обзоре "Инфляция".
В 2007 г увеличился вклад в инфляцию роста денежной массы /2,8 проц против 2,3 проц/, поскольку рост самой денежной массы также ускорился с 40,5 проц до 44,2 проц. Однако в первые месяцы 2008 г влияние этого фактора на инфляцию было небольшим, что является отражением кризиса ликвидности, происходившего осенью 2007 г. Стоит тем не менее отметить, что начиная с середины 2007 г, т.е. с начала мирового финансового кризиса, наблюдается возрастание эффекта изменения денежной массы на рост индекс потребительских цен /ИПЦ/. "То есть с середины 2007 г один и тот же рост денежной массы стал вызывать больший всплеск инфляции, чем ранее", - отмечают авторы обзора.
Это может свидетельствовать о замедлении темпов роста монетизации российской экономики, связанном либо с некоторым ее перегревом, либо с некоторым снижением доверия к рублю в связи с началом мирового финансового кризиса.
Кроме того, рост мировых цен на сельскохозяйственное сырье также влияет на российскую инфляцию: увеличение этого показателя на 10 проц через один-пять месяцев ведет к ускорению внутренней инфляции на 0,4 проц. На индекс потребительских цен влияют и изменения цен производителей. Рост индекса цен производителей на 1 проц через пять месяцев ведет к увеличению цен потребителей на 0,08 проц, говорится в обзоре.
Проводимая в прошлом году Банком России политика укрепления рубля имела некоторый антиинфляционный эффект: укрепление рубля к доллару на 1 проц способно сдержать инфляции на 0,1 проц через 7 месяцев. Инфляция традиционно выше в январе и ниже в августе. В январе каждого года традиционно происходит повышение тарифов платные услуги населению: ЖКХ и транспорт. В августе же замедление роста ИПЦ связано с сезонным снижением стоимости плодоовощной продукции. Наконец, инфляция в России инерционна, и всплеск инфляции в одном месяце формирует повышенные ожидания инфляции в последующем месяце.
В четвертом квартале 2007 г и начале 2008 года действительно повысился вклад в инфляцию цен на сельскохозяйственную продукцию. Однако, рост суммарного вклада этого фактора в изменение инфляции в 2006-2007 гг был небольшим, поскольку общий рост мировых цен на сельскохозяйственное сырье в 2007 г составил всего только 41 проц против 30 проц в 2006 г. Однако именно этот фактор можно считать одним из важнейших детерминант инфляции в конце 2007 г и начале 2008 г.
SIA.RU: Главное
