Банк России опубликовал первую оценку платежного баланса РФ за первый квартал 2008 года. Сразу несколько его показателей оказались максимальными за всю историю. Высокие мировые цены на энергоносители и металлы привели к тому, что сальдо торгового баланса составило $47,5 млрд -- это почти в три раза выше, чем, например, за весь 1998 год. Приток валюты по счету текущих операций достиг $37 млрд -- за весь 2003 год было меньше. Опрошенные "Ъ" экономисты считают эти показатели "очень сильными". Того же мнения придерживаются и рейтинговые агентства.
Как и ожидалось, из-за кризиса на мировых рынках, резко осложнившего привлечение кредитов, максимальным за всю историю оказался и чистый отток капитала -- в первом квартале 2008 года он составил $22,8 млрд. Упрощенно это значит, что российские компании и банки привлекли значительно меньше иностранных кредитов, чем погасили. Впрочем, и российские власти, и экономисты полагают, что это тоже свидетельство силы российской экономики и финансовой системы.
Ускорилось и "бегство капитала" -- так экономисты называют сумму статей "Невозврат экспортной выручки" и "Ошибки и пропуски": в первом квартале 2008 года оно достигло исторического максимума в $16,4 млрд, подчеркивает Михаил Хромов из центра стратегических исследований Банка Москвы.
Вероятнее всего, приток капитала вскоре возобновится -- этого ожидают и в ЦБ, и в Минфине, и экономисты инвестбанков. Из анализа динамики международных резервов следует, что в основном отток имел место в январе--феврале, а в марте он был близок к нулю, подчеркивают Рори Макфаркуар из Goldman Sachs и Михаил Хромов. К тем же выводам пришли на прошлой неделе и авторы обзора "Тройки Диалог".
Напомним, чистый приток капитала за 2006 год составил $41,9 млрд, за 2007 год -- $81,2 млрд, а последний прогноз ЦБ на 2008 год -- $20-60 млрд. Необычно высокий разброс первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев объяснял неопределенностью, связанной с кризисом на мировых финансовых рынках. О "неопределенности" говорят и аналитики, причем не столько
относительно прогноза притока капитала, сколько о перспективах дальнейшей денежно-кредитной политики. Они указывают на то, что, несмотря на рекордный приток валюты по текущему счету, отток по счету капитала приводит к сжатию денежного предложения. Если не будет дальнейшего серьезного оттока, размещение временно свободных средств бюджета снимет эту проблему. Если же отток продолжится, можно будет ждать постепенного ослабления рубля к бивалютной корзине -- именно
это следует из анализа котировок беспоставочных форвардов. Впрочем, если опять начнется серьезный приток, рассуждает господин Макфаркуар, денежное предложение и инфляция начнут расти, а ЦБ придется опять возвращаться к укреплению рубля.
относительно прогноза притока капитала, сколько о перспективах дальнейшей денежно-кредитной политики. Они указывают на то, что, несмотря на рекордный приток валюты по текущему счету, отток по счету капитала приводит к сжатию денежного предложения. Если не будет дальнейшего серьезного оттока, размещение временно свободных средств бюджета снимет эту проблему. Если же отток продолжится, можно будет ждать постепенного ослабления рубля к бивалютной корзине -- именно
это следует из анализа котировок беспоставочных форвардов. Впрочем, если опять начнется серьезный приток, рассуждает господин Макфаркуар, денежное предложение и инфляция начнут расти, а ЦБ придется опять возвращаться к укреплению рубля.
Максим Ъ-Шишкин
SIA.RU: Главное
