ТОЧКА ЗРЕНИЯ
"Отдыхайте. Осень может быть горячей"
Ожиданиями и прогнозами на лето 2008 года с корреспондентом газеты "Дело" делятся специалисты регионального рынка ценных бумаг
Существуют ли, по вашему мнению, сезонные закономерности на рынке ценных бумаг? Как вы к этому относитесь?
Олег Чихладзе, Компания "Брокеркредитсервис", Иркутский филиал:
Ярко выраженных сезонных закономерностей не так уж много, и проявляются они каждый раз с определенными изменениями -- то наступят на полмесяца раньше, то позже, то вообще не наступят. В этом плане можно сказать, что рынок в достаточной мере эффективен, и получить какой-то сверхнормативный результат довольно трудно. Мы относимся к фактору сезонности с достаточным вниманием, но не переоцениваем его.
Андрей Кельчевский, УК "Энергия-Инвест":
Думаю, что сезонные закономерности на фондовом рынке существуют. Отношусь к этому достаточно серьезно.
Вячеслав Шамаев, "Тройка Диалог" в Иркутске:
Действительно, фондовый рынок демонстрирует заметную сезонность: как правило, в 1 и 4 кварталах он показывает гораздо лучшую динамику. По подсчетам экспертов Тройки Диалог, за 1998-2007гг. российский рынок в 1 и в 4 кварталах прибавлял в среднем по 20%, тогда как во 2 и 3 кварталах средние темпы роста были около нуля. Так что сезонность на рынке акций существует, и игнорировать этот факт было бы неправильно.
Необходимо отметить эффект от выплаты дивидендов: у большинства российских компаний реестр акционеров закрывается во 2 квартале, после чего цена акций должна снизиться на величину дивидендов. Однако этот эффект имеет незначительное влияние -- порядка 1-2% в целом по рынку. Также на рынок акций влияет сезонность доходов населения: в декабре-январе происходят выплаты премий, бонусов, часть из которых вкладывается, в том числе, и в фондовый рынок.
Руслан Самарин, ЗАО "АЛОР-Инвест":
Сезонные колебания существуют не только на рынке ценных бумаг, это явление распространяется на деловую активность в целом. Безусловно, его стоит принимать в расчет. История биржевых индексов убедительно доказывает существование таких колебаний.
Андрей Верников, "АТОН":
Говоря о сезонных колебаниях фондового рынка, можно вполне обоснованно определить летнее затишье и повышенную активность в предновогодний период (так называемое "предновогоднее ралли"). Так или иначе, летнее затишье логично. В конце мая начинается период летних отпусков, и активность торговли снижается. Большинство инвесторов, чтобы обезопасить свои вложения, закрывают позиции и остаются "в деньгах". Феномен предновогоднего ралли можно объяснить тем, что многие управляющие, в надежде получить хорошие годовые бонусы, намеренно взвинчивают рынок, чтобы повысить результаты по своим портфелям.
Профессионалы говорят: "Sell in may and go away" ("В мае продавай и иди, гуляй"). Насколько оправдана эта рекомендация? Следует ли учитывать ее в нынешнем году?
Олег Чихладзе:
Поговорка такая действительно существует, и, если присмотреться внимательно, то американский индекс S&P500 имеет в мае худшую динамику. Но связано это не столько с желанием продавать все в мае, сколько с выплатой дивидендов компаниями и, соответственно, уменьшением цены акций на размер дивидендов. Однако в целом по индексу в следующие месяцы динамика также или нулевая, или отрицательная. Ярко выраженные позитивные месяцы -- это период с декабря по март. Это можно считать подтверждением данной поговорки.
Но в России все несколько иначе. На нашем рынке динамика каждый месяц разная: статистика показывает, что самый растущий месяц -- это, как ни странно, июль, худшая динамика -- в июне и октябре.
Учитывать или нет? На мой взгляд, с такими слабыми результатами, которые мы видели в начале года, особых предпосылок для сильной коррекции нет, и продавать акции в надежде откупить их намного дешевле я бы не советовал.
Андрей Кельчевский:
Это достаточно популярная американская биржевая поговорка. А когда идея становится общеизвестной, она перестает влиять на рынок.
Вячеслав Шамаев:
Я бы не стал уделять фактору сезонности большое внимание в текущей ситуации. На мировых фондовых рынках наблюдается значительная неопределенность, и, как ожидается, именно этим летом станет ясно, сумеет ли экономика США избежать масштабной рецессии. В последние недели мы не получаем негативных новостей из Америки, и если крупнейшей экономике мира удастся удержаться от резкого замедления, фондовые рынки пойдут вверх.
Руслан Самарин:
Эта рекомендация оправдана уже потому, что так считают профессионалы. Это значит, что они собираются поступить именно так: закрыть длинные позиции перед наступлением летнего сезона и удалиться на отдых, избавив себя от постоянного беспокойства о своих финансах. Так как многие будут продавать, фиксируя прибыли, это сделает рынок преимущественно "медвежьим". Минимум летнего спада (пик продаж) почти всегда совпадает с пиком летних отпусков -- августом, что подтверждает взаимосвязь этих двух процессов.
Андрей Верников:
Закрытие длинных позиций в конце мая может быть использовано как вариант действий инвестора, если он собирается отправиться в отпуск и не участвовать в торгах. Но возможен и вариант продолжения торговли, однако при этом все равно стоит учитывать тот факт, что рынок будет относительно вялый. Торговля будет проходить на малых объемах.
Считается, что летом цены акций обычно ниже, чем весной. Однако известны исключения, например, летнее ралли 2005 года. Что ждать инвесторам нынешним летом? Какие факторы будут определять движение рынка?
Олег Чихладзе:
Факторы стандартные -- прогнозы инвесторов относительно динамики прибыли компаний и отношение к риску в целом. Спрогнозировать это на основании только лишь факторов сезонности не так просто. На наш взгляд, многие компании фундаментально недооценены, а когда на рынок придут покупатели, рассчитать сложно. Но при тех темпах роста, которые мы наблюдаем в отечественной экономике (в строительстве, металлургии, банковском секторе) трудно ожидать волны продаж.
Многое зависит от настроений западных игроков, там не все так радужно, вряд ли экономика быстро восстановит свои позиции. При высокой волатильности эмоции играют довольно высокую роль в ценообразовании. Поэтому, вероятно, нас еще ждут периоды нестабильности и волны снижения. Но мы считаем, что при отсутствии каких-то очень сильных негативных новостей рынок не обновит свои минимумы.
Андрей Кельчевский:
Я думаю, летом инвесторам следует хорошо отдохнуть перед осенью. Осень может быть горячая.
Руслан Самарин:
2005 год был уникальным для российского фондового рынка. Так быстро он не рос никогда, и, возможно, такое уже не повторится. Нынешним летом ситуация усугубится опасениями по поводу возможной рецессии в США. По мнению многих специалистов, лето должно продемонстрировать, насколько серьезен американский кризис.
Рынок будет ждать подтверждения рецессии, поэтому очень многое будет зависеть от американской экономической статистики. Российский фондовый рынок в отсутствие резко негативного внешнего фона, как ожидается, за лето должен вернуться к историческому максимуму, достигнутому в конце прошлого года, и продолжить путь к новым вершинам.
Андрей Верников:
Летнее ралли 2005 года было связано с резким скачком цен на нефть. Многим трейдерам пришлось вернуться из отпусков и прильнуть к экранам мониторов, чтобы не упустить возможности заработать прибыль на растущем рынке. Ожидать какой-либо определенной тенденции этим летом пока рано. Сохранение высоких цен на нефть может поддержать дальнейший рост котировок бумаг нефтяного сектора. Выделяемые дочки РАО "ЕЭС" также могут продемонстрировать хороший рост.
На акции каких предприятий вы советуете инвесторам обратить сейчас внимание и почему?
Олег Чихладзе:
Все зависит от горизонтов инвестирования. Терпеливым инвесторам стоит обратить внимание на акции банковского сектора (Сбербанк, ВТБ), из нефтяного сектора -- на акции Газпрома. Наиболее долгосрочные инвесторы могут купить акции телекоммуникационного сектора -- Сибирьтелекома и Волгателекома.
Стоит выделить угольные компании, такие как Кузбассразрезуголь. В секторе машиностроения наши фавориты -- это ГАЗ и Северсталь-авто. В секторе инфраструктуры -- корпорация Трансстрой. РАО "ЕЭС" также после разделения должна стоить дороже, чем торгуется сейчас.
Андрей Кельчевский:
Рекомендация "купить" обычно, но не всегда, означает, что рекомендатель готов продать. В такой ситуации трудно что-то советовать другим. Однако общее представление о рынке скорее сдержанно-негативное. Я бы сегодня воздержался от инвестиций в телекоммуникационную отрасль, банковский сектор, сырьевой сектор, кроме нефти, хотя, может, это исключение -- временное.
Я бы постарался соблюдать максимально возможную дистанцию от очевидных пузырей -- таких, как евро, драгметаллы, недвижимость. Список кандидатов на покупку очень мал и пока не стремится к расширению. Из нефтяного сектора можно робко отметить Роснефть и малоликвидную Газпромнефть.
Вячеслав Шамаев:
В краткосрочной перспективе мы рекомендуем обратить внимание на акции производителей сырья -- нефтегазовых, сталелитейных, угольных компаний, поскольку конъюнктура сырьевых рынков остается исключительно благоприятной. В более долгосрочной перспективе привлекательными будут выглядеть акции, ориентированные на внутренний рынок. На фоне высокого роста экономики хорошо будут выглядеть акции банков, ритейлеров, производителей потребительских товаров.
Руслан Самарин:
Традиционно хорошие перспективы у экспортеров минерального сырья и изделий из стали. Меры, принимаемые Федеральной резервной системой США для стимулирования экономической активности, неизбежно подстегнут мировую инфляцию. Возможно, мы станем свидетелями новых исторических рекордов цен на основные мировые товары.
По-прежнему отличные рыночные перспективы у металлургических, добывающих и химических компаний. Рост цен на сталь, коксующийся и энергетический уголь, минеральные удобрения в этом году, вероятно, будет значительным. Соответственно, они имеют шансы порадовать инвесторов хорошей отчетностью, которая будет отыграна рынком. Интересными также представляются отечественные агропромышленные холдинги и компании, ориентированные на рост внутреннего спроса. Раньше всех "снять пенку" с роста покупательной способности смогут продовольственные сети, так как у них самый быстрый оборот. Но при условии, конечно, что государство не станет сковывать их ценовыми ограничениями.
Андрей Верников:
На наш взгляд, интересными являются бумаги телекоммуникационного сектора. Так, приватизация Связьинвеста может с новой силой повысить интерес к бумагам данного сектора, что вызовет новую волну роста котировок. Наиболее интересными являются такие акции МРК, как Волгателеком, Уралсвязьинформ и МТС.
Акции РАО "ЕЭС" прекращают обращение на российских биржах 6 июня, а с 1 июля ликвидируется сама компания. Взамен акций РАО "ЕЭС" акционерам будут предложены акции более чем 20 энергокомпаний, образовавшихся в процессе реформирования холдинга. Что вы посоветуете акционерам РАО: избавиться от этих акций прямо сейчас, дождаться получения новых акций и продать их сразу после появления биржевых котировок или получить новые акции, держать их и продать через несколько лет? Акции каких энергокомпаний, образовавшихся в процессе реформирования РАО "ЕЭС", следует продать в первую очередь, а какие оставить на перспективу?
Олег Чихладзе:
Однозначно рекомендуем не продавать сейчас акции РАО. Лучше это сделать сразу после реорганизации, а если позволяют сроки и устойчивость к риску, то держать еще в течение одного года. Считаем, что лучше других должны выглядеть межрегиональные сетевые активы, ФСК и некоторые дешевые генерирующие компании. Все зависит от тех цен, по которым они будут торговаться после выделения из РАО, сейчас трудно что-то рекомендовать, так как цены в скором будущем сильно изменятся.
Андрей Кельчевский:
За деньги акции ЕЭС я бы сегодня не покупал. Я бы дождался разделения и тогда купил бы три бумаги, которые меня интересуют. Вообще интересуют четыре, но четвертая в обозримом будущем вряд ли будет торговаться. Акции ЕЭС по варианту "против" я бы не продавал, потому что этот вариант и есть интересующая меня квинтэссенция, с минимумом балласта. В слове "балласт" нет ни намека на негатив, это отличные акции, просто я не планирую быть акционером сразу всех энергокомпаний.
Всегда приходится выбирать... Если бы я планировал получить новые акции по варианту "за", то я был бы готов увидеть цену составных частей ниже цены покупки.
Вячеслав Шамаев:
Выбор тех или иных бумаг зависит от стратегии и целей инвестора. Если говорить о долгосрочных стратегиях, то в настоящее время акции РАО "ЕЭС России" торгуются со значительным дисконтом к стоимости портфеля бумаг, которые получат акционеры в июле, поэтому я рекомендую воспользоваться возможностью арбитража и участвовать в реорганизации энергохолдинга.
Между тем я не исключаю возможности снижения котировок акций энергокомпаний в июле и полагаю, что их значительный потенциал может быть реализован позднее. Эксперты Тройки Диалог советуют внимательно отслеживать возможные оферты стратегических акционеров генерирующих компаний и воспользоваться ими.
Руслан Самарин:
Избавляться от акций РАО, или нет -- зависит от того, по какой цене они были приобретены. Сейчас продавать их, скорее всего, поздно, так как котировки существенно снизились и достигли уровня 2006 года. Лучше получить новые акции и держать, так как капитализация сектора, скорее всего, существенно вырастет до конца года. Что касается новообразованных энергокомпаний, то среди наиболее перспективных, имеющих большой долгосрочный потенциалом роста, можно назвать ГидроОГК и МРСК с дочерними компаниями.
Андрей Верников:
Согласно нашим оценкам, суммарная стоимость выделяемых активов РАО выше текущей стоимости бумаг всего энергохолдинга. При этом в процессе реорганизации акционеры получат акции порядка 23-26 "дочек" РАО. Большая их часть будет иметь низкую ликвидность, и потому большинство инвесторов захочет от них избавиться, вложившись в более ликвидные акции, что в краткосрочной перспективе вызовет снижение котировок. Более ликвидными относительно остальных "дочек" РАО могут стать акции "ГидроОГК", "ФСК ЕЭС" и "МРСК-Холдинга", что может повысить интерес к данным бумагам. Возможная негативная динамика котировок ослабит интерес к сектору электроэнергетики. И наиболее привлекательным горизонтом вложений является период в 3-5 лет.
Если Вы еще не успели войти в акции РАО и другие энергокомпании, то советуем в ближайшие полгода таких покупок не совершать, так как ожидаем существенного понижения котировок электроэнергетики. К 6 июня цена акций РАО, вероятно, будет находиться в районе 22 рублей, так что особого смысла входить в эти бумаги для краткосрочных спекуляций нет.
Пока цены акций выделяемых компаний в расчете на одну акцию находятся в районе 36 рублей. Но существует большой риск, что акции "дочек" будут снижаться в ближайшие полгода, в том числе и в период с 6 июня по 10-14 июля, когда деньги инвесторов будут сначала заморожены в акциях РАО, а затем будут ожидать перевода на торговые счета инвесторов.
Мы считаем, что достаточно опрометчиво с инвестиционной точки зрения делать вложения в акции РАО с целью выйти с прибылью в первые дни появления выделенных "дочек" на фондовом рынке. Для тех, кто входил в РАО по цене 30 рублей и выше, рациональным будет подождать пару лет, пока акции "дочек" поднимутся в цене. Среднесрочным инвесторам советуем закрыть позиции в ОГК и ТГК, при этом привлекательными, по нашему мнению, будут акции "ГидроОГК" и, возможно, "ФСК ЕЭС".
Газета "Дело"
Материал подготовлен к публикации Сибирским Информационным Агентством (СИА, Иркутск)
"Отдыхайте. Осень может быть горячей"
Ожиданиями и прогнозами на лето 2008 года с корреспондентом газеты "Дело" делятся специалисты регионального рынка ценных бумаг
Существуют ли, по вашему мнению, сезонные закономерности на рынке ценных бумаг? Как вы к этому относитесь?
Олег Чихладзе, Компания "Брокеркредитсервис", Иркутский филиал:
Ярко выраженных сезонных закономерностей не так уж много, и проявляются они каждый раз с определенными изменениями -- то наступят на полмесяца раньше, то позже, то вообще не наступят. В этом плане можно сказать, что рынок в достаточной мере эффективен, и получить какой-то сверхнормативный результат довольно трудно. Мы относимся к фактору сезонности с достаточным вниманием, но не переоцениваем его.
Андрей Кельчевский, УК "Энергия-Инвест":
Думаю, что сезонные закономерности на фондовом рынке существуют. Отношусь к этому достаточно серьезно.
Вячеслав Шамаев, "Тройка Диалог" в Иркутске:
Действительно, фондовый рынок демонстрирует заметную сезонность: как правило, в 1 и 4 кварталах он показывает гораздо лучшую динамику. По подсчетам экспертов Тройки Диалог, за 1998-2007гг. российский рынок в 1 и в 4 кварталах прибавлял в среднем по 20%, тогда как во 2 и 3 кварталах средние темпы роста были около нуля. Так что сезонность на рынке акций существует, и игнорировать этот факт было бы неправильно.
Необходимо отметить эффект от выплаты дивидендов: у большинства российских компаний реестр акционеров закрывается во 2 квартале, после чего цена акций должна снизиться на величину дивидендов. Однако этот эффект имеет незначительное влияние -- порядка 1-2% в целом по рынку. Также на рынок акций влияет сезонность доходов населения: в декабре-январе происходят выплаты премий, бонусов, часть из которых вкладывается, в том числе, и в фондовый рынок.
Руслан Самарин, ЗАО "АЛОР-Инвест":
Сезонные колебания существуют не только на рынке ценных бумаг, это явление распространяется на деловую активность в целом. Безусловно, его стоит принимать в расчет. История биржевых индексов убедительно доказывает существование таких колебаний.
Андрей Верников, "АТОН":
Говоря о сезонных колебаниях фондового рынка, можно вполне обоснованно определить летнее затишье и повышенную активность в предновогодний период (так называемое "предновогоднее ралли"). Так или иначе, летнее затишье логично. В конце мая начинается период летних отпусков, и активность торговли снижается. Большинство инвесторов, чтобы обезопасить свои вложения, закрывают позиции и остаются "в деньгах". Феномен предновогоднего ралли можно объяснить тем, что многие управляющие, в надежде получить хорошие годовые бонусы, намеренно взвинчивают рынок, чтобы повысить результаты по своим портфелям.
Профессионалы говорят: "Sell in may and go away" ("В мае продавай и иди, гуляй"). Насколько оправдана эта рекомендация? Следует ли учитывать ее в нынешнем году?
Олег Чихладзе:
Поговорка такая действительно существует, и, если присмотреться внимательно, то американский индекс S&P500 имеет в мае худшую динамику. Но связано это не столько с желанием продавать все в мае, сколько с выплатой дивидендов компаниями и, соответственно, уменьшением цены акций на размер дивидендов. Однако в целом по индексу в следующие месяцы динамика также или нулевая, или отрицательная. Ярко выраженные позитивные месяцы -- это период с декабря по март. Это можно считать подтверждением данной поговорки.
Но в России все несколько иначе. На нашем рынке динамика каждый месяц разная: статистика показывает, что самый растущий месяц -- это, как ни странно, июль, худшая динамика -- в июне и октябре.
Учитывать или нет? На мой взгляд, с такими слабыми результатами, которые мы видели в начале года, особых предпосылок для сильной коррекции нет, и продавать акции в надежде откупить их намного дешевле я бы не советовал.
Андрей Кельчевский:
Это достаточно популярная американская биржевая поговорка. А когда идея становится общеизвестной, она перестает влиять на рынок.
Вячеслав Шамаев:
Я бы не стал уделять фактору сезонности большое внимание в текущей ситуации. На мировых фондовых рынках наблюдается значительная неопределенность, и, как ожидается, именно этим летом станет ясно, сумеет ли экономика США избежать масштабной рецессии. В последние недели мы не получаем негативных новостей из Америки, и если крупнейшей экономике мира удастся удержаться от резкого замедления, фондовые рынки пойдут вверх.
Руслан Самарин:
Эта рекомендация оправдана уже потому, что так считают профессионалы. Это значит, что они собираются поступить именно так: закрыть длинные позиции перед наступлением летнего сезона и удалиться на отдых, избавив себя от постоянного беспокойства о своих финансах. Так как многие будут продавать, фиксируя прибыли, это сделает рынок преимущественно "медвежьим". Минимум летнего спада (пик продаж) почти всегда совпадает с пиком летних отпусков -- августом, что подтверждает взаимосвязь этих двух процессов.
Андрей Верников:
Закрытие длинных позиций в конце мая может быть использовано как вариант действий инвестора, если он собирается отправиться в отпуск и не участвовать в торгах. Но возможен и вариант продолжения торговли, однако при этом все равно стоит учитывать тот факт, что рынок будет относительно вялый. Торговля будет проходить на малых объемах.
Считается, что летом цены акций обычно ниже, чем весной. Однако известны исключения, например, летнее ралли 2005 года. Что ждать инвесторам нынешним летом? Какие факторы будут определять движение рынка?
Олег Чихладзе:
Факторы стандартные -- прогнозы инвесторов относительно динамики прибыли компаний и отношение к риску в целом. Спрогнозировать это на основании только лишь факторов сезонности не так просто. На наш взгляд, многие компании фундаментально недооценены, а когда на рынок придут покупатели, рассчитать сложно. Но при тех темпах роста, которые мы наблюдаем в отечественной экономике (в строительстве, металлургии, банковском секторе) трудно ожидать волны продаж.
Многое зависит от настроений западных игроков, там не все так радужно, вряд ли экономика быстро восстановит свои позиции. При высокой волатильности эмоции играют довольно высокую роль в ценообразовании. Поэтому, вероятно, нас еще ждут периоды нестабильности и волны снижения. Но мы считаем, что при отсутствии каких-то очень сильных негативных новостей рынок не обновит свои минимумы.
Андрей Кельчевский:
Я думаю, летом инвесторам следует хорошо отдохнуть перед осенью. Осень может быть горячая.
Руслан Самарин:
2005 год был уникальным для российского фондового рынка. Так быстро он не рос никогда, и, возможно, такое уже не повторится. Нынешним летом ситуация усугубится опасениями по поводу возможной рецессии в США. По мнению многих специалистов, лето должно продемонстрировать, насколько серьезен американский кризис.
Рынок будет ждать подтверждения рецессии, поэтому очень многое будет зависеть от американской экономической статистики. Российский фондовый рынок в отсутствие резко негативного внешнего фона, как ожидается, за лето должен вернуться к историческому максимуму, достигнутому в конце прошлого года, и продолжить путь к новым вершинам.
Андрей Верников:
Летнее ралли 2005 года было связано с резким скачком цен на нефть. Многим трейдерам пришлось вернуться из отпусков и прильнуть к экранам мониторов, чтобы не упустить возможности заработать прибыль на растущем рынке. Ожидать какой-либо определенной тенденции этим летом пока рано. Сохранение высоких цен на нефть может поддержать дальнейший рост котировок бумаг нефтяного сектора. Выделяемые дочки РАО "ЕЭС" также могут продемонстрировать хороший рост.
На акции каких предприятий вы советуете инвесторам обратить сейчас внимание и почему?
Олег Чихладзе:
Все зависит от горизонтов инвестирования. Терпеливым инвесторам стоит обратить внимание на акции банковского сектора (Сбербанк, ВТБ), из нефтяного сектора -- на акции Газпрома. Наиболее долгосрочные инвесторы могут купить акции телекоммуникационного сектора -- Сибирьтелекома и Волгателекома.
Стоит выделить угольные компании, такие как Кузбассразрезуголь. В секторе машиностроения наши фавориты -- это ГАЗ и Северсталь-авто. В секторе инфраструктуры -- корпорация Трансстрой. РАО "ЕЭС" также после разделения должна стоить дороже, чем торгуется сейчас.
Андрей Кельчевский:
Рекомендация "купить" обычно, но не всегда, означает, что рекомендатель готов продать. В такой ситуации трудно что-то советовать другим. Однако общее представление о рынке скорее сдержанно-негативное. Я бы сегодня воздержался от инвестиций в телекоммуникационную отрасль, банковский сектор, сырьевой сектор, кроме нефти, хотя, может, это исключение -- временное.
Я бы постарался соблюдать максимально возможную дистанцию от очевидных пузырей -- таких, как евро, драгметаллы, недвижимость. Список кандидатов на покупку очень мал и пока не стремится к расширению. Из нефтяного сектора можно робко отметить Роснефть и малоликвидную Газпромнефть.
Вячеслав Шамаев:
В краткосрочной перспективе мы рекомендуем обратить внимание на акции производителей сырья -- нефтегазовых, сталелитейных, угольных компаний, поскольку конъюнктура сырьевых рынков остается исключительно благоприятной. В более долгосрочной перспективе привлекательными будут выглядеть акции, ориентированные на внутренний рынок. На фоне высокого роста экономики хорошо будут выглядеть акции банков, ритейлеров, производителей потребительских товаров.
Руслан Самарин:
Традиционно хорошие перспективы у экспортеров минерального сырья и изделий из стали. Меры, принимаемые Федеральной резервной системой США для стимулирования экономической активности, неизбежно подстегнут мировую инфляцию. Возможно, мы станем свидетелями новых исторических рекордов цен на основные мировые товары.
По-прежнему отличные рыночные перспективы у металлургических, добывающих и химических компаний. Рост цен на сталь, коксующийся и энергетический уголь, минеральные удобрения в этом году, вероятно, будет значительным. Соответственно, они имеют шансы порадовать инвесторов хорошей отчетностью, которая будет отыграна рынком. Интересными также представляются отечественные агропромышленные холдинги и компании, ориентированные на рост внутреннего спроса. Раньше всех "снять пенку" с роста покупательной способности смогут продовольственные сети, так как у них самый быстрый оборот. Но при условии, конечно, что государство не станет сковывать их ценовыми ограничениями.
Андрей Верников:
На наш взгляд, интересными являются бумаги телекоммуникационного сектора. Так, приватизация Связьинвеста может с новой силой повысить интерес к бумагам данного сектора, что вызовет новую волну роста котировок. Наиболее интересными являются такие акции МРК, как Волгателеком, Уралсвязьинформ и МТС.
Акции РАО "ЕЭС" прекращают обращение на российских биржах 6 июня, а с 1 июля ликвидируется сама компания. Взамен акций РАО "ЕЭС" акционерам будут предложены акции более чем 20 энергокомпаний, образовавшихся в процессе реформирования холдинга. Что вы посоветуете акционерам РАО: избавиться от этих акций прямо сейчас, дождаться получения новых акций и продать их сразу после появления биржевых котировок или получить новые акции, держать их и продать через несколько лет? Акции каких энергокомпаний, образовавшихся в процессе реформирования РАО "ЕЭС", следует продать в первую очередь, а какие оставить на перспективу?
Олег Чихладзе:
Однозначно рекомендуем не продавать сейчас акции РАО. Лучше это сделать сразу после реорганизации, а если позволяют сроки и устойчивость к риску, то держать еще в течение одного года. Считаем, что лучше других должны выглядеть межрегиональные сетевые активы, ФСК и некоторые дешевые генерирующие компании. Все зависит от тех цен, по которым они будут торговаться после выделения из РАО, сейчас трудно что-то рекомендовать, так как цены в скором будущем сильно изменятся.
Андрей Кельчевский:
За деньги акции ЕЭС я бы сегодня не покупал. Я бы дождался разделения и тогда купил бы три бумаги, которые меня интересуют. Вообще интересуют четыре, но четвертая в обозримом будущем вряд ли будет торговаться. Акции ЕЭС по варианту "против" я бы не продавал, потому что этот вариант и есть интересующая меня квинтэссенция, с минимумом балласта. В слове "балласт" нет ни намека на негатив, это отличные акции, просто я не планирую быть акционером сразу всех энергокомпаний.
Всегда приходится выбирать... Если бы я планировал получить новые акции по варианту "за", то я был бы готов увидеть цену составных частей ниже цены покупки.
Вячеслав Шамаев:
Выбор тех или иных бумаг зависит от стратегии и целей инвестора. Если говорить о долгосрочных стратегиях, то в настоящее время акции РАО "ЕЭС России" торгуются со значительным дисконтом к стоимости портфеля бумаг, которые получат акционеры в июле, поэтому я рекомендую воспользоваться возможностью арбитража и участвовать в реорганизации энергохолдинга.
Между тем я не исключаю возможности снижения котировок акций энергокомпаний в июле и полагаю, что их значительный потенциал может быть реализован позднее. Эксперты Тройки Диалог советуют внимательно отслеживать возможные оферты стратегических акционеров генерирующих компаний и воспользоваться ими.
Руслан Самарин:
Избавляться от акций РАО, или нет -- зависит от того, по какой цене они были приобретены. Сейчас продавать их, скорее всего, поздно, так как котировки существенно снизились и достигли уровня 2006 года. Лучше получить новые акции и держать, так как капитализация сектора, скорее всего, существенно вырастет до конца года. Что касается новообразованных энергокомпаний, то среди наиболее перспективных, имеющих большой долгосрочный потенциалом роста, можно назвать ГидроОГК и МРСК с дочерними компаниями.
Андрей Верников:
Согласно нашим оценкам, суммарная стоимость выделяемых активов РАО выше текущей стоимости бумаг всего энергохолдинга. При этом в процессе реорганизации акционеры получат акции порядка 23-26 "дочек" РАО. Большая их часть будет иметь низкую ликвидность, и потому большинство инвесторов захочет от них избавиться, вложившись в более ликвидные акции, что в краткосрочной перспективе вызовет снижение котировок. Более ликвидными относительно остальных "дочек" РАО могут стать акции "ГидроОГК", "ФСК ЕЭС" и "МРСК-Холдинга", что может повысить интерес к данным бумагам. Возможная негативная динамика котировок ослабит интерес к сектору электроэнергетики. И наиболее привлекательным горизонтом вложений является период в 3-5 лет.
Если Вы еще не успели войти в акции РАО и другие энергокомпании, то советуем в ближайшие полгода таких покупок не совершать, так как ожидаем существенного понижения котировок электроэнергетики. К 6 июня цена акций РАО, вероятно, будет находиться в районе 22 рублей, так что особого смысла входить в эти бумаги для краткосрочных спекуляций нет.
Пока цены акций выделяемых компаний в расчете на одну акцию находятся в районе 36 рублей. Но существует большой риск, что акции "дочек" будут снижаться в ближайшие полгода, в том числе и в период с 6 июня по 10-14 июля, когда деньги инвесторов будут сначала заморожены в акциях РАО, а затем будут ожидать перевода на торговые счета инвесторов.
Мы считаем, что достаточно опрометчиво с инвестиционной точки зрения делать вложения в акции РАО с целью выйти с прибылью в первые дни появления выделенных "дочек" на фондовом рынке. Для тех, кто входил в РАО по цене 30 рублей и выше, рациональным будет подождать пару лет, пока акции "дочек" поднимутся в цене. Среднесрочным инвесторам советуем закрыть позиции в ОГК и ТГК, при этом привлекательными, по нашему мнению, будут акции "ГидроОГК" и, возможно, "ФСК ЕЭС".
Газета "Дело"
Материал подготовлен к публикации Сибирским Информационным Агентством (СИА, Иркутск)
SIA.RU: Главное
