9 сентября курс валютной пары USD/RUB на межбанковском рынке достиг 83,4 рубля, что является максимумом с конца апреля. Это свидетельствует о том, что рубль вышел из летней фазы стабильности, когда он торговался в узком диапазоне 77,5-80,0 рубля.
Почему возможен сильный рывок вверх?
– Можно сказать, что сейчас мы видим подтверждение классического правила: чем дольше цена на актив стоит на месте, тем сильнее должен быть выход из этой консолидации. Потери рубля с начала сентября к доллару — 4,5%, к евро рубль потерял почти 5%, а к юаню российская валюта ослабла на 3,8%, – отмечает Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам».
По данным ЦБ, в августе рубль укрепился к доллару на 1,8% и к юаню на 0,9%. Это произошло на фоне снижения индекса доллара США (DXY) на 2,1% из-за ожиданий снижения ставки ФРС США.
Какие факторы влияют на курс?
Александр Поставит приводит пять факторов, которые в сентябре влияют на динамику курса рубля:
1. Обнуление норматива обязательной продажи валютной выручки экспортерами, поскольку правительство таким образом показывает свою озабоченность излишне крепким курсом рубля и не хочет его дальнейшего усиления.
2. С середины августа на рубль также могли повлиять геополитические события. Возможно, что в сентябре станут более ясны перспективы мирных переговоров президентов России и Украины. Трамп пообещал, что США займут «другую позицию» в отношении РФ, если по конфликту в Украине не будет прогресса. Европейские лидеры предложили Трампу совместно ужесточить санкции против России, но пока не дождались ответа.
3. Также на динамику рубля отчасти стала влиять ключевая ставка ЦБ РФ. В середине месяца регулятор может снизить ее на 100-200 б.п. И под эту тему доходности по рублевым депозитам и облигациям уже заметно снизились. Быстрое смягчение ДКП может негативно повлиять на курс рубля, поскольку снижение ставки сделает кредиты доступнее, простимулирует потребление внутри страны, но вместе с тем снизит интерес инвесторов к рублевым активам, что в совокупности может привести к ослаблению рубля.
4. В июле-августе наиболее сильно на внутренний валютный рынок стало влиять снижение объемов продажи валюты экспортерами. В августе продажи валюты составили лишь $6,2 млрд – это минимум за 3,5 года. Предыдущий минимум был в июле 2023 г. ($6,9 млрд). Снижение предложения валюты стало заметно с июня этого года и сейчас объемы продаж оказались вдвое меньше, чем они были в середине 2024 г.
5. Параллельно с этим в августе стал расти спрос на валюту. В прошлом месяце он восстановился до $33,4 млрд против $26,2 млрд в июле, $19,8 млрд в июне и $19,9 млрд в мае. В итоге снижение предложения валюты на рынке вкупе с ростом спроса на нее приводит к ее дефициту на рынке, что выражается в виде ослабления курса рубля.
Эксперт отмечает, что российское население продолжает торговать валютой в контрцикле, что также влияет на поведение рубля. Чистые покупки наличной валюты россиянами в I полугодии 2025 года составили $1,4 млрд, что является рекордом с I полугодия 2022 года.
Что дальше?
Аналитики, опрошенные ЦБ в период с 29 августа – 2 сентября, вновь понизили прогноз по курсу доллара и ключевой ставке на 2025-2026 годы. Но ожидания на 2027 год, напротив, ухудшились. Вот новые прогнозы по среднему курсу доллара: в 2025 году — 85,5 руб. против 87,3 руб. месяцем ранее.
– Исходя из этого мы получаем, что средний курс доллара в сентябре-декабре может быть на уровне 86,4 руб.; в 2026 году ожидается средний курс 96,0 руб. против 97,5 руб. месяцем ранее. Но эти прогнозы по рублю, как правило, являются отражением текущих тенденций: мало кто будет повышать прогноз по доллару, если в текущий момент он слабеет, – поясняет Александр Потавин.
ЦБ и Минфин могли бы «подрегулировать» курс рубля, чтобы решить проблемы бюджета, накопившего почти 5 трлн рублей дефицита к концу июля — такое мнение в интервью РБК на Восточном экономическом форуме высказал глава ВТБ Андрей Костин. Текущий курс рубля все еще «высоковат и плохо отражается на бюджете», посетовал Костин. Он добавил, что уровень 90 рублей за доллар «был бы не перебор».
– Что касается ДКП, то в этом и следующем году аналитики, опрошенные Центробанком, рассчитывают на более низкую ключевую ставку. Новый прогноз предполагает, что в сентябре-декабре средняя ставка ЦБ будет на уровне 16%. Средняя ставка в 2026 году ожидается на уровне 13,2%, против 13,8%, ожидавшихся месяцем ранее.
Читайте также:
Больше половины аналитиков крупнейших банков и инвестиционных компаний, опрошенных на прошлой неделе РБК, считают, что Банк России на заседании 12 сентября снова снизит ключевую ставку на 200 б.п., до 16% годовых. Такой прогноз дали 16 из 30 участников опроса. Еще 8 аналитиков полагают, что ЦБ будет более консервативен и снизит ставку лишь на 100 б.п., до 17%.
Выступивший на ВЭФ глава «Сбербанка» Герман Греф заявил, что в России уже наблюдается «техническая стагнация». Рецепт выхода из сложившегося положения, по мнению Г. Грефа, довольно прост: он предлагает радикально снизить ключевую ставку ЦБ. Но если такое снижение произойдет, то вместе с подъемом экономической активности страна получит стремительный отток средств из банков, ослабление курса рубля, и, как следствие, новый разгон инфляции.
SIA.RU: Главное
