Банк России по итогам февральского заседания снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15,5% годовых. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина прокомментировала это решение, а также объяснила, как повышение НДС повлияло на цены и инфляцию в России и когда ипотека станет доступнее.
Об НДС:
- Эффект от повышения НДС оказался сильнее, чем в 2019 году.
- Пик роста цен после повышения НДС пришёлся на первые две недели января, во второй половине месяца динамика замедлилась.
- Вторичные риски повышения цен из-за НДС пока не увеличились: инфляционные ожидания в январе не выросли, а ценовые ожидания предприятий в феврале снизились после всплеска в январе.
Об экономике:
- Экономическая ситуация развивается согласно базовому сценарию.
- Произошло перераспределение инфляции между концом прошлого года и началом текущего.
- Жесткая денежно-кредитная политика создаёт условия для возвращения инфляции к цели 4%.
Об инфляции:
- Данные за неделю до заседания ЦБ были значимыми для решения по ставке.
- «Недельная инфляция не даёт полной картины, но не показала поводов для тревоги», — заявила Набиуллина.
- Замедление инфляции в конце прошлого года и ускорение в начале текущего носили разовый характер.
- «Пик инфляционного давления был в январе, а пик устойчивой инфляции — в декабре 2024 года. Надеемся, что пик инфляционных ожиданий тоже пройден, но важно, как быстро они будут снижаться».
- «То, что инфляционные ожидания закрепились на высоком уровне – следствие того, что инфляция в последние годы была высокой, и мы не достигали таргета. Из-за этого инфляционные ожидания будут снижаться медленно».
- ЦБ не ожидает новой волны инфляции и считает, что влияние налоговых изменений уже реализовалось в январе.
- Баланс рисков остаётся смещённым в сторону проинфляционных.
- Прогноз по инфляции на 2026 год повышен до 4,5–5,5%.
О ключевой ставке:
- Ставка в 15,5% была заложена в структуру процентных ставок.
- «Сейчас у нас больше уверенности, что можем продолжить снижение ставки на ближайших заседаниях, но это не безусловное обязательство», — подчеркнула Набиуллина.
- Рассматривались два варианта: сохранить ставку или снизить её на 0,5 п.п.
- Базовый сценарий допускает и паузу в снижении ставки, которая будет зависеть от данных.
- Возможны и более крупные шаги снижения, и паузы, а также шаг 0,25 п.п.
- Траектория ставки на следующий год скорректирована из-за более медленного снижения инфляционных ожиданий.
- Возвращение инфляции к цели в 4% в обновлённом прогнозе потребует более высокой ключевой ставки в 2027 году — 8–9%.
- Более точную оценку влияния НДС на инфляцию можно будет сделать не раньше первого квартала, а возможно и позже.
- Полное перенесение издержек от повышения налогов в цены возможно только при перегреве спроса, в противном случае это ведёт к снижению прибыли или оптимизации расходов. Бизнес не ожидает нового ускорения инфляции.
О вкладах и кредитах:
- Денежно-кредитная политика продолжает смягчаться, однако условия остаются достаточно жёсткими.
- В структуре сбережений наблюдаются изменения: помимо депозитов растёт интерес граждан к финансовым инструментам рынка.
- Центробанк не рассматривает высокую норму сбережений как отложенный спрос.
- «В прошлом году у нас был значительный рост зарплат, и потребление выросло на 3,4%. С понижением ставок норма сбережений будет постепенно снижаться, что является нормальным процессом. Это не означает, что люди начнут массово снимать деньги с депозитов и тратить их», — пояснили в ЦБ.
- Депозитные ставки должны соответствовать инфляционным ожиданиям. Даже при снижении ключевой ставки по депозитам останутся привлекательными, и часть сбережений может перейти на финансовые рынки.
- Для бизнеса выросли издержки по обслуживанию долга, но ещё большее давление оказывают рост операционных расходов на сырьё, материалы и комплектующие.
- В Центробанке считают, что чем больше льготного кредитования в экономике, тем выше должны быть ставки по рыночным кредитам, иначе инфляция может ускориться.
О нефти и бюджете:
Читайте также:
- Профицит на рынке нефти оказывает давление на цены. В связи с мировыми тенденциями ЦБ снизил прогноз цен на нефть на ближайшие три года.
- При этом сценарий не предполагает исчерпания Фонда национального благосостояния до 2029 года.
- В ЦБ отметили: «Если ненефтегазовый дефицит бюджета вырастет, наши возможности по снижению ключевой ставки уменьшатся».
Об ипотеке и недвижимости:
- Согласно прогнозу ЦБ, инфляция должна стабилизироваться на уровне 4% уже в следующем году, что положительно скажется на доступности ипотеки.
- Ипотека вновь станет массово доступной, когда инфляция устойчиво снизится, и когда люди начнут верить, что низкая инфляция — это надолго.
- В Центробанке предупреждают: «Если будут введены запреты на сделки с недвижимостью наличными, существует риск, что часть сделок уйдёт в теневой сектор».
SIA.RU: Главное
