Freedom Global: У акций ГК «Самолёт» ещё есть шанс на «мягкую посадку»

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Global

С начала сентября ГК «Самолёт» потеряла 25% рыночной капитализации, в то время как индекс Мосбиржи вырос на 3,3%. По нашему мнению, падение котировок акций ГК «Самолёт» обусловлено совокупностью нескольких причин. В первую очередь сказывается общий отток инвесторского интереса от сферы недвижимости и девелопмента на фоне предстоящего делистинга ценных бумаг группы «ПИК». Вдобавок участники рынка начинают сомневаться, нужен ли эмитенту листинг вообще и не воспринимает ли он миноритариев как балласт?

Для самой ГК «Самолёт» с её достаточно высоким уровнем деловой репутации такая постановка вопроса пока неактуальна, однако прецедент с группой «ПИК», по всей видимости, основательно подорвал доверие инвесторов к акциям девелоперов. На акции группы компаний воздействуют и другие негативные обстоятельства. В частности, ФНС недавно направила в Арбитражный суд Москвы заявление о признании банкротом дочерней структуры ГК «Самолёт» — ООО «Специализированный застройщик Павелецкая». Аналогичный иск был подан ранее в отношении ещё одной подконтрольной эмитенту организации, находящейся в одном из крупных городов. Двух подобных заявлений о банкротстве «дочек», по нашему мнению, вполне хватает, чтобы убедительно ухудшить восприятие акций эмитента как объекта для вложений.

По итогам 1 полугодия 2026 года ГК «Самолёт» продемонстрировала сокращение как выручки, так и скорректированной EBITDA по стандартам МСФО в годовом выражении. В частности, доходы группы упали на 31% г/г — до 117,5 млрд руб., а скорректированная EBITDA — на 27% г/г, до 41,8 млрд руб. При этом за первые шесть месяцев текущего года компания зафиксировала чистый убыток в размере 22,3 млрд руб., тогда как годом ранее, в первом полугодии 2025 года, чистая прибыль была положительной.

Таким образом, текущая финансовая картина эмитента вряд ли способна побудить инвесторов к приобретению его акций. При этом мы считаем, что момент для продаж бумаг ГК «Самолёт» уже, по существу, упущен. Мы продолжаем отслеживать ход судебных разбирательств и финансовое положение эмитента и оставляем за собой возможность пересмотра целевой цены по акциям. Но пока бумаги волатильны, ликвидны и имеют шансы вырасти при появлении благоприятных новостей, наш таргет по акциям этого эмитента мы не отзываем.

Мы пока подтверждаем нашу целевую цену акции ГК «Самолёт» в 385 руб. на годовом горизонте и рейтинг «Держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).