BCS Research-Note
Ядерный сектор . Изменение целевых цен
Ticker MASZ
Price, $ 272.5
Fair Value, $ 731.5
Upside 168%
Recom. Покупать
Ticker nzhk
Price, $ 8.9
Fair Value, $ 22.1
Upside 148%
Recom. Покупать
Ticker pgho
Price, $ 580.0
Fair Value, $ 676.0
Upside 17%
Recom. Держать
Основными игроками отрасли, представленными на российских торговых площадках, являются производители ядерного топлива Машиностроительный завод (МСЗ) и Новосибирский завод химконцентратов (НЗХК), а также уранодобывающее предприятие Приаргунское ПГХО (ППГХО). Мы пересмотрели целевые уровни цен акций представителей сектора с учетом данных их финансовой отчетности за 2007 год. Нашим фаворитом является МСЗ, наиболее недооцененная компания сектора. Мы рекомендуем покупать акции МСЗ и НЗХК участникам рынка с инвестиционным горизонтом от одного
года. Определенным потенциалом роста обладают также акции ППГХО, которые мы рекомендуем держать.
За последний год стоимость акций российских предприятий ядерного сектора снизилась на 12-36%. Падение котировок привело к снижению финансовых мультипликаторов изготовителей ядерного топлива до парадоксально низких значений. В частности, коэффициент EV/EBITDA 2007 у МСЗ и НЗХК равен 3.2х и 2.7х соответственно. При этом аналогичный
показатель у наиболее близкого западного аналога, компании Areva, превышает 24х, а в среднем по ядерной отрасли на Западе этот показатель равен 20.9x.
Снижение котировок предприятий мы объясняем падением цен на ядерное сырье - уран. С пиковых значений лета 2007 года по настоящее время стоимость урана на спотовом рынке снизилась на 58%. Однако цены ядерного сырья по долгосрочным контрактам уменьшились менее чем на 10%. В мире большая часть урана поставляется по долгосрочным
соглашениям, поэтому данный рынок является более репрезентативным, что позволяет рассчитывать на возобновление роста. Прогнозы экспертов предполагает повышение спотовых цен урана уже в этом году до $90-105 за фунт.
Зависимость доходов МСЗ и НЗХК от цен на уран невысока, поэтому падение акций данных компаний мы считаем необоснованным. Планы развития мирного атома в России и международной кооперации свидетельствуют о хороших перспективах данных предприятий.
Ядерный сектор . Изменение целевых цен
Ticker MASZ
Price, $ 272.5
Fair Value, $ 731.5
Upside 168%
Recom. Покупать
Ticker nzhk
Price, $ 8.9
Fair Value, $ 22.1
Upside 148%
Recom. Покупать
Ticker pgho
Price, $ 580.0
Fair Value, $ 676.0
Upside 17%
Recom. Держать
Основными игроками отрасли, представленными на российских торговых площадках, являются производители ядерного топлива Машиностроительный завод (МСЗ) и Новосибирский завод химконцентратов (НЗХК), а также уранодобывающее предприятие Приаргунское ПГХО (ППГХО). Мы пересмотрели целевые уровни цен акций представителей сектора с учетом данных их финансовой отчетности за 2007 год. Нашим фаворитом является МСЗ, наиболее недооцененная компания сектора. Мы рекомендуем покупать акции МСЗ и НЗХК участникам рынка с инвестиционным горизонтом от одного
года. Определенным потенциалом роста обладают также акции ППГХО, которые мы рекомендуем держать.
За последний год стоимость акций российских предприятий ядерного сектора снизилась на 12-36%. Падение котировок привело к снижению финансовых мультипликаторов изготовителей ядерного топлива до парадоксально низких значений. В частности, коэффициент EV/EBITDA 2007 у МСЗ и НЗХК равен 3.2х и 2.7х соответственно. При этом аналогичный
показатель у наиболее близкого западного аналога, компании Areva, превышает 24х, а в среднем по ядерной отрасли на Западе этот показатель равен 20.9x.
Снижение котировок предприятий мы объясняем падением цен на ядерное сырье - уран. С пиковых значений лета 2007 года по настоящее время стоимость урана на спотовом рынке снизилась на 58%. Однако цены ядерного сырья по долгосрочным контрактам уменьшились менее чем на 10%. В мире большая часть урана поставляется по долгосрочным
соглашениям, поэтому данный рынок является более репрезентативным, что позволяет рассчитывать на возобновление роста. Прогнозы экспертов предполагает повышение спотовых цен урана уже в этом году до $90-105 за фунт.
Зависимость доходов МСЗ и НЗХК от цен на уран невысока, поэтому падение акций данных компаний мы считаем необоснованным. Планы развития мирного атома в России и международной кооперации свидетельствуют о хороших перспективах данных предприятий.
SIA.RU: Главное
