Антон Рахманов: Куда вкладывать большие деньги в трудные времена?
Ричард Лакейл: В 2011 году на рынке вложения в рискованные инструменты были ограничены, что, впрочем, компенсировалось большими, чем обычно, вложениями в акции. На его взгляд, рынок США продолжит расти. Президентские выборы могут вызвать некоторое повышение волатильности, однако в целом акции американских компаний будут идти вверх. Европа – заложник медленного роста и сильной валюты. Тем не менее европейские фондовые рынки росли быстрее, чем экономика. Здесь доля вложений в бумаги развивающихся рынков несколько выше. Что касается Греции и Португалии, то здесь налицо не кризис ликвидности, а неплатежеспособность, и в текущем году эта проблема в какой-то момент будет решена.
Рахманов: Как много времени потребуется Европе для того, чтобы реструктурировать социальные расходы?
Лакейл: Вопрос в том, как долго европейские страны смогут поддерживать низкий уровень социальных расходов и дефляцию, пока их наконец не «тряхнет» и они будут вынуждены запустить печатный станок, чтобы профинансировать образовавшийся дефицит.
Стив Дробни: Куда вкладывать большие деньги? Инвесторы потеряны и сами не знают, что им делать. В 1960-х деньги вкладывали в облигации. Затем, в 1970-х, в условиях высокой инфляции инвесторы переключились на смешанные портфели акций и облигаций в пропорции 40/60. В 1980-х, когда цены были низкими, а рост быстрым, они стали все больше вкладываться в акции. В 2000–2003 акции упали настолько, что дальше, по мнению рынка, было просто некуда падать. В 2002–2008 годах рынки переключились на прямые инвестиции и неликвидные активы. С 2008 года инвесторы не знают, что делать дальше. Новой модели пока нет. Какое-то время средства вкладывались в сырьевые товары, однако текущие издержки при этом слишком высоки, и многих инвесторов удивило, что они оказались в минусе, хотя цены сырьевых товаров, в которые они вложились, росли. Таким образом, новая модель по-прежнему не разработана. Инвесторы просто не знают, что делать. Наличность сама по себе неплохой актив, ею можно распорядиться, когда есть хорошая возможность или в каких-либо «особых случаях».
Рахманов: Какие изменения произошли на рынке прямых инвестиций?
Чак Флинн: На этом рынке мало что изменилось. Это по-прежнему самый лучший сегмент фондового рынка, в котором очень сложно проиграть. Обычно работа на рынке прямых инвестиций происходит в рамках 10_летнего цикла: первые пять–шесть лет – период инвестиций, два года – период дивидендов, два года – период судебных тяжб. Но заниматься этим очень интересно. Наверное, это лучшее занятие в финансовом отрасли. В этом секторе действительно мало что поменялось, и последние 10 лет благодаря отрицательным реальным процентным ставкам он только процветал. В последнее время инвесторы в поисках более быстрого роста стали склоняться к компаниям сферы услуг.
Ирина Рапопорт: Российский рынок прямых инвестиций отличается от зарубежных: он меньше по объему, а сроки вложений и инвестиционный горизонт в России намного длиннее.
Рахманов: И что же делать? Что-то же нужно делать.
Лакейл: Необходимо максимально диверсифицировать портфель. Если удастся опередить базовые ставки, стоит рискнуть. Важно определить допустимый уровень риска – необходимо понять для себя, сколько вы готовы потерять.
Рахманов: Что должно измениться, чтобы Россия стала нормальным, привлекательным для инвестиций рынком?
Флинн: Есть три фактора: трудность ведения бизнеса, неопределенность и коррупция. России нужно поработать над первым и над вторым, и в плане коррупции достаточно хотя бы достичь уровня других стран БРИК. Чак Флинн сообщил, что его очень впечатлило выступление Владимира Путина: сто шагов, которые поднимут Россию со 120 на 20 место в рейтинге благоприятности делового климата – такое решение было бы подходящим. Впрочем, на его взгляд, трудно инвестировать средства в страну в условиях оттока капитала. За 2011 год из российской экономики было выведено $84 млрд. – плыть против столь мощного течения весьма непросто.
Лакейл: Мы инвестируем в Россию. Главная причина дешевизны российских активов – низкое качество корпоративного управления.
Участники дискуссии
Рахманов Антон Федорович – управляющий директор, Тройка Диалог
Дробни Стив – основатель, Drobny Global Asset Management
Лакейл Ричард – директор по инвестициям, Стейт Стрит Глобал Эдвайзорз
Рапопорт Ирина Марковна – генеральный директор, “РОСНАНО Капитал”
Флинн Чак – управляющий директор, Bregal Private Capital
SIA.RU: Главное
