В ФОКУСЕ
США: Практически каждый из публикуемых на этой неделе индикаторов способен оказать влияние на динамику рынков, поэтому на текущей неделе не исключено заметное повышение их волатильности. И хотя окончательную реакцию рынков на выход всего объема макростатистики этой недели предсказать достаточно сложно, мы полагаем, что в центре внимания инвесторов окажутся жилищный и потребительский секторы, а также данные по инфляции. Устойчивость финансового сектора по-прежнему будет зависеть от ситуации на рынке жилой недвижимости, а значимость данных из потребительского сектора определяется его высокой ролью в экономике США. Частные потребители остаются под прессом высокой инфляции, замедляющегося роста доходов и дешевеющего жилья. Публикуемые индикаторы способны повлиять на оценку перспектив экономики в целом, равно как и на ожидания относительности дальнейших действий ФРС.
Еврозона: Учитывая опережающий характер публикуемых на текущей неделе индикаторов, они способны серьезно повлиять на оценку текущих перспектив экономики Еврозоны. Опасения, связанные с ростом инфляции, до сих пор являются определяющими для ЕЦБ при выборе курса денежно-кредитной политики. В то же время, дальнейшее замедление экономической активности способствует повышению шансов на неизбежность ослабления позиции регулятора к концу 2008-началу 2009 года. Публикуемые индикаторы, вне всякого сомнения, способны прояснить данную проблему, поскольку их динамика продемонстрирует масштабы изменения настроений в промышленности и сфере услуг, а также интенсивность инфляционного давления и развитие ситуации на рынке труда.
Великобритания: Понижение оценки роста экономики Великобритании во 2К08 до нулевого с первоначально заявленных 0.2% однозначно свидетельствует об ухудшении экономических перспектив Соединенного Королевства. Замедление экономической активности и меньшая интенсивность использование природных ресурсов, по мнению руководства Банка Англии, должны способствовать ослаблению инфляционного давления со стороны цен на энергоносители и продукты питания, тем самым позволяя регулятору поддерживать базовую ставку без изменений. Дальнейшие перспективы в отношении уровня ставки Банка Англии представляются крайне неоднозначными, однако мы по-прежнему полагаем, что в случае сохранения тенденции к стабилизации сырьевых цен вероятность снижения ставки в текущем году может возрасти, учитывая продолжающееся «охлаждение» экономики.
РЫНКИ:
Валютный рынок. На фоне многочисленных публикаций макроэкономической статистики в США на текущей неделе движения в паре EUR/USD, скорее всего, будут определяться поступающими новостями из-за океана. Однако индикаторы экономической активности в Еврозоне потенциально способны повлиять на траекторию динамики курса евро по отношению к доллару к концу недели. Волатильность валютного рынка может сохраниться на довольно высоком уровне, учитывая характер публикуемых данных, при этом мы полагаем, что колебания пары EUR/USD до конца рабочей недели будут ограничены рамками коридора 1.465-1.485 при отсутствии резко негативных новостей из Еврозоны. Рубль, находящийся под влиянием рынка Forex и колебаний стоимости бивалютной корзины, будет торговаться в диапазоне 24.3-24.56 рубля за доллар.
Рынок облигаций. «Бегство в качество» продолжилось на западных площадках на прошлой неделе, и на фоне текущей неопределенности в отношении финансового сектора США участники рынка сохранят спрос на низкорисковые гособлигации Казначейства США. В случае преобладания негативной тональности в публикациях статистики на этой неделе эта тенденция может сохраниться, и лишь превышение прогнозов по инфляции способно хоть как-то удержать доходности UST от дальнейшего снижения за счет влияния на инфляционные ожидания. Долгосрочные суверенные евробонды РФ на минувшей неделе продемонстрировали относительную независимость от динамики базового актива, поэтому спрэд доходности по тридцатилетним бумагам расширился. В условиях растущей политической напряженности между Россией и Западом давление на российские долговые обязательства на текущей неделе сохранится, ограничив тем самым их реакцию на динамику базового актива. В рублевом сегменте до сих пор сложно найти факторы, способные хоть как-то поддержать котировки. Пока тон на внутреннем рынке задает ситуация с ликвидностью, укрепление рубля и геополитические риски.
Рынок акций. Беспросветный пессимизм и рост неопределенности – вот, вероятно, наиболее подходящие термины для оценки текущей обстановки на фондовом рынке. Фундаментальные факторы отошли на второй план, уступив место геополитическим рискам, спровоцировавшим вывод капитала из российских активов. Экономические новости из-за рубежа в настоящий момент скорее выступают, скорее, в качестве фона, хотя, учитывая характер публикуемых на неделе показателей, их влияние на динамику российских акций может возрасти. Опасения, связанные с разрастанием масштабов кризиса в финансовом секторе, способствуют сохранению пессимизма инвесторов по всему миру, и макроэкономическая статистика по рынку жилья в США предоставит дополнительную пищу для размышлений. Что касается прочих индикаторов, то здесь также существует много возможностей для ухудшения дальнейших перспектив фондового рынка, принимая во внимание консенсус-прогнозы. В таких условиях вряд ли стоит рассчитывать на сколь-нибудь значительное улучшение конъюнктуры на рынке акций на текущей неделе.
Скачать файл: Macroeconomic survey_Aug_25-29.pdf (340 КБ)
SIA.RU: Главное
