Российский рубль падает. Среди причин падения все чаще называют слабый рост экономики, отток капитала, отказ Банка России от целевых валютных интервенций и падение других валют развивающихся стран.
Чем вызвано ускорение падения российского рубля в январе 2014 года? Как будет развиваться ситуация дальше? До каких уровней рубль может упасть по отношению к доллару и евро? Своими прогнозами с SIA.RU поделились аналитики.
Олег Шагов, главный аналитик Управления исследований и аналитики ОАО «Промсвязьбанк»:
Поведение доллара США по отношению к рублю сейчас во многом похоже на его динамику в начале 2009 года, когда к середине февраля доллар укрепился по отношению к рублю до годовых максимумов, а затем начал постепенно сдавать свои позиции. Главной причиной текущего ослабления российской валюты, равно как и резкого снижения таких валют, как индийская рупия, бразильский реал, южноафриканский ранд и турецкая лира, является отток капитала с развивающихся рынков в связи с предстоящим сворачиванием ФРС программ количественного смягчения (QE). Активы развивающихся рынков теряют свою привлекательность по мере того, как поток дешевых западных денег идет на убыль, а Центробанки крупнейших мировых держав выражают намерения вернуться к более традиционной монетарной политике и в перспективе повысить свои ключевые процентные ставки. При этом привлекательность западных экономик растет, а развивающихся стран снижается.
Определенное давление на российский рубль оказывает слабость российской экономики, ситуация в которой вызывает некоторые опасения. В прошлом году ВВП РФ продемонстрировал довольно скромный прирост, не дотянув даже до среднемировых показателей. Текущих темпов роста российской экономики явно недостаточно, чтобы обеспечить устойчивость российского рубля, курс которого из-за сырьевой направленности российского экспорта во многом подвержен колебаниям конъюнктуры глобальных сырьевых рынков. Здесь надо отметить, что с точки зрения факторов, воздействующих на рубль, в настоящее время все еще не так плохо: цена на российскую нефть марки Urals держится выше 100 долларов за баррель, а металлы и прочее минеральное сырье подросли от своих годовых минимумов. К тому же в феврале с началом Олимпиады можно ожидать улучшения состояния платежного баланса России из-за притока валюты в страну.
Еще одним фактором текущего ослабления рубля по отношению как доллару США, так и к евро, является взятый Банком России курс на более гибкую курсовую политику. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики (ДКП) на 2014 год и период 2015 и 2016 годов, Банк России планирует осуществить переход к режиму таргетирования инфляции, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается приоритетной целью ДКП. При этом к 2015 году Банк Росси намеревается завершить переход к режиму плавающего валютного курса, существенно снижая свое присутствие на валютном рынке в качестве регулятора. В частности, в январе этого года ЦБ РФ отказался от целевых валютных интервенций, снизив их размер до нуля, объяснив свои действия стремлением повысить гибкость курсообразования.
В складывающихся на валютном рынке условиях в течение 2014 года, на наш взгляд, неизбежен рост волатильности курса рубля по отношению как к доллару, так и к евро, который будет обусловлен такими факторами как сдвиги конъюнктуры финансовых и сырьевых рынков, состояние российской экономики, трансграничные потоки капитала и др. Не стоит исключать, что курс доллара к рублю в перспективе подтянется к отметке в 35 рублей и даже, возможно, перевалит за этот уровень. Вместе с тем курс евро, подбирающийся к отметке в 50 рублей, хоть и идет на пользу российской экономике, фундаментально представляется завышенным, с учетом существующих в Европе проблем.
Анна Кокорева, аналитик Альпари:
Ослабление рубля связано с политикой Центробанка, направленной на то, чтобы постепенно перейти к плавающему курсу к 2015 году. В январе ЦБ РФ отказался от целевых валютных интервенций, направленных на подержание национальной валюты.
По нашим прогнозам, пара доллар/рубль в течение этого года будет торговаться в диапазоне 33,50-36,50 рублей за один доллар США, пара евро/рубль в диапазоне 45-48 рублей. Ослабление будет происходить постепенно.
Артем Мухин, финансовый советник филиала БКС Премьер в Иркутске:
Текущее давление на рубль носит в значительной степени спекулятивный характер, пока что мы не видим фундаментальных причин для развития столь же резко негативной динамики для рубля, какую мы наблюдали в последние дни. Если спрос на валюту среди населения, как всегда, подогревается новостным фоном и разнообразными слухами о скорой девальвации, то в профессиональной среде на мнения инвесторов в моменте повлияло неожиданное ухудшение китайских статданных (PMI), хотя это вполне может быть временным фактором.
Вместе с тем, справедливости ради, надо признать, что статистика по ведущим странам еврозоны в последнее время улучшается, и это оказывает вполне реальную поддержку единой европейской валюте. Поэтому в ближайшие недели нельзя исключать просадки рубля относительно евро еще на 40-60 копеек, но уровни сопротивления в ближайшее время будут все серьезнее. Среди факторов поддержки рубля я бы выделил такие: период налоговых выплат, стабильный прогноз по стоимости нефти, а также действия Центробанка, который находится «над схваткой» и имеет значительные резервы для маневров.
Доллар фундаментально будет силен в 2014 году, и средний курс по году с большой вероятностью окажется выше уровня 33 рублей за доллар. В ближайшее время снижение рубля к доллару может замедлиться, в частности, на фоне названных выше факторов поддержки, но в марте рубль может продолжить сдавать позиции до уровня 35-35,50 за доллар, после чего можно будет ожидать коррекции и более спокойной динамики до конца года, конечно, при отсутствии форс-мажоров.
Что касается евро, то его откат по отношению к рублю возможен либо в случае резкого ухудшения ситуации в экономике макрорегиона либо, напротив, при ужесточении монетарной политики ЕЦБ на фоне выхода из рецессии. Оба сценария имеют невысокий процент вероятности, поскольку, с одной стороны, позитивные сигналы к росту европейской экономик есть, но с другой, фундаментально Европа еще слаба, и для повышения ставок оснований у ЕЦБ пока явно немного. Тем не менее, во второй половине года мы ожидаем улучшения ключевых экономических показателей в России, вследствие чего рубль может укрепиться к евро и доллару США до 44,5-45,5 и 33-33,5, соответственно.
Дмитрий Казарин, аналитик рынка ценных бумаг, представитель ЗАО «ФИНАМ» в Красноярске:
Курс рубля традиционно является горячей и широко обсуждаемой темой для граждан нашей страны.
Мы рассмотрим комплекс факторов, которые, по нашему мнению, значительно повлияли на курс рубля в 2013 и продолжают оказывать значимое воздействие в начале 2014 года.
Дабы лучше разобраться в ситуации, обратимся к дополнительной инфографике «Ведомостей».
Итак, что же происходит с рублем?
Наверно, стоит начать с того, что в 2013 году, вместе с приходом к посту главы ЦБ Эльвиры Набиулиной, начались и серьезные перемены финансовом мире нашей страны. Рядовой гражданин ощутил на себе изменения уже в конце 2013 года. Первой ласточкой стало известие об отзыве лицензии у Мастер-Банка. На сегодняшний день хроника «зачистки» банковской системы от слабых и неблагонадежных банков насчитывает уже более 20 организаций. Банковский кризис может вызвать в свою очередь кризис доверия, что не оказывает положительного воздействия на курс отечественной валюты.
Также, что более важно, изменению подверглась «курсовая политика» ЦБ. Минимум интервенций для «сглаживания курса», расширение коридора колебания валюты. Иными словами ЦБ все меньше вмешивается в курс и плавно ведет рубль к рыночному регулированию, полный переход к которому планируется к 2015 году.
Небольшая хроника.
Первые изменения датированы октябрем 2013 г. Интерфакс: «Центральный банк расширяет нейтральный диапазон плавающего интервала стоимости бивалютной корзины с 1 руб. до 3,1 руб.»
Иными словами если раньше, при отклонении курса бивалютной корзины на 1 рубль от середины коридора (верхняя граница 39.3, нижняя 32.3 на тот момент) в ту или иную сторону, Центробанк вмешивался в курс, не давая рублю дальше слабеть/крепнуть, то сейчас величина «свободного плавания» увеличена до 3,1-х рублей.
Наглядно изображено на схеме 1 (источник: «Ведомости»)
Далее, с января 2014 года ЦБ принимает решение о снижении ежедневных валютных интервенций с $60 млн.до 0. Реакция на курс последовала незамедлительно. С начала года доллар вырастает более чем на 1,3 рубля.
Нововведение продолжает входить в цепочку последовательных мер по постепенному переходу курса к рыночному регулированию.
Хроника событий и объемы интервенций ЦБ с 2010 года на схеме 2 (источник: «Ведомости»)
Возникает вопрос, зачем же ЦБ отпускает курс в «свободное плаванье»?
Дело в том, что экономический рост в России в 2013 году стал резко замедляться. Промышленное производство показывает нулевые темпы роста. Металлургия, горнодобывающая отрасль, работая в условиях рублевой инфляции 6-8% ежегодно и продавая продукцию с долларовой инфляцией 0,3-0,5%, за несколько лет потеряли практически всю рентабельность.
Об этом никто не говорит, но ведь за последние несколько лет, если не учитывать традиционные колебания 30-33, рубль нисколько не изменился к доллару.
Единственный способ вернуть их к жизни в условиях стагнации цен на цветные металлы, уголь, удобрения, сталь – это снижение курса рубля к доллару.
Также присутствуют краткосрочные факторы. Как сообщают СМИ, в середине января Минфин осуществлял покупки валюты на 200 млрд. руб. для пополнения Резервного фонда. Помимо этого эксперты указывают и на сезонный фактор – традиционно сильное сальдо счета текущих операций в начале года. Это также играет не в пользу рубля.
В 2013 году пострадали валюты многих развивающихся стран. Тем не менее, рассматривать все страны как одно целое, наверно, нецелесообразно, у каждого рынка все-таки свои факторы.
Однако одной из причин столь дружного движения может служить отток капитала, причем именно с развивающихся рынков.
В сравнении с национальными валютами других развивающихся стран в 2013 году «рубль» не находился в аутсайдерах, однако и не проявил какого-то чудесного иммунитета.
В 2014 году сложно ждать от рубля подвигов. При крепком рубле промышленность буквально входит в кому, темпы роста ВВП в 2013 году резко замедлились, в правительстве приоритетная задача на 2014-2015 – как выйти из пике и вновь перейти к 4%-м темпам роста.
В этих условиях курс рубля – рычаг для перехода экономики на «вторую передачу» и получения ускорения. Единственное, что может испугать ЦБ, – это рост инфляции до официальных 8-10%. Тогда рост доллара прекратится.
Из позитива, что способно укрепить рубль, отмечаем предстоящие Олимпийские игры в Сочи. Повышение спроса на национальную валюту со стороны прибывающих гостей может опустить курс доллара на 0,5-1 рубль.
Также никто не отменял допустимые границы курса, установленные ЦБ. Для бивалютной корзины верхняя граница на 27.01.2014 – 40,5 рублей. В зоне 39.5-40.5 ЦБ с удвоенной силой продает валюту и препятствует дальнейшему росту ее курса.
SIA.RU: Главное
