Аналитики Альфа-Банка: Дальнейшие переговоры между Газпромом и Украиной будут сильно зависеть от результатов президентских выборов, назначенных на 25 мая

Нефть и Газ

Запуск проекта “Ямал СПГ” может быть отложен; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщают различные СМИ, НОВАТЭК ($167; ВЫШЕ РЫНКА) может перенести сроки запуска своего крупнейшего инвестиционного проекта “Ямал СПГ”. Причина вполне очевидна: некоторые иностранные банки отказались участвовать в проектном финансировании после того как США и ЕС ввели санкции против России, и особенно против второго крупнейшего акционера НОВАТЭКа Геннадия Тимченко. Этим опасением поделился в минувшую пятницу на годовом собрании акционеров президент французской Total (ей принадлежит 20% акций проекта) Кристоф де Маржери. Впрочем, он заверил, что сложившаяся ситуация не угрожает проекту. В апреле руководство НОВАТЭКа заявляло, что компания планирует запустить первую очередь проекта (16,5 млн т в год) в 2017 г. НОВАТЭК сейчас ищет средства на финансирование проекта, в том числе у китайских банков.

Возможный перенос сроков запуска проекта “Ямал СПГ” несколько НЕГАТИВЕН для НОВАТЭКа с точки зрения влияния на стоимость компании, хотя эта информация едва ли будет важна для инвесторов, так как НОВАТЭК, скорее всего, попытается привлечь необходимые средства у азиатских банков, если не сможет договориться с европейскими банками. Более того, поскольку акции НОВАТЭКа снизились в цене на 17% с начала года, эта информация уже учтена в котировках, поэтому мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для акций НОВАТЭКа.

Газпром готов предоставить скидку Украине; НЕОДНОЗНАЧНО

Как сообщает газета “Ведомости” со ссылкой на заявление министра энергетики Александра Новака, Газпром ($11,0; ВЫШЕ РЫНКА) готов предоставить Украине скидку на газ, если она погасит долг перед компанией, накопленный до первого апреля 2014 г. (он равен $2 237 млн). Однако г-н Новак не уточнил величину дисконта. Напомним, что в январе-марте 2014 г. для Украины действовала льготная цена на российский газ ($268,5 за тыс. куб. м), тогда как с 1 апреля ее повысили до $485,5 за тыс. куб. м, когда Россия аннулировала дисконт в размере $100 за тыс. куб. м за базирование Черноморского флота в Крыму. Величина дисконта пока неизвестна, однако сейчас широко обсуждается новая цена $380 за куб. м, что близко к цене Газпрома для европейских потребителей. Снижение цены на газ окажет ПОЗИТИВНОЕ влияние на бумаги Газпрома, поскольку в этом случае Украина, которая находится в столь сложной экономической ситуации, значительно улучшит свои шансы оплачивать поставки российского газа, что сократит риски, связанные с транзитом газа в Европу, которые сейчас представляются особенно серьезными. Кроме того, благодаря цене, близкой к среднеевропейской цене на газ, российский газ станет гораздо более привлекательным для Украины, что будет способствовать увеличению объемов продаж. В то же время Украина остается неплатежеспособной, а переговоры с Газпромом по-прежнему носят исключительно политический характер. Мы продолжаем следить за развитием ситуации, и дальнейшие переговоры между Газпромом и Украиной будут сильно зависеть от результатов президентских выборов, назначенных на 25 мая.

Газпром нефть: хорошие результаты за 1К14; ПОЗИТИВНО

Компания Газпром нефть ($28,6; ВЫШЕ РЫНКА) в минувшую пятницу представила финансовые результаты по МСФО за 1К14. В целом прибыль была близка к консенсус-прогнозу и оказалась гораздо выше, чем годом ранее, благодаря росту добычи на 3,1% г/г и сильному ослаблению рубля. EBITDA выросла на 4,5% к/к, тогда как чистая прибыль снизилась на 11,6 к/к и на 4,4% г/г из-за заметного убытка по курсовым разницам, который составил 7,5 млрд руб. в 1К14, на фоне резкого ослабления рубля.

Компания также сгенерировала хорошие денежные потоки – СДП составил 22,5 млрд руб. (что в 3,5 раза выше, чем в 1К13) против отрицательного СДП - 9,4 млрд руб. в 4К13. Это произошло благодаря гораздо более высокому операционному денежному потоку, который вырос на 25% г/г и на 64% г/г в основном на фоне благоприятных изменений в рабочем капитале, особенно в дебиторской задолженности, в сравнении с 4К13 и особенно 1К13. В целом мы считаем, что компания опять продемонстрировала хорошие результаты и продолжает обеспечивать своим акционерам прибыльный рост.