Рынок акций
На прошлой неделе российский фондовый рынок характеризовала высокая волатильность. Основной фактором влияющим на котировки были политические новости, прежде всего связанные с ситуацией в зоне Грузино-Юго-Осетинского конфликта и реакции международного сообщества на него. Неделя началась с активных продаж, на фоне неопределенности сценария развития событий вокруг конфликта, который перешел к тому времени в дипломатическое русло. Однако после признания Российской Федерацией независимости республик Абхазия и Южная Осетия, и не увидев внятной реакции со стороны международного сообщества, участники торгов воспользовались возникшей определенностью как сигналом для покупок, преимущественно в ликвидных бумагах. В результате индекс РТС вырос на 1,4%, до значения 1670 пунктов, при минимуме в 1547 пункта, в то время как индекс акций второго эшелона снизился на 4,2% до отметки 1871 пункта.
Согласно данным Emerging Portfolio Fund Research на прошлой неделе отток денежных средств со стороны глобальных инвестиционных фондов составил $122 млн.
Из них фонды, инвестирующие непосредственно в российский рынок, вывели $67 млн. Учитывая нагнетание политической напряженности в связи с событиями на Кавказе и коррекционное движение российских фондовых индексов с начала июня, этот результат, на наш взгляд, выглядит вполне оптимистичным и показывает в целом позитивную оценку глобальными инвесторами возможностей российского фондового рынка.
В обстановке текущей рыночной неопределенности поведение инвесторов в большой степени определяется корпоративными событиями.
Так, акции Автоваза (+22,5%) стали лидерами роста на прошлой неделе. Поддержку акциям оказало сообщение президента компании о приобретении 100% акций ИжАвто. Цена сделки пока не была озвучена. Мы позитивно оцениваем влияние этой сделки для Автоваза. Приобретение ИжАвто позволит Автовазу увеличить производственные мощности, и не потребует значительных капиталовложений в переоборудование производственных линий.
Ожидания полугодовой отчетности по МСФО двух крупнейших нефтяных компаний Роснефти и Лукойла, оказали поддержку акциям этих компаний. Роснефть по итогам недели прибавила 14%, Лукойл подорожал на 9.3%. Тем не менее, опубликованная в пятницу отчетность была по-разному воспринята инвесторами.
Результаты Лукойла, несмотря на рост выручки из-за благоприятной конъюнктуры мировых цен на нефть, оказались хуже консенсус-ожиданий. На результаты повлияли убытки от операций по хеджированию и увеличение товарно-материальных запасов. Также, компания снизила объем добычи нефти в первом полугодии, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Стоит заметить, тем не менее, что ввод Южно-Хыльчуйского месторождения уже позволил вывести ежедневную добычу на уровень прошлого года, и по итогам года компания может показать объем нефтедобычи на уровне 2007 года. Довольно позитивным фактором является озвученная на телеконференции информация об объеме налоговых льгот, которые рассчитывает получить Лукойл. В 2009-2017 году совокупная сумма льгот от налогообложения составит, по оценке менеджмента, $24-27 млрд, что, по оценке менеджмента компании, увеличивает теоретическую стоимость компании по методу дисконтирования на 20-22%.
Результаты Роснефти превысили консенсус-ожидания. Это связано с контролем над операционными издержками и с более низкими, чем ожидалось, затратами на покупку нефти и нефтепродуктов, а также более низкими затратами на геологоразведку. Более подробные комментарии по результатам отчетности менеджмент даст в ходе телефонной конференции, которая пройдет в среду, 3-го сентября.
Рынок облигаций
Доходность российских государственных облигаций Россия-30 за неделю выросла на 7 б.п. и составила 5.73%, доходность казначейских облигаций US в среднем выросла на 4 б.п. Спред к доходности американских казначейских облигаций US-Treasuries 10 закрылся на уровне 193 б.п. Вышедшая на прошедшей неделе статистика по США в целом была позитивна: продажи домов выросли на 3.1% MoM, что могло свидетельствовать о дальнейшем массовом «сбросе» банками обеспечения по ипотечным кредитам, но позже вышедшие данные по продажам новых домов (+2.4% MoM вместо прогноза - 0.9%) вселили надежду на начало выздоровления рынка недвижимости. В середине недели вышли очень хорошие данные по заказам на товары длительного пользования (+1.3% вместо ожидания нулевого прироста; большая часть роста этого показателя стала возможна благодаря экспорту) и данные по ВВП, который во втором квартале вырос на 3.3% в годовом исчислении (ожидание 2.7%, предыдущая оценка 1.9%).
На фоне этих данных Америка не выглядит страной, находящейся в глубокой рецессии, вместе с этим не стоит забывать о крайне плачевном состоянии финансовых рынков и рынка недвижимости (индекс недвижимости S&P/Case-Shiller упал за два квартала на 15.9% YoY). Ложку дёгтя добавили данные по личным расходам, которые во втором квартале упали на 0.7% против ожидаемого падения на 0.2%, скорее всего, причина кроется в краткосрочной поддержке расходов в первом квартале за счёт возврата части налога населению для поддержания спроса.
На российском долговом рынке неделя выдалась крайне насыщенной событиями в связи с окончанием месяца и налоговыми платежами: во вторник Минфин разместил 21 млрд. руб. на депозиты в банках под 8.06%, при этом объём операций РЕПО с ЦБ не превышал 30 млрд., а в пятницу результаты аукциона по размещению средств ЖКХ всколыхнули весь рынок - не самые последние банки из ТОП-30 готовы были занимать под 12.37% на год. В числе победителей оказались ВТБ, Возрождение, Банк Санкт-Петербург, МДМ, Альфа-Банк, Номос, УРСА, Русский Стандарт и Зенит. Возможно, банки перестраховались и ожидают осенью беспрецедентный «денежный голод», но, как кажется нам (и некоторые участники рынка разделяют эту точку зрения), - ставки явно завышены. Объёмы РЕПО в четверг в преддверии выплат налога на прибыль организаций достигли максимального за последний месяц уровня - 160 млрд . руб., стоит отметить, что платежи в основном проходили за счёт средств РЕПО - средства на корр. счетах и депозитах незначительно сократились. Общий объём ликвидности на 1 сентября составил 684 млрд. руб. (610 млрд. руб. - корр. счета в ЦБ и 74 млрд. руб. - депозиты в ЦБ), с учётом необходимости поддержания минимального остатка на корр. счетах для целей формирования ФОР, а также повышения норм резервирования с 1 сентября, мы оцениваем минимальный требуемый объём средств на корр. счетах в 400 млрд. руб., т.о., можно констатировать, что мы практически достигли минимального уровня ликвидности банковской системы.
1 сентября ЦБ впервые проводил аукционы утреннего РЕПО по новым правилам - в начале аукциона был объявлен лимит доступных средств объёмом в 150 млрд. руб. Было вполне ожидаемо, что спрос составит не менее 100 млрд. руб. - с учётом необходимости рефинансирования пятничного объёма в 123 млрд. руб. - спрос же в 149.1 млрд. руб. и ставки мбк на уровне 5.5% / 6.5% могут свидетельствовать, что банки в очередной раз перестраховались и решили использовать инструмент в полном объёме в новых условиях функционирования аукциона.
Также неделя ознаменовалась очередным техническим дефолтом компании АЛПИ, что более удивительно, рынок в целом ожидал безболезненного прохождения оферты - ранее поступала информация об активной подготовке АЛПИ к оферте и совершении эмитентом ряда крупных сделок с недвижимостью. В очередной раз можем констатировать, что компаниям третьего эшелона НЕЛЬЗЯ надеяться на милость рынка - необходимо готовиться к офертам заранее и в ПОЛНОМ объёме. Менеджмент компании в пресс-релизе обещает расплатиться в 30-ти дневный срок.
Текущие уровни доходности по ликвидным выпускам мы оцениваем как справедливые (отдельные выпуски 1-2 эшелона выглядят очень привлекательно) и ожидаем, что с выходом трейдеров из отпусков рынок стабилизируется, и наметится растущий ценовой тренд.
Бескупонный индекс корпоративных облигаций ММВБ за неделю снизился на 60 б.п. до 96.19, купонный индекс упал на 38 б.п. до значения 158.3.
Экономические показатели и товарные рынки
За неделю курс валютной корзины изменился на 20 копеек - пятничное закрытие состоялось на уровне 29.81. Причиной падения рубля стало признание Россией независимости Осетии- как следствие падение фондового рынка и продолжение вывода средств нерезидентами. Основной вклад в рост стоимости валютной корзины дал американский доллар, который вырос и на внешнем рынке относительно евро на фоне благоприятной статистики по США и нарастающих опасений относительно европейской экономики.Так сводный индекс делового и потребительского доверия к экономике еврозоны в августе упал до 88,8 пункта, месяцем ранее составляя 89,5 пункта. Рынок ожидал снижения индекса в этом месяце до 89,3 пункта. Негативное влияние на настроения продолжает оказывать риск замедления роста экономики еврозоны.
Нефтяные цены оставались практически без изменений на прошлой неделе. Этот результат скорее явился следствием нескольких противоположно направленных факторов, которые влияли как позитивно, так и негативно на рынок нефти, и в итоге компенсировали друг друга. Так, поддержку нефтяным ценам оказывали ожидания сокращения нефтедобычи в районе Мексиканского залива, из-за приближающего шторма Густав, однако власти США объявили о возможности задействовать стратегические запасы нефти и нефтепродуктов в случае неблагоприятного развития ситуации. Исследовательская группа MasterCard, объявила, что спрос на бензин на прошлой неделе вырос на фоне снижения цен на 1,3%. В то же время агентство EIA в опубликованном отчете показало снижение спроса на нефть в июне на 5,6%. В итоге нефть марки Брент подешевела на 0,5%, до значения $112,2 за баррель, нефть марки Юралз подорожала на 0,2%, до значения $109,5 за баррель.
Золото подорожало на 1,2% за неделю. На закрытии в пятницу стоимость тройской унции составила $832. Платина подорожала на 4,8%. Стоимость одной унции составила на закрытии пятничных торгов $1 450.
На прошлой неделе никель корректировался после повышения на предыдущей неделе и потерял 6,1%. Стоимость метрической тонны составила $20 165. Цинк подешевел на 3,8% до значения $1 793 за тонну.
Российские товарные контракты на нефть и золото на РТС менялись вслед за западными аналогами, закрывшись на значении $114,4 и $835
соответственно.
SIA.RU: Главное
