На этой неделе ключевым событием стало заседание стран членов ОПЕК по вопросу снижения квот на добычу нефти в связи с резким падением цен на «черное золото». Картель принял решение не снижать уровень добычи, что обвалило валюты экспортирующих стран и давит на котировки нефтедобывающих компаний. Похоже, что ценовая война на высоко конкурентном рынке в самом разгаре и при сохранении котировок около $70 за баррель, ситуация с добычей меняться не будет. Вместе с тем на валютном рынке рубль обновил исторические минимумы к евро и доллару. Да тех пор, пока цены на сырье не стабилизируются, ЦБ РФ не будет предпринимать серьезных попыток повлиять на курсообразование.
Российский рынок
Российский рынок начал неделю небольшим снижением по индексу ММВБ от годовых максимумов и продолжил торговаться в узком боковике 1540-1520 пунктов. Причем результаты встречи ОПЕК отрицательно на рублевый индикатор не повлияли. Это связанно с тем, что весь удар на себя принял рубль, обновив исторические минимумы к евро и доллару. Выручка наиболее весомых компаний в индексе валютная, отсюда поддержка котировок экспортеров. Напрашивается прямая аналогия с динамикой японского рынка, когда девальвация йены приводит к новым и новым высотам фондовые индексы, так как третья по величине экономика мира также является экспортоориентированной. Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов уход игроков от инфляции в фондовые активы. Этим и объясняется рост индекса к годовым максимумам при чистом оттоке из фондов, инвестирующих в российские акции. Однако на инфляции далеко не уйти, и индикатор застыл у максимумов этого года, так как пробить этот ключевой уровень без помощи внешнего притока денег не получается. Забегая вперед, хочу отметить, что со следующего года будет доступна услуга индивидуальных инвестиционных счетов, что также может поддержать котировки внутренними силами.
Индекс ММВБ, период день
Таким образом, для того, чтобы уверенно пробить локальные экстремумы прошлых лет, необходима или очень позитивная новость, или изменение в мировом потоке капитала в пользу развивающихся рынков. Что касается первого тезиса, то тут ситуация спорная. Во-первых, кризис на Украине все еще актуален и на самом деле все сильнее усложняется. Последнее время все чаще слышны призывы к новым ограничениям в отношении РФ. Канцлер Германии, например, заявила, что дальнейшие санкции неизбежны. На мой взгляд, точка невозврата уже пройдена. Украина уже не будет прежней вместе с отношениями между Россией и Западом, по крайней мере, ближайший десяток лет. Между тем, решится ли Европа на новые экономические санкции, вопрос спорный и интересный, так как это непременно отразится на слабеющей экономике Еврозоны. На самом деле Европа получила ответный удар от России вовсе не продуктовым эмбарго, а снижением курса рубля. Как результат мы можем видеть плохую отчетность немецких, итальянских и французских компаний, бизнес которых, так или иначе, связан с бизнесом и экспортом в Россию.
В ближайшей перспективе интересно может выглядеть ежегодное послание Федеральному Собранию от президента. Ходят слухи, что в нем Владимир Путин выдвинет ряд тезисов и планов по либерализации и развитию бизнеса и экономики. Конечно, на офшорную Россию рассчитывать не стоит. Однако улучшение делового климата – это единственное, на мой взгляд, правильное и компромиссное решение, которое может предложить власть в ответ, на своего рода, «экономическую блокаду» рядом Западных стран.
А вот что касается притока капитала на рынки развивающихся стран, то в этом деле может помочь отсрочка повышения процентных ставок в США и смягчение денежно кредитной политики в Китае. Заставить повременить с повышением ставки ФРС может ухудшившаяся статистика по рынку труда, тем более, если сланцевые проекты начнут сворачиваться на фоне низких цен на нефть. А предел снижения процентной ставки Китаем достаточно низкий, учитывая активную экспансию юаня в страны Латинской Америки, Канаду и Россию. По факту соревнование за резервную валюту началось, и к сожалению, мы в нем не участвуем.
На валютном рынке на этой неделе снова шоки. Валютная пара доллар рубль вышла из краткосрочного диапазона вверх на новостях от ОПЕК. Скорее всего, Банк России не будет оказывать активного влияния на курс национальной валюты из-за падения нефтяных котировок. Иначе доходы в бюджет и экспортная выручка начнут снижаться быстрыми темпами. В том и прелесть рыночной экономики, что она самонастраеваемая, но, к сожалению не так быстро как хотелось бы. Но в случае изменения конъюнктуры на сырьевых рынках, если регулятор увидит вредоносные атаки спекулянтов, непременно последует реакция. Таким образом, котировка пары должна напрямую зависеть от состояния рынка нефть и геополитических рисков. Девальвация рубля состоялась, и снижение доллара к уровню 40 уже может никогда и не наступить.
USD/RUB, период час
Внешний фон
Котировки нефти на этой неделе продолжили стремительное падение на фоне решения ОПЕК оставить добычу на нынешнем уровне. По заявлению ряда представителей организации, они не видят серьезных поводов вмешиваться в рыночное ценообразование. Кроме того, картель не хочет потерять свою долю рынка и совместными усилиями с Россией и некоторыми другими экспортерами выбить низкорентабельные проекты из разработки. В общем, ценовая война в самом разгаре.
Волатильность американского рынка продолжила падать. Индекс S&P500 за неделю прибавил 0,45%. Лучше всех выглядит немецкий DAX с результатом 10,98%.
Еще стоит отметить индекс континентального Китая Shanghai Composite, который прибавляет за неделю 5,78%, продолжая отыгрывать снижение процентной ставки Народным Банком Китая.
Приток средств в фонды
Совокупный чистый отток денежных средств из фондов, инвестирующих в акции РФ, за период с 20 по 26 ноября 2014 года составил порядка $25,1 млн против оттока $177,3 млн неделей ранее, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). По данным EPFR, почти все региональные фонды развивающихся рынков с 20 по 26 ноября выводили средства из России, хотя и в незначительных объемах, однако через глобальные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, в
российский рынок акций было инвестировано $15,2 млн.
Отраслевая динамика
На этой неделе лучше рынка опять металлургический сектор. Только первые лица отрасли поменялись с черной металлургии на цветную. Компания Полюс Золото прибавляет + 37,11% с начала недели на фоне роста котировок этого металла.
Также отличился другой производитель драгоценных металлов, компания Polymetal прибавляет 15,17 с понедельника. В потребительском секторе можно выделить ДИКСИ + 5,06%, несмотря на то, что сектор в целом в минусе. Эмитент отыгрывает рост ряда мультипликаторов компании.
Отраслевые индексы ММВБ
Среди аутсайдеров можно выделить Северсталь -14,69%. На этой неделе прошла отсечка реестра для дивидендных выплат, однако котировки не спешат восстанавливаться к максимальным значениям года.
SIA.RU: Главное
