Рост цен на нефть и снижение уверенности ФРС в скором повышении ставки улучшили настроения на внутреннем рынке и позволили рублю приблизиться к уровню 61руб./$. Факторами риска для дальнейшего укрепления рубля является отсутствие прогресса в переговорах между Грецией и ЕС, а также сохраняющаяся неопределенность относительно Украины.
Рынок не считает Грецию фактором риска
Переговоры между новым правительством Греции и международными кредиторами о предоставлении финансовой поддержки в обмен на соблюдение режима экономии пока не приносят результатов: 16 февраля стороны отказались договариваться, и в настоящий момент Греция запросила об экстренном кредите, без получения которого у греческих банков может начаться дефицит ликвидности уже на следующей неделе. Рынок практически не реагирует на эти новости, считая дефолт и выход Греции из еврозоны слишком дорогостоящим, чтобы быть реалистичным, однако, по опросам, за последнюю неделю участники рынка стали присваивать негативному сценарию уже не нулевую вероятность.
ФРС склоняется к продлению периода низких ставок
Опубликованные вчера протоколы последнего заседания ФРС показали, что все большее количество директоров предлагают перенести повышение ставок с июня на более поздний срок. Это связано с тем, что инфляция в США продолжает замедляться, в том числе из-за падения цен на нефть в прошлом году. Аргументом против повышения ставок может также быть текущая неопределенность в еврозоне. На следующей неделе состоится выступление главы ФРС перед Конгрессом США, в ходе которого рынок может получить новое подтверждение более мягкого подхода.
Рубль восстанавливается за счет внешнего фона
За последнюю неделю нефть подорожала до $60/барр., что в сочетании с некоторым ослаблением доллара на мировых рынках оказало поддержку и рублю, который сейчас торгуется в районе 62 руб./$ вопреки нашим пессимистичным ожиданиями на прошлой неделе. Вместе с тем, отношение рынка к заявленному перемирию на Украине, как мы и ожидали, остается весьма скептическим.
Изменение валютного режима ограничило спрос населения на валюту
Банковская статистика за январь 2015 демонстрирует позитивный эффект плавающего курса с точки зрения спроса населения на валюту.
Если в 2008 году плавная девальвация привела к удвоению объема валютных розничных депозитов, то девальвация в конце прошлого года была настолько резкой, что не позволила физлицам нарастить валютную позицию в банках: за 2014 год она снизилась с $90млрд до
$86 млрд и упала до $84 млрд в прошлом месяце.
При прочих равных условиях, текущий уровень валютного курса рассматривается населением как слишком высокий, и рублевые сбережения направляются в сектор недвижимости: рост жилищного строительства в 2014 году составил 15% г/г, а январе 2015 года –34% г/г.
Дальнейшее укрепление затруднено
На наш взгляд, дальнейшее укрепление пары доллар/рубль в сторону 60руб./$ спровоцирует увеличение спроса на валюту, так как по мере всего укрепления рубля последние несколько дней наблюдались регулярные попытки увеличивать длинные позиции в валюте. Торговый диапазон ближайшей недели, учитывая риски внешней и внутренней волатильности, на наш взгляд, составляет 58-68 руб./$.
SIA.RU: Главное
