Мы начинаем покрывать российский банковский сектор настоящим обзором, который охватывает Банк Возрождение, Промстройбанк, Росбанк, УРАЛСИБ и Банк Москвы.
Мы оптимистично настроены в отношении перспектив сектора финансовых услуг в России, поскольку он продолжает демонстрировать впечатляющий рост, значительно опережая темпы роста аналогичного сектора экономики в странах Центральной и Восточной Европы.
Большинство российских банков торгуется с премией к международным аналогам при сопоставлении исторических мультипликаторов. Однако прогнозные показатели подразумевают потенциал роста. Мы полагаем, что это, прежде всего, связано со значительным потенциалом роста сектора в целом.
Мы оценивали акционерный капитал перечисленных банков при помощи модели избыточного дохода. Результаты этой оценки показывают, что в большинстве случаев цены на акции близки к своей справедливой стоимости. Оценка продемонстрировала чувствительность к предположениям касательно стоимости акционерного капитала и темпов роста в постпрогнозном периоде. Мы полагаем, что сделанные нами предположения являются наиболее вероятными на текущий момент времени.
Табл. 1. Рекомендации по банковскому сектору
| Целевая цена, $ | Потенциал роста (снижения) | Рекомендация | |
|---|---|---|---|
| УРАЛСИБ | 0.046 | 31% | Покупать |
| Банк Возрождение | 71.27 | 10% | Аккумулировать |
| Росбанк | 7.68 | 14% | Аккумулировать |
| Банк Москвы | 54.93 | -15% | Держать |
| Промстройбанк | 1.30 | -21% | Сокращать |
Степень проникновения российского банковского сектора остается невысокой. Более того, ряд продуктов, таких как ипотека, появились в России совсем недавно, и на ее долю приходится всего 18% среднемесячной заработной платы. Учитывая, что в развитых странах и государствах Центральной и Восточной Европы эта доля составляет 507% of и 128% соответственно, потенциал роста данного сегмента в России огромен.
С учетом большой протяженности территории России, банки с развитой филиальной сетью обладают сравнительным преимуществом. В настоящее время банки активно продвигаются в регионы с низкой степенью насыщения рынка банковских услуг для того, чтобы увеличить свои кредитные портфели и привлечь новые депозиты.
Качество банковских активов пока выглядит удовлетворительно, несмотря на бум розничного кредитования. Однако в будущем агрессивные стратегии некоторых банков могут серьезно ухудшить качество их кредитных портфелей.
Одним из последствий розничного бума стало снижение достаточности капитала в российской банковской системе. Крупнейшие банки уже сейчас испытывают нехватку капитала. Для того чтобы соответствовать требованиям ЦБ к достаточности капитала и получить средства для дальнейшего развития, российские банки в скором времени должны начать активно привлекать финансирование посредством IPO и допэмиссий. Это, в свою очередь, позволит повысить ликвидность российского банковского сектора на фондовом рынке и даст инвесторам дополнительные возможности".
SIA.RU: Главное
