Тренд на снижение ключевой ставки ЦБР будет продолжен

Российский премьер Дмитрий Медведев надеется, что тренд на снижение ключевой ставки ЦБР будет продолжен. Об этом он заявил на совещании, посвящённом ситуации в банковском секторе и состоянию финансового рынка. В конце апреля по итогам очередного заседания Банк России принял решение понизить ключевую ставку на 1,5% c 14% до 12,5%.

Российский премьер, вероятно, прав: уровень ключевой ставки прежде всего зависит от инфляции. Рубль стабилен, скорость обращения денег снижается, соответственно снижаются и инфляционные ожидания. К концу года инфляция, скорее всего, выйдет на уровень 11-12%. А ключевая ставка Банка России составит 8-10%. Это приведёт к значительному снижению процентных ставок как по депозитам, так и по кредитам. И если заемщики выиграют, то вкладчики, прежде всего рядовые россияне, проиграют.

Возможно, это приведёт к тому, что часть мелких вкладчиков переведут свои сбережения из депозитов в акции. Дивидендная доходность по некоторым российским акциям начнет превышать процентный доход по депозитам. В заключение стоит сказать, что уровень инфляции в 11-12% значительно выше докризисных реалий. При этом инфляция остаётся налогом на бедных, то есть для малообеспеченных слоёв она значительно больше и составляет около 30%. Конечно, правительство могло бы усилить борьбу с инфляцией, допустив более значительное укрепление рубля. Однако это бы серьезно ударило по доходам бюджета.

Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари