Агентство Fitch должно опубликовать сегодня итоги пересмотра суверенного рейтинга России («ВВВ-/негативный»)

Анализируя баланс факторов, на которые указывало агентство в последних релизах по России, мы не ожидаем, что сегодня Fitch понизит суверенный рейтинг до «спекулятивного» уровня. Экономические показатели РФ на протяжении 1п'15 выходили ожидаемо слабыми, а восстановление цен на нефть в последние недели застопорились. Вместе с тем, по сравнению с уровнями января 2015 г., рубль ощутимо укрепился, процентные ставки - снизились, как и риски финансовой стабильности. Дополнительную поддержку рейтингам должно оказать решение ЦБ постепенно пополнять международные резервы - до целевого уровня в 500 млрд долл. - а также стремление Минфина обуздать расходы бюджета в ближайшие годы.
 
Понижение рейтинга от Fitch – последнего агентства, ставящего рейтинг России в «инвестиционную» категорию, – стало бы негативной новостью для рубля и рублевых активов.
 
Валютный рынок: Ситуация с Грецией временно отошла на второй план, и мировые валютные рынки сосредоточили свое внимание на слабой статистике по рынку труда в США, на фоне чего индекс доллара (DXY) в моменте потерял почти 0.5 пп. Валюты развивающихся стран позитивно восприняли слабость доллара и завершили день в плюсе (USDRUB -0.6%, USDTRY -0.3%, USDBRL -1.7%).
 
Вчера министр финансов А. Силуанов предложил пополнять Резервный фонд при цене нефти выше $70/барр. Ввиду нашего прогноза на баррель Brent в диапазоне $64-66/барр. до конца 2016 года, такое предложение не должно создать системных рисков для рубля. Однако тон заявления в очередной раз показывает, что власти пытаются  ограничить диапазон колебаний российской валюты, и излишне крепкий рубль для них крайне нежелателен. Более того, они неявно подтверждают, что при текущих ценах на нефть диапазон в 53.00-56.00 $/руб. для них остается комфортным.
 
Денежный рынок: Стабилизация российского денежного рынка продолжается. Текущий уровень остатков банков на корсчетах в ЦБ – 1.17 трлн руб. (среднее значение 1.24 трлн руб. с начала июньского периода усреднения) - выглядит достаточно комфортным для банков в начале июля. Ставка Mosprime o/n начала движение в сторону понижения, -20 бп вчера (12.25% годовых). При этом на оффшорном рынке короткие рублевые ставки остаются достаточно привлекательными (3-месячный NDF 13.08%) для получения.
 
Долговой рынок: Вчера рынок ОФЗ консолидировался на достигнутых ценовых уровнях: изменение доходности инструментов по итогам дня находилось в диапазоне от 0 бп до 4 бп. При этом спросом со стороны инвесторов в очередной раз пользовались ОФЗ со ставкой купона, привязанной к RUONIA, - по итогам дня цены бумаг прибавили от 0.2 пп до 0.5 пп.
 
Мировые рынки: Данные по рынку труда США не сумели развеять сомнений в том, что ФРС будет форсировать ужесточение процентной политики, и вновь переломили коррекцию Treasuries (2.38%, -4бп). Основной показатель прироста занятости составил +223 тыс. (консенсус: +233 тыс., SG: +210 тыс.), что в целом неплохо характеризует американский рынок труда. Однако сопутствующие индикаторы – темп роста заработных плат и доля экономически активного населения – несколько противоречат базовым сигналам, указывая на относительно слабое влияние рынка труда на инфляцию и инфляционные ожидания. Как утверждали  руководители ФРС Джаннет Йеллен и Стэнли Фишер, темп роста заработных плат для регулятора не является индикатором, блокирующим решение о повышении ставки. Поэтому шансы на ужесточение политики в сентябре еще остаются. На фоне ожидаемого ускорения роста экономики США уже со 2к’15, помешать этому могут лишь дополнительные обременения со стороны крепкого доллара США и волатильности в Еврозоне.
 
Сегодня в США выходной день, поэтому все внимание сместится в сторону Европы, где в ближайшее воскресение состоится референдум по вопросу фискальных реформ. Опросы по-прежнему фиксируют небольшой перевес в пользу принятия условий кредиторов. Премьер-министр Греции заявил о готовности в течение двух суток после референдума достичь согласия к кредиторами, что может на несколько месяцев ослабить внимание к Греции. Однако, по оценкам МВФ, объем необходимой помощи Греции значительно превышает ранее заявленный (€70 млрд против €29 млрд), что не даст о ней забыть окончательно.