"Сегодняшняя макростатистика подтверждает наши ожидания агрессивного снижения ставки ЦБ на заседании 31 июля.
Во-первых, выпуск промышленной продукции в июне упал на 4,8% г/г, тогда как мы ожидали снижения всего на 2,5% г/г, а рынок – на 4,0% г/г. Это может быть следствием замедления роста бюджетных расходов с 23% г/г в 1К15 до 11% г/г в 2К15, и, учитывая, что годовой план роста бюджетных расходов на 4% предусматривает их дальнейшее ужесточение, замедление инфляции в среднесрочной перспективе наиболее вероятно.
Во-вторых, хотя рост ИПЦ составил 0,8% с начала месяца, эта цифра, главным образом, отражает повышение тарифов и рост цен на бензин, и действие этих инфляционных факторов не будет продолжительным. Между тем, дефляция в продовольственном сегменте охватывает все больший перечень продуктов питания (от овощей до мяса и молочной продукции), создавая хороший фон для продовольственной дефляции в августе-сентябре.
В результате вероятность того, что инфляция продолжит замедляться и в 1П16, усиливается, и это развязывает ЦБ руки для снижения ключевой ставки до минимально допустимого уровня (который, на наш взгляд, составляет 10% на этот год) ускоренными темпами. Хотя рынок склонен ориентироваться на прогнозы ЦБ и, следовательно, рассчитывает, что снижение ставки на ближайшем заседании 31 июля ограничится 50 б. п., мы по-прежнему считаем, что в данной ситуации реалистичным сценарием является более агрессивное снижение ставки – на 100-150 б. п."
SIA.RU: Главное
