Рост ставки ФРС на 1% приведет к оттоку капитала с развивающихся рынков (emerging markets, EM) в размере 2,2% их ВВП, прогнозируют эксперты Всемирного банка. Сейчас большинство участников рынков ожидают, что ставка ФРС составит 1,5% к концу 2017 года.
Волатильность на рынках развивающихся стран сохраняется с лета 2013 года, когда на заявлениях ФРС о возможном сворачивании количественного смягчения рост доходности американских бондов привел к резкому оттоку средств c EM. Условия финансирования для компаний из EM могут стать еще хуже, когда ФРС начнет повышать ставки: даже ожидаемое событие может привести к шокам на фоне ухудшения экономической ситуации в этих странах и падения прибыльности компаний (по прогнозу банка, рост ВВП EM в этом году будет самым низким с 2008 года).
Помимо падения цен на сырье (в том числе на фоне укрепления доллара) одним из основных рисков от ужесточения монетарной политики в США остается повышенный уровень долговой нагрузки корпоративного сектора во многих ЕМ (лидирует Китай -- порядка 145% ВВП). Проблема не только в том, что часть этого долга была размещена в долларах (в среднем по EM внешний долг составляет 35% ВВП), но и в возросших объемах размещений, а значит, в большей зависимости компаний от рыночных ставок (а не ставок банков по кредитам).
Как ожидается, повышение ставок в США будет медленным, а продолжающие мягкую политику ЕЦБ и Банк Японии поддержат рынок дешевой ликвидностью. Однако премии по американским бумагам находятся на очень низком уровне, их рост может снова спровоцировать отток с EM.
Татьяна Едовина
SIA.RU: Главное
