Неоднократные попытки рубля укрепиться сильнее уровня 61 руб./$ остаются неудачными даже несмотря на налоговый период. Главным препятствием является сохраняющаяся хрупкость сырьевого рынка, который находится под давлением негативных новостей из Китая. Между тем, отсутствие замедления инфляции в РФ является главным негативным внутренним сюрпризом.
Китай продолжает беспокоить инвесторов
Новость о росте ВВП Китая на 6,9% г/г в 3Кв15 была неоднозначно воспринята рынками. С одной стороны, результат оказался лучше прогнозного значения 6,8% г/г, с другой, темпы роста снизились до 6-летнего минимума. Кроме того, учитывая сильные сомнения в достоверности официальной статистики наблюдатели больше ориентируются на косвенные индикаторы экономической активности, в частности энергопотребление и грузоперевозки, а они не вселяют оптимизма. В итоге общая реакция рынков на китайские цифры была сдержанной, отправив цены на нефть вниз к уровням $47-48/барр., после непродолжительного всплеска в начале октября.
Нарастают аргументы против повышения ставки ФРС в ближайшее время
На следующей неделе состоится двухдневное заседание ФРС по вопросам монетарной политики. На рынке доминирует мнение, что повышение ставки опять будет перенесено на более поздний срок. В дополнение к слабым данным по рынку труда аргументами против повышения являются и снижение до 7-месячного минимума объема разрешений на строительство в США (-5% м/м). В целом, ожидания роста ставок продолжают перемещаться на следующий год, что способствует росту пары евро-доллар, однако это также подчеркивает уязвимость рынка неожиданному повышению ставки ФРС, которое также нельзя исключать.
Волатильность в рубле остается высокой
Как мы и предполагали, рубль не смог преодолеть уровень 61 руб/$, который тестировался два раза за последние две недели. Несмотря на начавшийся налоговый период, рубль достаточно резко ослабился до 62-63 руб./$, подчеркивая высокую чувствительность к ценам на нефть.
Изменение ставки ЦБ маловероятно
Хотя некоторые участники рынка ожидают, что ЦБ РФ возобновит смягчение своей политики на ближайшем заседании, которое состоится 30 октября, мы сомневаемся в реалистичности подобного сценария. Во-первых, снижению препятствует инфляция, которая продолжает преподносить негативные сюрпризы. Недельная статистика Росстата по ИПЦ указывает на то, что после короткого периода замедления инфляции до 0,1% н/н в начале октября, она вернулась к прежнему темпу 0,2% н/н, и находится на этом уровне уже две недели подряд. Учитывая, что рост ИПЦ составил 0,5% с начала месяца на 19 октября, или 10,9% с начала года, годовая цифра, судя по всему, превзойдет 12%, и это требует сохранения ставок на прежнем уровне. Во-вторых, если недавнее укрепление рубля иногда упоминается в качестве аргумента в пользу снижения ставки, мы полагаем, что это скорее повышает вероятность возобновления валютных интервенций на уровнях ниже 60 руб./$
Риск роста волатильности остается высоким
На наш взгляд, рубль может продолжить тестировать уровень 61 руб./$ ближайшие дни, однако для устойчивого укрепления необходимо кардинальное улучшение настроений, в первую очередь на сырьевых рынках. Торговый диапазон предстоящей недели по паре доллар/рубль остается широким в районе 61,0-65,0
Дмитрий Долгин, старший аналитик по макроэкономике, Альфа-банк
Александр Красный, директор по операциям на валютном рынке, Альфа-банк
SIA.RU: Главное
