Очередная словесная интервенция привела к новому скачку цен на нефть с $30-31 до 35-36/баррель. Хотя фундаментальные факторы сырьевого рынка по-прежнему не в пользу роста цен на нефть, краткосрочная игра на понижение сейчас слишком рискованна, считают аналитики Альфа-Банка.
Словесные интервенции успешно препятствуют падению нефти ниже $30/барр
Цены на нефть демонстрируют повышенную волатильность в диапазоне $30-36/барр. Последнее резкое движение вверх связано с переговорами министров нефти Венесуэлы, Ирана, Ирака и Катара, прошедшими в Тегеране, по итогам которых иранский министр заявил о готовности поддержать любые действия, которые помогут восстановлению цен на нефть, что стало неожиданностью. Накануне во вторник было достигнуто соглашение между Россией, Саудовской Аравией, Венесуэлой и Катаром о замораживании добычи на январских уровнях, на что рынок отреагировал падением цен, поскольку участники рынка ожидали договоренности о сокращении добычи на 5%. На данный момент, внимание участников рынка сосредоточено на данных о запасах сырой нефти в США, которые будут опубликованы в четверг.
ФРС подтвердила смягчение планов по траектории ставки
В среду вечером был опубликован протокол январского заседания ФРС, согласно которому многие члены ФРС увидели рост в январе понижательных рисков для роста ВВП США и инфляции в связи укреплением доллара на мировых рынках и замедлением экономики Китая. В итоге ожидания экономистов сместились к более плавному повышению базовой ставки ФРС в 2016 и 2017 годах – до 1-2 повышений в 2016 году и 3 в 2017 году (против ожидавшихся ранее 4-х), а участники рынка на 70% уверены в том, что ФРС оставит ставку без изменений в этом году. При этом к ослаблению доллара это не привело из-за растущих ожиданий смягчения монетарной политики ЕЦБ и Банка Японии, которые пока проигрывают в борьбе с дефляционными ожиданиями в своих странах.
Банковский сектор приближается к ситуации профицита рублевой ликвидности
Резкое снижение спроса на кредиты, которое выражено замедлением темпов роста корпоративного кредитования с 15% г/г до 3-4% г/г за последние 12 месяцев и падением розничного портфеля на 6% г/г (в обоих сегментах – с очисткой от эффекта валютной переоценки) снижает спрос банков на рублевую ликвидность. За 2015 год задолженность банков перед ЦБ по рублевым инструментам рефинансирования снизилась на 4,6 трлн руб, в январе – еще на 800 млрд руб., и почти на 900 млрд за половину февраля. В данный момент рублевый долг банков перед ЦБ составляет около 1,8 трлн руб. – уровень начала 2012 года.
Учитывая вялые перспективы спроса на 2016 год и вероятность роста фондирования за счет средств Резервного фонда (финансирование дефицита бюджета), банки стоят на пороге возникновения избыточной рублевой ликвидности.
Решение ЦБ о повышении коэффициентов риска по вложениям в валютные активы является способом предотвратить дополнительное давление на валютный рынок, и это позитивная новость.
Волатильность цен на нефть предопределяет широкий диапазон колебаний курса рубля
Мы по-прежнему считаем, что фундаментальные параметры спроса (риски замедления Китая) и предложения (противоречивость интересов разных нефтедобывающих стран) нефти по- прежнему говорят в пользу снижения цен, но на уровнях около $30/барр. экспортеры нефти активизируют словесные интервенции, которые снижают привлекательность игры против нефти в краткосрочной перспективе.
В итоге мы ожидаем, что диапазон колебаний рубля будет широким: 72,5-78,5 руб./$.
Дмитрий Долгин, старший аналитик по макроэкономике Альфа-Банка
Александр Красный, Директор по операциям на валютном рынке Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
