2 марта Sberbank CIB1 провел пресс-брифинг старшего стратега Sberbank Investment Research2 Владимира Пантюшина. В числе актуальных вопросов, оказавшихся в центре внимания: чувствительность курса рубля к колебаниям цен на нефть, инфляционная динамика и ее воздействие на потребительский сектор, политика Центробанка в отношении процентных ставок и многое другое.
Свое выступление спикер начал с анализа взаимосвязи между динамикой рублевого курса и нефтяными ценами. По его мнению, с середины 2014 года корреляция возросла и сейчас – особенно в периоды резких скачков цен на нефть – может превышать 90%. Котировки нефти стали одним из ключевых опережающих индикаторов в глобальном масштабе, однако нормальный уровень корреляции с курсом рубля, по словам Владимира Пантюшина, должен быть ниже – не более 30-40%.
В числе позитивных тенденций в экономике спикер назвал тот факт, что опасения относительно выплат внешнего долга и невозможности рефинансирования, которые были особенно сильны в конце 2014-го – начале прошлого года, в последнее время отошли на второй план. Это происходит благодаря тому, что удается реструктурировать или полностью финансировать внешние выплаты текущими поступлениями, и подобная сбалансированность нивелирует проблему долговых выплат. К тому же, объем внешней задолженности значительно сократился с максимума середины 2014 года.
Как отмечает старший стратег Sberbank Investment Research, в конце 2014-го и начале 2015 года мы наблюдали резкое ослабление рубля и разгон инфляции, причем на пике половина инфляции была вызвана валютным фактором. Инфляционный тренд сказался на потребительском секторе, где слабеющий рубль «переносился» в потребительские цены, а также стал ключевым фактором для роста стоимости финансирования. Однако с ноября прошлого года мы видим замедление инфляции и прогнозируем ее на уровне около 8,5-9% к концу 2016-го.
Владимир Пантюшин подчеркнул прямую взаимосвязь между инфляцией и политикой ЦБ в отношении процентных ставок: «В настоящее время зазор между ставкой и инфляцией достаточно большой, а политика Центрального банка – с запасом консервативная. В связи с этим можно прогнозировать цикл снижения ключевой ставки до конца года в два этапа – в общей сложности на 1%. Это станет позитивным фактором для экономики».
В целом аналитик отметил, что в текущих условиях сохраняющейся неопределенности на макроэкономическом уровне более практичным при прогнозировании является сценарный подход. Спикер выделил ключевые аспекты, которые будут во многом определять ситуацию в экономике в краткосрочной перспективе: «В числе таких факторов можно назвать динамику цен на нефть, волатильность китайской валюты и рынка акций, повышение ставок ФРС США, а также улучшение геополитического фона».
SIA.RU: Главное
