Правила игры в бонды переводит с японского независимый эксперт Дмитрий Тратас
На этой неделе японский Минфин провел рекордный по скупости аукцион. Доходность по 30-летним облигациям достигла рекордного низкого уровня -- 0,475% годовых. Это рекорд и общемировой -- ни в одной из развитых стран мира "длинные" гособлигации не стоили так дорого для инвесторов.
При этом Японию нельзя назвать страной с устойчивой финансовой системой. Наоборот, госдолг страны на сегодняшний день составляет 240% от ВВП. При этом демографическая ситуация в стране ухудшается.
С точки зрения рыночных реалий облигации такого ненадежного заемщика должны продаваться со значительным дисконтом, как в свое время греческие долговые бумаги, доходность по которым превышала 50% годовых.
Какой сумасшедший инвестор согласится на покупку облигаций на таких условиях?
Ответ простой -- эти облигации покупают не долгосрочные инвесторы, а спекулятивные хедж-фонды и другие крупные игроки, которым разрешены покупки с огромным плечом. Эти покупатели и не собираются держать облигации все 30 лет, а продадут их при первом же колебании цены в нужную сторону.
Отрицательной доходностью по облигациям сегодня уже не удивить и в Европе. Например, более 2 млрд евро суверенного долга государств еврозоны уже торгуется "ниже ватерлинии", а после вчерашних действий руководства европейского ЦБ количество таких облигаций, несомненно, резко вырастет.
Продолжая свою политику "количественного смягчения", мировые центробанки разрушают рынок госдолга, фактически выгоняя из него настоящих инвесторов, а оставляя лишь спекулянтов.
Это не может не иметь негативных последствий -- ведь любой спекулятивный рынок подвержен значительным колебаниям. Но одно дело, когда эти колебания происходят на специфическом рынке деривативов, и совсем другое дело, когда тряска охватит незыблемое -- государственные долги. Что при этом произойдет, нетрудно догадаться -- повторение российского 1998 года в общемировом масштабе.
SIA.RU: Главное
