Европейский центральный банк (ЕЦБ) вчера символически обнулил ключевую ставку, снизив ее на 0,05% годовых до 0%. Кроме этого, программа "количественного смягчения" в ЕС увеличится в течение следующего года на 240 млрд евро, на треть, ЕЦБ с июля будет выкупать теперь уже и частные бонды и представит банкам новую четырехлетнюю программу рефинансирования. Глава ЕЦБ Марио Драги объясняет происходящее опасностью дефляции в еврозоне. Тем не менее уже очевидно столкновение двух принципиальных воззрений -- ЕЦБ ставит на максимальное смягчение денежно-кредитной политики, Федеральная резервная система (ФРС) США -- на ужесточение.
То, что совет директоров ЕЦБ предполагает усилить программу "количественного смягчения" в европейской версии, было очевидно из комментариев членов совета накануне. Так, Бенуа Кур, член совета ЕЦБ, 2 марта, выступая во Франкфурте на конференции Suddeutsche Zeitung, дал понять, что поддержка новых финансовых технологий в Европе будет сопровождаться мягкой денежно-кредитной политикой. Аналитики Reuters ожидали расширения программы выкупа ЕЦБ активов (APP) с нынешних 60 млрд евро в месяц до 70 млрд евро. Однако команда Марио Драги пошла сильно дальше, чем ожидалось. Объем европейского "количественного смягчения" (напомним, эта политика до 2015 года применялась ФРС США) увеличен до 80 млрд евро в месяц. То есть до марта 2017 года ЕЦБ выкупит с рынка дополнительно активов на 240 млрд евро, на треть больше, чем ожидалось в конце 2015 года. При этом APP дополнена программой CSPP -- выкупать ЕЦБ будет на вторичном рынке теперь и корпоративные (небанковские) облигации, номинированные в евро.
Произошло и то, чего от ЕЦБ совсем не ждали,-- ключевая ставка центробанка--эмитента евро с 16 марта снижена с 0,05% годовых до 0% годовых. Само по себе и это действие, и дополнительное снижение отрицательной депозитной ставки ЕЦБ с минус 0,3% до минус 0,4% годовых, и снижение ставки кредита ЕЦБ банкам по основной линии с 0,3% годовых до 0,25% незначимы. Символический переход ЕЦБ к нулевой ставке рынки, кажется, поначалу даже не очень поняли: в течение полутора часов после объявления Марио Драги решения еврорегулятора курс евро к доллару то взлетал до $1,11 за евро, то опускался до $1,08, пока не вернулся к тому, с чего начал,-- $1,09.
Наконец, объявлено, что с июля 2016 года будет запущена новая линия среднесрочного рефинансирования банков еврозоны (TLTRO II) на четырехлетней основе -- в отличие от первой программы LTRTO, по нулевой ставке.
Аналитики Capital Economics специально отмечают -- на практике это означает, что с июля 2016 года по март 2017 года ЕЦБ "будет доплачивать части банков, которые согласились взять у него" кредит на четыре года.
Формальные объяснения ЕЦБ проводимой им политики стандартны -- это поддержка экономического роста в еврозоне (в 2016 году ожидается 1,4% роста ВВП) и поддержка создания рабочих мест в ЕС, на пресс-конференции Марио Драги дополнил эти объяснения опасениями дефляции в еврозоне.
В масштабах экономики еврозоны программы "количественного смягчения" (QE), начатые в 2014 году, то есть существенно позже, чем в США и Великобритании, меньше, чем у стран-коллег,-- по расчетам Thompson Datastream, они составят к марту 2017 года 23% ВВП США в случае ФРС, 25% ВВП Великобритании в случае Банка Англии и 18% ВВП еврозоны для ЕЦБ. Однако дело в обстоятельствах, в которых действует ФРС. В США QE запускалось при реальных рисках рецессии в экономике, как и в Великобритании, где отрицательный рост был зафиксирован. Европа расширяет QE при вялом, но росте ВВП.
Дмитрий Бутрин
SIA.RU: Главное
