Смягчение позиции ФРС поддерживает укрепление рубля до новых локальных максимумов 68 - 69 руб/$ в условиях роста цен на нефть выше $41/барр. Это говорит в пользу вероятного смягчения риторики ЦБ РФ на завтрашнем заседании. Однако риски коррекции по нефти усиливают привлекательность текущего момента для открытия длинных позиций в валюте и служат одной из причин для сохранения осторожного подхода к ставкам со стороны ЦБ, отмечают аналитики Альфа-Банка.
ФРС оправдала оптимизм рынков вслед за ЕЦБ
Заседание ФРС подтвердило ожидания смягчения настроя относительно монетарной политики в США. ФРС оставил а ключевую ставку без изменений и пересмотрела ожидания роста ставок в 2016 году с 4 до 2 повышений, также оправдав оптимизм рынков и сообщив дополнительный импульс к ослаблению доллара и укреплению евро до $1,12. Действия ФРС мотивированы ухудшением ожиданий по росту ВВП США с 2,4% до 2,2% на 2016 год, а также усилением опасений относительно глобального роста, о чем ФРС упомянула дважды в своем комментарии. Кроме того, возможности повышения ставки в США сейчас, судя по всему, ограничены действиями ЕЦБ, который вынужден смягчать свою политику (на прошлой неделе ЕЦБ понизил ключевую ставку до нуля, депозитную до -0,4% и расширил программу выкупа активов) в ответ на ухудшение экономических трендов в ЕС.
Эти соображения ограничивают долгосрочный потенциал роста рынков, но на коротком временном горизонте воспринимаются позитивно.
Доллар подешевел до 68-69 руб. на фоне ФРС и дорожающей нефти
Мягкий комментарий ФРС сообщил дополнительный импульс всем валютам развивающихся рынков, а также сырьевому рынку, способствуя продолжающемуся росту цены на нефть выше $41/барр.
В итоге рубль продолжил укрепляться, и в настоящий момент торгуется в диапазоне 68-69 руб./$. Между тем, фундаментальные показатели сырьевого рынка остаются противоречивыми.
Еженедельная статистика по запасам нефти в резервуарах указывает на продолжающийся рост избыточного предложения, хотя и замедляющийся (последние данные API указывают на рост на 1,5 млн барр. против ожиданий в 3,3 млн). Между тем, аналитики Citi отмечают, что в ближайшее время ожидается восстановление поставок по двум трубопроводам в Турции и Нигерии, которые не функционировали с середины апреля, что может увеличить предложение нефти на 800 тыс. барр. в сутки (1% мировой добычи), и
Это усиливает аргументы в пользу возможной коррекции
Чистый отток капитала из РФ замедлился до $1 млрд в феврале По предварительным данным ЦБ РФ, чистый отток капитала замедлился с $5 млрд в январе до $1 млрд в феврале. При этом профицит текущего счета сократился с $6 млрд до $4млрд, что позволило банкам продолжить погашение валютного репо с ЦБ. С начала марта объем валютного репо сократился еще примерно на $1 млрд, и это указывает на то, что чистый отток капитала остается минимальным, и это позитивный сигнал для валютного рынка.
Однако замедление оттока капитала сейчас происходит на фоне сокращения бюджетных расходов (на 36% г/г за 2М16), тогда как во 2П16 ожидается их ускорение, что указывает на риски ускорения оттока капитала к концу года.
ЦБ РФ завтра смягчит риторику
Замедление инфляции в РФ до 8,1% г/г в феврале с 9,8% г/г в январе и замедление оттока капитала создают понижательное давление на ставку ЦБ в настоящий момент, однако среднесрочные риски нового падения цен на нефть и соответственно давления на курс нельзя сбрасывать со счетов. Поэтому на заседании в пятницу ЦБ РФ, на наш взгляд, сможет лишь смягчить риторику, которая была крайне жесткой в январе, что, скорее всего, будет нейтральным событием для рынка.
Дмитрий Долгин, старший аналитик по макроэкономике Альфа-Банка
Александр Красный, Директор по операциям на валютном рынке Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
