Перерыв, сделанный 29 июля Банком России в цикле смягчения денежной политики, был вызван не только ожидаемым ухудшением динамики потребительских цен и ослаблением рубля.
Сохранение Банком России ключевой ставки на уровне 10,5% укладывалось в консенсус рынка и имело все основания – и приостановку тенденции снижения инфляции, и слабеющий рубль, и всплеск инфляционных ожиданий. Из заявления, сделанного 29 июля по итогам принятого решения о ставке, и последовавших официальных комментариев регулятора следует, что тенденции в экономике и за ее пределами укладываются в базовые прогнозы ЦБ. Последние в том числе предполагают переход ВВП к росту квартал к кварталу во втором полугодии, а в 2017 году – и в годовом выражении.
Оставаясь приверженным своей среднесрочной цели (снизить темпы роста потребительских цен до 4% в 2017 году), Банк России ожидает, что уже через год инфляция окажется меньше 5%. При этом представитель Минэкономики заявил, что снижение инфляции до 4% возможно лишь ценой дальнейшего снижения потребительского спроса и ВВП. И хотя в ЦБ, как и в Минэкономики, уверены в скором возвращении экономики к росту, в сообщении регулятора подчеркивается: "Инфляция продолжит замедляться в первую очередь под влиянием ограничений со стороны спроса".
Масштаб сезонного всплеска потребительского спроса и ожиданий в первом полугодии 2016 года показался регулятору достаточно высоким, чтобы оцениваться как преждевременный. "Наметившаяся тенденция к повышению заработной платы и снижение депозитных ставок могут привести к ослаблению стимулов домашних хозяйств к сбережениям",– впервые заявили о своих опасениях в ЦБ.
Дмитрий Полевой из банка ING отмечает, что максимальная ставка по депозитам крупнейших банков снизилась до 8,85% в июле с 9,4% в июне, что заметно ниже ожидаемой домохозяйствами инфляции через год (14,3% в июле), но заметно выше оценок ЦБ инфляции на таком же временном горизонте (6,3-6,6%). Таким образом, реальная ставка по депозитам составляет 3,5-4%, отталкиваясь от инфляционной цели ЦБ, и 2,2-2,5% – исходя из оцениваемой регулятором инфляции через год.
Алексей Шаповалов
SIA.RU: Главное
