"Высокой спрос на акции… Наблюдательный совет "ВТБ" должен сегодня окончательно определиться с ценой IPO.
СМИ цитируют различные источники среди банков-андеррайтеров, которые говорят, что, хотя книга заявок переподписана в 5-8 раз, цена IPO сохранятся в ранее определенном диапазоне 0.113-0.13.9 руб. /8.83-10.86 дол. за ГДР/.
По верхней границе диапазона "ВТБ" привлек бы 8.1 млрд. долл., что подразумевает итоговую рыночную капитализацию в 36.4 млрд. долл.
…обещает сильный рост акций на рынке. При том, что большое число участников, зная о высоком спросе, подняли цену заявок, чтобы получить желаемые объемы, очевидно, что размещение имело потрясающий успех среди инвесторов.
Ситуация очень сильно отличается от допэмиссии "Сбербанка" в начале этого года. Мы объясняем разницу лучшей организацией размещения /включая листинг на Лондонской фондовой бирже и более простую процедуру подписки/, а также эффектом новизны при появлении второй настоящей банковской "голубой фишки" в России. Притом, что остались заявки частично или полностью не удовлетворенные, есть хороший потенциал для последующего технического роста акций после IPO.
С оценками определенности чуть меньше. Если цена ГДР достигнет 11.8 долл., рыночная капитализация "ВТБ" составит40 млрд. долл. Если предположить, что скорректирована /органическая/ прибыль в 2007 г. вырастет на 50% до 1.2 млрд.долл., то получится, что "ВТБ" уже сейчас торгуется с коэффициентом P/E 2007 = 33. Таким образом, покупатели ожидают сильного роста акций, по сути рассчитывая или на их переоценку, или на очень значительный рост прибыли. На наш взгляд, ни один из вариантов не выглядит убедительным. С коэффициентом P/BV 2007 = 2.5 акции "ВТБ" выглядят дешевыми в сравнении с бумагами Сбербанка", аналогичный коэффициент которого составляет 3.6. Однако сравнение ROE /10% против 18%/ делает "Сбербанк" более привлекательным. Когда пыль от размещения осядет, инвесторы могут понять, что "Сбербанк" с коэффициентом P/E на уровне 21-24 является более привлекательным вариантом".
СМИ цитируют различные источники среди банков-андеррайтеров, которые говорят, что, хотя книга заявок переподписана в 5-8 раз, цена IPO сохранятся в ранее определенном диапазоне 0.113-0.13.9 руб. /8.83-10.86 дол. за ГДР/.
По верхней границе диапазона "ВТБ" привлек бы 8.1 млрд. долл., что подразумевает итоговую рыночную капитализацию в 36.4 млрд. долл.
…обещает сильный рост акций на рынке. При том, что большое число участников, зная о высоком спросе, подняли цену заявок, чтобы получить желаемые объемы, очевидно, что размещение имело потрясающий успех среди инвесторов.
Ситуация очень сильно отличается от допэмиссии "Сбербанка" в начале этого года. Мы объясняем разницу лучшей организацией размещения /включая листинг на Лондонской фондовой бирже и более простую процедуру подписки/, а также эффектом новизны при появлении второй настоящей банковской "голубой фишки" в России. Притом, что остались заявки частично или полностью не удовлетворенные, есть хороший потенциал для последующего технического роста акций после IPO.
С оценками определенности чуть меньше. Если цена ГДР достигнет 11.8 долл., рыночная капитализация "ВТБ" составит40 млрд. долл. Если предположить, что скорректирована /органическая/ прибыль в 2007 г. вырастет на 50% до 1.2 млрд.долл., то получится, что "ВТБ" уже сейчас торгуется с коэффициентом P/E 2007 = 33. Таким образом, покупатели ожидают сильного роста акций, по сути рассчитывая или на их переоценку, или на очень значительный рост прибыли. На наш взгляд, ни один из вариантов не выглядит убедительным. С коэффициентом P/BV 2007 = 2.5 акции "ВТБ" выглядят дешевыми в сравнении с бумагами Сбербанка", аналогичный коэффициент которого составляет 3.6. Однако сравнение ROE /10% против 18%/ делает "Сбербанк" более привлекательным. Когда пыль от размещения осядет, инвесторы могут понять, что "Сбербанк" с коэффициентом P/E на уровне 21-24 является более привлекательным вариантом".
SIA.RU: Главное
