ПСБ: Промышленное производство в июле – сигнал к восстановлению подтверждается

В июле спад промышленного производства лишь незначительно замедлился (-8% г/г, против -9,4% г/г в июне). Но, динамика выпуска в обрабатывающей промышленности указывает на уверенное восстановление производственной активности. Пока, улучшение присуще далеко не всем отраслям, и это обуславливает умеренный общий уровень снижения спада в промышленности. Главным аутсайдером остается добыча полезных ископаемых, где спад усугубился. Тем не менее, краткосрочные ожидания остаются умеренно-позитивными – уже в августе мы ждем улучшения динамики в добыче полезных ископаемых. Это значит, что спад промышленного выпуска продолжит замедляться, отмечают аналитики ПСБ.

Результат июля был незначительно хуже наших прогнозных оценок (-7,2% г/г), но полностью совпал с консенсус-прогнозом аналитиков по версии Reuters.

По итогам семи месяцев спад промышленности достиг 4,2%, что превышает наш годовой прогноз (-4%). С учетом, ожиданий постепенного улучшения динамики, текущий прогноз остается актуальным.

В июле спад в добыче полезных ископаемых незначительно усилился (-15,1% г/г, против -14,2% г/г в июне), и это было главным фактором более слабого результата по промышленности, в сравнении с нашим прогнозом. Причиной ухудшения выступило усугубление спада в добыче прочих полезных ископаемых (-39% г/г, против -21,3% г/г в июне) и предоставлении услуг в области добычи полезных ископаемых (-18,2% г/г, против -1,2% г/г месяцем ранее). Потери в добыче нефти и газа не изменились (-15,3% г/г, против -15,4% г/г в июне). С учетом ожидаемого снижения спада в добыче нефти и газа в августе, ждем заметного улучшения динамики в отрасли.

В обработке, в соответствии с ожиданиями, ситуация существенно улучшилась (-3,3% г/г, против -6,4% г/г в июне). Причем, потенциал улучшения далеко не исчерпан. Например, пищевая промышленность, демонстрирующая устойчивый рост на протяжении всего кризиса, в июле незначительно снизила выпуск (-0,8% г/г, после +4,5% г/г в июне). С учетом улучшающихся прогнозов с/х урожая и динамичного восстановления конечного спроса, мы склонны считать, что снижение временное, и рост возобновится в ближайшие месяцы.

При этом, сохранялась положительная динамика выпуска в большинстве отраслей легкой промышленности, производстве бумаги, мебели, химической промышленности, пр-ве лекарств и медикаментов, резины и пластмассы. Восстановительный рост начался в деревообработке и существенно ускорился в производстве машин и оборудования (+11,5% г/г, против +0,1% г/г в июне). Это единственная отрасль машиностроения, которая за семь месяцев демонстрирует рост (+1,7% к январю-июлю 2019 года). В остальных отраслях машиностроения ситуация остается сложной (особенно в производстве автотранспортных средств -27,6% к январю-июлю 2019 года). Также сохраняются заметные проблемы в металлургии, нефтепереработке, производстве стройматериалов (в т.ч. снова в отрицательные значения ушла динамика производств металлоконструкций).

Но, на фоне очевидного оживления в экономике существенно замедлился спад в энергетике (с -2,6% г/г в июле, против -4,1% г/г месяцем ранее). 

В краткосрочной перспективе мы прогнозируем дальнейшее замедление спада в промышленности. В августе на первую роль, вероятно, выйдет улучшение динамики в добыче полезных ископаемых. Опережающие индикаторы деловой активности (потребление э/э, динамика входящих денежных потоков) в начале августа указывают на скромное улучшение ситуации. Поэтому заметного улучшения динамики в обработке и энергетике пока не ждем.