По оценкам, основанным на данных отчетов Bank of America (учитывают данные Emerging Portfolio Funds Research, EPFR), лишь в первую неделю года иностранные инвесторы сокращали вложения ($1,6 млрд) в фонды развивающихся рынков, а в последующие недели почти всегда вложения превышали рубеж $5 млрд. В итоге за восемь недель непрерывного притока суммарный объем инвестиций в фонды emerging markets превысил $51 млрд, причем только за последние две недели было инвестировано почти $17 млрд. «В рынке по-прежнему огромное количество ликвидности, и инвесторы находятся в поиске доходности»,— отмечает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин.
В то же время продолжающийся приток инвестиций оказал положительное, но ограниченное влияние на фондовые индексы развивающихся стран. Так, индекс MSCI EM поднялся с начала года на 4%, при этом к середине февраля рост составлял более 12%. Лучшую динамику продемонстрировали индексы развивающихся стран Европы, прибавившие с начала года 6–10%. В аутсайдерах оказались китайские — SSE Composite снизился с начала года на 1,5%. Бразильский IBovespa потерял 3,2%. За последние две недели индекс MSCI EM потерял более 6%, а китайский и бразильский — соответственно 7,4% и 2,7%.
Данные EPFR не всегда коррелируют с динамикой фондовых индексов, отмечают управляющие. Во-первых, приток в институциональные фонды может проявляться на рынке с определенной задержкой, тем более когда рынки, как сейчас, сильно перегреты. Несмотря на рецессию мировой экономики в 2020 году, многие мировые индексы смогли завершить год на максимальных уровнях. Во-вторых, средства могут идти на первичный рынок, где продолжается бум размещений, начавшийся еще в прошлом году. По словам директора по инвестициям «Сбер Управление активами» Рената Малина, данные EPFR не учитывают денежные потоки многих фондов (в частности, хедж-фондов). «На период пришелся рост волатильности на развитых рынках из-за инфляционных ожиданий и роста доходности американских госбумаг, инвесторы могли временно сократить позиции либо занять выжидательную позицию по отношению к более рисковым активам развивающихся рынков»,— отмечает господин Малин.
Схожая картина наблюдается и на российском рынке. Несмотря на приток средств в российские акции в размере $1,2 млрд за последние восемь недель, рублевый индекс Московской биржи поднялся только на 3,8% и второй месяц колеблется в узком диапазоне 3,3–3,5 тыс. пунктов. По мнению гендиректора «Спутник—управление капиталом» Александра Лосева, на Россию все это время давила геополитика и риски новых санкций, а также то обстоятельство, что усилиями ЦБ реальные рублевые ставки стали отрицательными, а рубль оказался одной из худших и слабозащищенных валют мира. Все это вылилось в отток капитала и долларизацию, что традиционно негативно сказывается на рынке.
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
