В ФОКУСЕ
США: Внимание инвесторов в последнее время несколько сместилось с макроэкономических индикаторов в сторону ситуации на финансовом рынке США и мер правительства по спасению финансовой системы страны. Однако, пусть предложенные меры отчасти и способны разрядить напряженность на финансовых рынках, основные проблемы американской экономики вряд ли могут быть решены быстро. Рабочие места сокращаются, цены на жилье падают, активность в строительном секторе продолжает замедляться, а спрос (как внешний, так и внутренний) «охлаждается» – все эти факторы продолжают оказывать негативное влияние на перспективы экономики США как во 2П08, так и в более отдаленной перспективе. При этом последние инициативы правительства выступают в качестве факторов, дополнительно усугубляющих ситуацию в бюджетной сфере страны, что влечет за собой очевидные риски для налогоплательщиков и неблагоприятно для стабильности национальной валюты.
Еврозона: Макроэкономические данные текущей недели привнесли новые доказательства сохранения устойчивой тенденции к замедлению в европейской экономике. Деловая активность в основных секторах экономики еврозоны продолжит замедляться, что повысит вероятность дальнейшего сокращение ВВП в третьем квартале. Данные по индексам PMI свидетельствуют о том, что ценовое давление в экономике начало снижаться, поэтому разговоры о необходимости снижения ставки ЕЦБ могут вновь усилиться. Тем не менее, согласно последним данным, темпы роста базового индекса потребительских цен продолжили повышаться, что свидетельствует о сохранении рисков возникновения вторичных инфляционных эффектов.
Великобритания: На текущей неделе будет опубликовано совсем немного макроэкономических индикаторов, и большинство из них относятся к рынку жилья. Как данные по динамике цен, так и индикаторы уровня активности в сфере ипотечного кредитования, как ожидается, вновь укажут на ухудшении обстановки в жилищном секторе, что станет еще одним подтверждением возможности наступления рецессии в британской экономике уже в 3К2008. Однако Банк Англии все еще не желает идти на смягчение денежно-кредитной политики из-за растущей инфляции, которая продолжила расти даже, несмотря на ощутимое снижение цен на сырьевых рынках в июле и августе.
РЫНКИ
Валютный рынок. Разработанный американскими властями план спасения финансовой системы привел к развороту наблюдавшейся в предыдущие два месяца тенденции к укреплению доллара против евро. И хотя окончательные параметры плана пока не ясны, первоначальная эйфория участников рынка, связанная с его появлением, уже сменилась озабоченностью возможными последствиями данных инициатив для бюджетной стабильности, что неблагоприятно для курса национальной валюты. Как следствие, на фоне относительно небольшого числа макроэкономических индикаторов, опубликованных на прошлой неделе в еврозоне и США, доллар упал против евро, и на текущей неделе этот тренд, скорее всего, сохранится, учитывая в целом негативные ожидания по американской макростатистике. Лишь выход крайне слабых индексов PMI в Европе способен несколько ограничить масштабы падения стоимости американской валюты. В целом, пара EUR/USD на текущей неделе, согласно нашему прогнозу, будет торговаться в диапазоне 1.47-1.49 доллара за евро, в то время как соответствующий коридор колебаний рубля к доллару составит 24.9-25.1 рубля за доллар.
Рынок облигаций. Доходности долгосрочных российских суверенных евробондов на минувшей неделе резко выросли, заметно опередив рост доходностей базовых активов. Российские суверенные бумаги продолжили дешеветь на фоне кризиса доверия на внутреннем денежном рынке и в отечественной банковской системе вкупе с глобальной неопределенностью и нежеланием инвесторов принимать чрезмерные риски. На текущей неделе мы не ожидаем существенных изменений рыночной конъюнктуры в сегменте еврооблигаций, и здесь ситуация с ликвидностью на внутреннем рынке также будет одним из факторов динамики. Однако фактор ликвидности, все же, в значительной степени будет определяющим для сегмента рублевого долгового рынка, где котировки продолжат оставаться под давлением до тех пор, пока средства, предоставленные российским правительством и ЦБ, не дойдут до более широкого круга кредитных организаций и уверенность на денежном рынке не будет восстановлена.
Рынок акций. Новости о кардинальном изменении архитектуры финансовой системы США и последовавшая за этим информация о планах правительства по спасению финансового сектора стали определяющими для настроений инвесторов на прошлой неделе и, скорее всего, останутся среди основных драйверов для фондовых рынков на текущей. Вначале появление новостей о плане спасения финансовой системы позволило немного разрядить обеспокоенность участников рынка разрастающимися масштабами финансового кризиса, однако на сегодняшний день детали этих инициатив пока не ясны, а сам план представляет существенный фактор риска для бюджетной стабильности США. В таких условиях еще слишком рано надеяться на скорую и устойчивую стабилизацию ситуации на глобальном уровне, то же утверждение справедливо и в отношении российского фондового рынка. Благодаря предпринятым российским правительством мерам по поддержанию ликвидности фондовый рынок на прошлой неделе продемонстрировал резкий рост после значительно «пике» накануне. Однако упомянутых инициатив явно недостаточно для уверенного восстановления отечественного рынка при отсутствии позитивных новостей из-за рубежа, а на последнее рассчитывать пока не приходится, учитывая сложившуюся ситуацию в финансовом секторе и экономике США.
Скачать файл: Macroeconomic survey_Sep_22-26.pdf (282 КБ)
SIA.RU: Главное
